Чи переросте фондовий ринок у розпродажі? Цей показник ринку облігацій може підказати інвесторам

П’ятирічний показник беззбитковості допоміг передбачити напрямок акцій протягом усього року, і він цілком міг би дати підказки щодо того, куди акції можуть рухатися далі, сказала команда.

Коефіцієнт беззбитковості за п’ять років являє собою різницю в дохідності між п’ятирічними номінальними казначейськими зобов’язаннями
TMUBMUSD05Y,
2.638%,
і п'ятирічний казначейський вексель із захищеними від інфляції цінними паперами
9128286N55,
-0.174%.
Дохідність облігацій зростає разом із падінням цін.

За оцінками Федеральний резервний банк Сент-Луїса, цей спред представляє премію, яку вимагають власники цінних паперів, захищених від інфляції, що робить його ефективним показником очікування ринку щодо середнього рівня інфляції протягом наступних п’яти років.

Після різкого зростання в першому півріччі року, коли інфляційні очікування різко зросли, а фондові ринки США впали, показник беззбитковості за п’ять років різко знизився наприкінці червня та на початку липня, зрештою досягнувши найнижчого рівня 2022 року 6 липня, коли він опустився нижче 2.5%, згідно з даними ФРС Сент-Луїса.

Це нещодавнє падіння, яке співпало з падінням цін на сировинні товари та прибутковості казначейських облігацій, здається, передувало останньому зростанню акцій. У липні S&P 500
SPX
-0.28%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA
-0.14%
та Nasdaq Composite
КОМП,
-0.18%
кожен закріпив свій найкращий місяць приблизно за два роки, Nasdaq зріс більш ніж на 12%.

Девід Зервос, головний ринковий стратег Jefferies, сказав, що він очікує, що зростання акцій продовжиться в найближчі дні та тижні, але що він буде уважно стежити за показником беззбитковості за п'ять років і економічними даними, у недільній записці для клієнтів .

«…[Ми] очікуємо, що [голова ФРС] Джей [Пауелл] буде дуже уважно стежити за тим, як інфляційні очікування реагують на цю суттєву зміну в загальній позиції політики/керівництва. Тож якщо інфляція беззбиткова або дані опитувань про інфляційні очікування почнуть стрибати, ми швидко побачимо зміну в тоні Джея», — зазначив Зервос.

Вимірювання півоту ФРС

Нещодавнє зниження інфляційних очікувань спонукало ф’ючерсних трейдерів ФРС передбачити, що облікова ставка досягне піку в 3.50% пізніше цього року, після чого відбудеться зниження ставки вже наступної весни, згідно з даними інструмент FedWatch CME.

У відповідь економісти Deutsche Bank та аналітики Goldman Sachs поставили під сумнів, чи не стали інвестори занадто оптимістичними щодо можливого зниження ставок наступного року. Проте поки що американські акції, схоже, уникають цих побоювань.

Заглядаючи наперед, інвесторам, ймовірно, потрібно буде побачити суттєві зміни в інфляційних очікуваннях або серйозне погіршення міцності ринку праці та основної економіки, щоб спровокувати новий виток різких продажів акцій, пише команда Jefferies.

Через це п’ятирічний показник беззбитковості буде «ключовим показником, на який слід звернути увагу, щоб підтвердити розворот» як для ФРС, так і для акцій, сказав Зервос.

ФРС все ще хоче 2% інфляції

Голова ФРС Пауелл неодноразово підкреслював важливість інфляційних очікувань на прес-брифінгах після засідання. У середу він повторив, що ФРС прагне «повернути інфляцію до нашої мети в 2 відсотки та зберегти довгострокові інфляційні очікування на стабільному рівні».

Інфляція в США залишилася на рівні 40-річного максимуму до кінця червняe, згідно з останніми показниками індексу цін на особисте споживання, які були опубліковані через кілька днів після підвищення ставки ФРС минулого тижня. Днем пізніше дані про валовий внутрішній продукт за другий квартал підтвердили, що економіка США знову скоротилася в другому кварталі, що викликало більше дискусій про те, чи американська економіка вже перейшла в рецесію.

Читайте: США зараз у рецесії? Ще ні — і ось чому

Ринкові індикатори виявилися особливо корисними в той час, коли ФРС практично відмовилася від прогнозних вказівок, залишаючи інвесторам аналізувати суперечливі повідомлення Пауелл та інших інсайдерів ФРС.

Багато стратегів фондового ринку підбадьорюють перспективу повороту ФРС або відмови від агресивного підвищення ставок пізніше цього року. Але президент ФРС Міннеаполіса Ніл Кашкарі нещодавно заявив Нью-Йорк Таймс та CBS News що ФРС залишається «далеко» від того, щоб припинити свою боротьбу з інфляцією.

У понеділок, Опубліковано Bloomberg News редакційна стаття, написана колишнім президентом ФРС Нью-Йорка Біллом Дадлі, який розкритикував «бажане за дійсне» інвесторів щодо повороту ФРС як «і необґрунтоване, і контрпродуктивне».

З суто технічної точки зору, деякі фахівці ринку очікують, що акції будуть готові до більшого зростання після того, як вони відновили майже половину своїх збитків за рік до поточної дати.

За словами Джона Косара, головного спеціаліста з ринку в Asbury Research, наступним ключовим рівнем опору S&P 500 буде 4,178. Якщо базовий показник США торгуватиметься вище цього рівня протягом принаймні кількох сесій, наступний ключовий рівень опору буде між 4,279 і 4,346. Наступний ключовий рівень «підтримки» для S&P 500, якщо він відступить, буде між 3,922 і 3,946.

Читайте: Американські акції борються за напрям після найкращого місяця для S&P 500, Dow з листопада 2020 року

Американські фондові біржі втратили контроль через помірне зростання в понеділок вдень. Порівняльний показник впав на 0.4% приблизно до 4,105, а Nasdaq Composite впав на 0.5% біля 12,316 у другій половині дня. Промисловий індекс Dow Jones знизився на 0.4% біля 32,698 XNUMX.