За тиждень до наступного засідання ФРС очікується підвищення на 75 б

Після шоку, викликаного вищою, ніж очікувалося, інфляцією в червні, виникла сильна підозра, що ФРС може підняти ставки на цілий один відсоток, або в чотири рази більше, ніж типовий рівень коригування ставок. Тепер ринки відмовилися від такої точки зору, вважаючи, що підвищення ставок на 75 базисних пунктів на секунду є найбільш вірогідним результатом на зустрічі ФРС наступного тижня, причому зміна на 100 базисних пунктів на секунду не зовсім виключена, але менш імовірна.

Чи пом’якшується інфляція?

ФРС явно хоче взяти інфляцію під контроль, як це передбачено їхнім мандатом. Є деякі перші ознаки того, що це може статися, оскільки ціни на товари, включно з енергоносіями, загалом знизилися з середини червня, а сильний долар знижує ціни на імпорт. Ринок житла також може почати пом'якшуватися, виходячи з деяких попередніх даних. Попри інфляцію в 9.1% за рік, що закінчився червень 2022 року, і сам червень спостерігає значне зростання порівняно з попереднім місяцем, ФРС важко бути самовдоволеним щодо інфляції. Крім того, незважаючи на те, що інфляція може знизитися, ведуться дискусії щодо того, де вона зупиниться, оскільки ФРС орієнтується на 2%.

Ризик рецесії

В ідеалі ФРС хотіла б приборкати інфляцію без шкоди для економіки в цілому. Це важке завдання. Зараз крива дохідності перевернута, при цьому короткострокова дохідність перевищує середньострокову дохідність державного боргу. Наприклад, на момент написання статті прибутковість від 1 до 3 років перевищує 10-річну прибутковість казначейських облігацій США.

Історично цей показник означав, що рецесія настане протягом 18 місяців. Насправді ми дізнаємося, чи справді США перебувають у рецесії, наступного дня після того, як ФРС ухвалить рішення щодо ставок наступної середи, а перша оцінка ВВП США за 2 квартал очікується наступного четверга. Деякі моделі мають США скочуючись у рецесію вже у 2022 році. Однак, хоча зараз багато хто очікує рецесії в США, більшість очікує, що вона буде трохи далі.

Подальші ходи

Тоді загальна траєкторія ставок є важливішою, ніж очікуваний крок на будь-якій окремій зустрічі. Очікується, що до кінця року ФРС підвищить ставки приблизно до 4%. Через відсутність запланованих засідань у серпні чи жовтні у ФРС залишиться 3 засідання у 2022 році, щоб це зробити. Хоча, звісно, ​​вони завжди можуть скоригувати тарифи поза розкладом зустрічей, якщо бажають.

Поточна думка ринку полягає в тому, що ФРС може бути менш агресивним у підйомі восени, можливо, буде ще один крок на 75 базисних пунктів, а потім повернеться до підвищення на 50 або навіть 25 базисних пунктів. Ринок підозрює, що ФРС може дедалі більше стурбуватися ризиками рецесії та або утримувати ставки стабільними, або робити менші зміни в грудні та на початку 2023 року.

Таким чином, ринок очікує значного зростання інфляції наступного тижня, і, можливо, ще одного після цього у вересні. Однак тоді або пом'якшення інфляції, або зростання ризиків рецесії можуть призвести до того, що ФРС буде більш стриманим у погляді на ринки облігацій.