Williams-Sonoma And Fiesta Restaurant Group

Підсумок ефективності за липень

Найбільш привабливі акції (+8.8%) випередили S&P 500 (+5.5%) з 7 липня 2022 року по 1 серпня 2022 року на 3.3%. Найефективніші акції з великою капіталізацією зросли на 33%, а найефективніші акції з малою капіталізацією – на 31%. Загалом 27 із 40 найпривабливіших акцій перевершили індекс S&P 500.

Найнебезпечніші акції (+7.9%) були нижчими за індекс S&P 500 (+,5.5%) як короткий портфель з 7 липня 2022 року по 1 серпня 2022 року на 2.4%. Найефективніші короткі акції з великою капіталізацією впали на 12%, а найефективніші короткі акції з малою капіталізацією впали на 18%. Загалом 14 із 36 найнебезпечніших акцій перевершили індекс S&P 500 як короткі позиції.

Найпривабливіші / найнебезпечніші модельні портфелі перевершили рівноважкий довгий / короткий портфель на 0.9%.

Чотирнадцять нових акцій потрапили до списку Найпривабливіших цього місяця, а тринадцять нових акцій також потрапили до списку Найнебезпечніших. Найпривабливіші акції мають високий і зростаючий прибуток на інвестований капітал (ROIC) і низьке співвідношення ціни до балансової вартості. Більшість небезпечних акцій мають оманливі прибутки та тривалі періоди підвищення курсу, які передбачають їх ринкові оцінки.

Найпривабливіша характеристика акцій за серпень: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma — це найпопулярніша акція серпневого портфоліо найпривабливіших моделей акцій.

Williams-Sonoma збільшила дохід на 8% щорічно, а чистий операційний прибуток після сплати податків (NOPAT) на 16% щорічно протягом останніх десяти років. Маржа NOPAT Williams-Sonoma зросла з 7% у 2012 фінансовому році до 14% за останні дванадцять місяців (TTM), тоді як оборот інвестованого капіталу зріс з 1.5 до 2.8 за той самий час. Зростання рентабельності NOPAT і обороту інвестованого капіталу призвели до збільшення рентабельності інвестованого капіталу (ROIC) компанії з 11% у 2012 році до 41% протягом TTM.

Рисунок 1: Дохід та NOPAT з 2012 року

Прискорення електронної комерції, викликане пандемією COVID-XNUMX, і тенденція до роботи вдома підвищують TTM NOPAT від Williams-Sonoma, як це було в багатьох фірмах. Як зазначено в моєму останньому звіті, я вважаю, що потужна багатоканальна діяльність Williams-Sonoma дозволяє їй продовжувати займати частку та перевищувати показники навіть після того, як COVID-XNUMX пожвавлює свій бізнес.

Вільямс-Сонома недооцінений

За поточною ціною 155 доларів США за акцію WSM має співвідношення ціни та економічної балансової вартості (PEBV) 0.7. Цей коефіцієнт означає, що ринок очікує постійного зниження NOPAT Williams-Sonoma на 30%. Це очікування виглядає надто песимістичним для компанії, яка щорічно збільшувала NOPAT на 16% протягом останнього десятиліття та на 14% щорічно протягом останніх двох десятиліть.

Навіть якщо рентабельність NOPAT Williams-Sonoma впаде до 10% (проти 14% TTM) і компанія збільшить NOPAT менше ніж на 1% щорічно протягом наступного десятиліття, сьогодні акція коштуватиме 212 доларів США за акцію – потенціал зростання на 37%. Подивіться на математику цього зворотного сценарію DCF. Якщо прибуток Williams-Sonoma буде більш відповідати історичним рівням, акції матимуть ще більший потенціал зростання.

Критичні деталі, знайдені у фінансових документах за технологією Robo-Analyst моєї фірми

Нижче наведено деталі коригувань, які я зробив на основі висновків Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K Вільямса-Сономи:

Звіт про прибутки та збитки: я вніс 81 мільйонів доларів у коригування, з чистим ефектом вилучення 41 мільйонів доларів позареалізаційних витрат (<1% доходу).

Баланс: я зробив коригування на 828 мільйонів доларів для розрахунку інвестованого капіталу з чистим зменшенням на 512 мільйонів доларів. Одним із найбільш помітних коригувань було списання активів на 133 мільйони доларів. Це коригування становило 5% чистих активів, зазначених у звіті.

Оцінка: я вніс коригування на суму 1.2 мільярда доларів США, що призвело до зменшення акціонерної вартості на 1.2 мільярда доларів США. Найбільше коригування акціонерної вартості склало 1.2 мільярда доларів загального боргу. Це коригування становить 11% ринкової капіталізації Williams-Sonoma.

Особливість найнебезпечніших акцій: Fiesta Restaurant Group
ФРГІ

Fiesta Restaurant Group (FRGI) — це акція, представлена ​​в серпневому модельному портфелі найнебезпечніших акцій.

NOPAT Fiesta Restaurant Group впав з 53 мільйонів доларів у 2015 році до лише 6 мільйонів доларів за TTM. Маржа NOPAT компанії впала з 8% до 2%, тоді як оборот інвестованого капіталу впав з 1.0 до 0.5 за той же час. Зниження рентабельності NOPAT і обороту інвестованого капіталу призвели до зростання ROIC Fiesta Restaurant Group з 8% у 2015 році до 1% TTM. Економічні прибутки, справжні грошові потоки бізнесу, також впали з 12 мільйонів доларів США у 2015 році до від’ємних 20 мільйонів доларів США за період TTM.

Рисунок 2: NOPAT з 2012 року

Fiesta Restaurant Group забезпечує низький ризик/винагороду

Незважаючи на погані фундаментальні показники, ціна акцій Fiesta Restaurant Group передбачає значне зростання прибутку, і я вважаю, що акції переоцінені.

Щоб виправдати свою поточну ціну в 8 доларів США за акцію, Fiesta Restaurant Group має покращити маржу NOPAT до 5% (порівняно з 2% TTM і п’ятирічним падінням NOPAT до пандемії) і збільшити NOPAT на 12% щорічно протягом восьми років. . Подивіться на математику цього зворотного сценарію DCF. 5% NOPAT CAGR може здатися невеликим, за винятком того факту, що NOPAT Fiesta Restaurant Group щороку знижувався з 2016 по 2021 рік, а TTM NOPAT знизився на 55% порівняно з попереднім роком, що робить ці очікування виглядаючими надто оптимістичний.

Навіть якщо Fiesta Restaurant Group зможе зберегти свою рентабельність TTM NOPAT на рівні 2% і збільшити NOPAT на 3% щорічно протягом наступного десятиліття, сьогодні акція коштуватиме менше 1 долара за акцію – це на 96% нижче поточної ціни акцій. Подивіться на математику цього зворотного сценарію DCF.

Кожен із цих сценаріїв також припускає, що Fiesta Restaurant Group може збільшити дохід, NOPAT і FCF без збільшення оборотного капіталу чи основних засобів. Це припущення є малоймовірним, але дозволяє мені створити справді найкращі сценарії, які демонструють, наскільки високими є очікування, закладені в поточну оцінку.

Важливі деталі, знайдені у фінансових заявках моєї фірми Технологія Robo-Analyst

Нижче наведено деталі коригувань, які я зробив на основі висновків Robo-Analyst у 10-Qs та 10-K Fiesta Restaurant Group:

Звіт про прибутки та збитки: я вніс 38 мільйонів доларів у коригування з чистим ефектом вилучення 2 мільйонів доларів позареалізаційного доходу (1% доходу).

Баланс: я зробив коригування на 317 мільйонів доларів для розрахунку інвестованого капіталу з чистим збільшенням на 279 мільйонів доларів. Одним із найбільш помітних коригувань було списання активів на 160 мільярдів доларів. Це коригування склало 49% чистих активів, зазначених у звітах.

Оцінка: я зробив коригування на 235 мільйонів доларів із чистим зменшенням акціонерної вартості на 191 мільйон доларів. Крім загального боргу, найбільш помітним коригуванням акціонерної вартості були 22 мільйони доларів надлишку готівки. Це коригування становить 11% ринкової капіталізації Fiesta Restaurant Group.

Розкриття інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаск II, Метт Шулер і Браян Пеллегріні не отримують винагороди за написання текстів про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.