(Bloomberg) — Ще одне бурхливе відновлення акцій і вгадайте що: усі хочуть сперечатися, чи досягнуто дна. Те, що «бики» вже двічі помилилися у 2022 році, мало зменшує гучність дискусії.
Найбільш читане з Bloomberg
Не те щоб у оптимістів не було нових аргументів. Зростання акцій цього тижня, включно з величезним щоденним зростанням індексу S&P 5.5 на 500%, відрізнялося від попередніх тим, що воно було викликане реальним прогресом у боротьбі з інфляцією Федерального резерву. Долар також впав через ключовий рівень підтримки, Китай послабив деякі обмеження Covid, а прибутковість різко впала з рівнів, яких не було протягом десятиліття — все це розглядається як ключові складові для більш стійкого зростання.
Цього було більш ніж достатньо для Річа Росса, чартиста Evercore ISI, який був визнаний технічним аналітиком №1 у цьогорічному опитуванні інституційних інвесторів, щоб оголосити кінець ведмежому ринку, який знищив аж 15 трильйонів доларів із вартості акцій 10 місяців.
«Ведмідь, якого ми знаємо, мертвий, і почався новий бик», — написав Росс у примітці для клієнтів у п’ятницю.
Скептиків багато. Вони вказують на економічні збитки, завдані агресивним посиленням ФРС і її заявленим наміром продовжувати. Прогнози щодо рецесії наступного року продовжують зростати, а вищі процентні ставки нарешті вдарили по прибутковості Корпоративної Америки. У четвертому кварталі очікується скорочення доходів, які весь рік підтримувалися завдяки здатності компаній долати підвищення цін. Це змусило б оцінки, які повернулися до історичних норм, знову виглядати роздутими.
"Я не думаю, що ми вийшли з лісу", - сказав Роберт Тіпп, головний інвестиційний стратег PGIM Fixed Income, в інтерв'ю Bloomberg TV.
Суперечливі погляди на напрямок ринку не є чимось новим, і для обох таборів існує достатня кількість корму. Але ставки починають зростати на ринку, де кожна спроба купити падіння супроводжується шаленим розворотом, а основні індекси все ще демонструють двозначні втрати. Втрата таких підйомів, як 5.9% цього тижня в S&P 500, може приректи портфель.
Ключем до визначення дна стало рішення про те, чи закінчилася інфляційна торгівля, яка визначала більшу частину 2022 року. Принаймні протягом тижня це виглядало так, ніби так і було. Акції, що розвиваються, впали в ціні, компанії з нижчим кредитним плечем перевершили показники, а технологія випередила енергетику.
Ця динаміка, на думку скептиків, була викликана тим, що покупці змушені займати або залишати позиції. Короткі продавці кинулися покривати ведмежі ставки, оскільки відскок утвердився, тоді як дилерам опціонів довелося купувати акції, щоб залишатися нейтральними на ринку серед шквалу хеджування з боку менеджерів із недостатнім інвестуванням, які прагнуть переслідувати ралі.
Фактично, одна з найбільш надійних груп покупців на ринку не була знайдена під час ралі в четвер. Денні трейдери масово скинули акції, продавши акції на чисту суму в 2.65 мільярда доларів, що є найбільшим відтоді, як JPMorgan Chase & Co. п’ять років тому почала відстежувати потоки на основі публічних даних про біржі.
Хоча масовий вихід можна розглядати як ознаку капітуляції, яка зазвичай готує основу для стійкого відновлення, він також може відображати погіршення економіки, що позначається на настроях на Мейн-стріт. Ринок житла руйнується через підвищення ставок по іпотеці. І корпоративні звільнення накопичуються.
Позначте ралі акцій поруч із корпоративними прибутками, і ви побачите дивну невідповідність. Хоча індекс S&P 500 зріс на 11% з кінця вересня, аналітики знизили свої оцінки прибутку в четвертому кварталі і тепер очікують скорочення.
Майк Вілсон, головний стратег американського капіталу в Morgan Stanley, передбачає, що компанії не зможуть перенести зростання цін у наступні квартали. Хоча він каже, що акції можуть продовжувати зростати в наступні кілька тижнів, остаточне дно ринку не досягнеться до 2023 року.
«Новою новиною стане те, наскільки значним для багатьох компаній буде негативний операційний леверидж наступного року», — сказав Вілсон Bloomberg TV. «Врешті-решт ми досягнемо остаточного мінімуму, який, на нашу думку, може статися протягом трьох-чотирьох місяців».
Однак в очах таких биків, як Том Лі, більш м’який відбиток жовтневого індексу споживчих цін «змінює ситуацію». Він провів паралель між сьогоднішнім днем і 1982 роком, роком, який ознаменував кінець тривалого періоду шаленої інфляції. Тоді індекс S&P 500 досяг дна в серпні та досяг історичного максимуму протягом чотирьох місяців, стерши 27% ведмежого ринку.
За його словами, якщо інфляція продовжить охолоджуватися, індекс S&P 500 може піднятися до 4,500 у найближчі місяці. У п'ятницю він закрився на рівні 3,992.93.
«Пом’якшення інфляційного тиску підсилює аргументи на користь «м’якої посадки» всупереч консенсусному наративу про те, що ФРС наводить економіку на жорстку посадку», – сказав Лі, співзасновник Fundstrat Global Advisors LLC. «М’який CPI мав сейсмічний вплив».
– За сприяння Ізабель Лі, Емілі Граффео та Джонатана Ферро.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/wild-stock-spike-revives-bottom-213305749.html