Чому цей круїзний запас залишається фаворитом JPMorgan, оскільки туристичні подорожі продовжують вирувати

На його думку, Carnival і особливо Royal Caribbean є «більш вразливими до короткострокових спадів і відпливів умов фінансового ринку, враховуючи масштаб і терміни майбутніх капітальних зобов’язань (нові замовлення на кораблі, виплата основної суми заборгованості), – писав Адам.

Його аналіз даних про ціни вказує на те, що норвежці мають отримати вигоду від вищих цін на тикери принаймні протягом наступного року, тоді як він очікує, що ціни на Carnival можуть стати стабільними, і каже, що Royal Caribbean може спостерігати зниження.

У Норвегії «менший, спритніший і молодший флот із вищими цінами», — писав він, і хоча компанія не користується такими ж перевагами масштабу, як її конкуренти, через меншу частку потужності, вона «має більше можливостей для зростання, яке ми вважаємо позитивним на тлі значного відкладеного попиту на туристичні подорожі та привабливої ​​ціннісної пропозиції, яку пропонують круїзні лінії, порівняно з альтернативами наземного відпочинку».

Адам зазначив, що цього року акції Carnival відставали від акції Royal Caribbean і Norwegian, впавши на 52% на момент публікації його записки, порівняно зі зниженням приблизно на 22-23% для двох інших компаній. Ця низька продуктивність є «значною мірою виправданою», за Адамом, у світлі таких факторів, як старіший парк компанії та ризики вартості пального, оскільки вона не хеджує ціни.

«Незважаючи на труднощі, CCL на сьогоднішній день є найбільшим і найбільш диверсифікованим оператором круїзних ліній, і його поєднання високого фінансового левериджу та провідного в галузі масштабу може зрештою призвести до того, що ціна його акцій перевершить ефективність у разі зростання», — написав він. «Однак, щоб отримати більш позитивну оцінку акцій, ми повинні бути переконані, що короткострокове збільшення зайнятості відбувається не за рахунок довгострокового ціноутворення».

Що стосується зниження рейтингу Royal Caribbean, він стурбований більшим відносним левериджем компанії, що може вимагати додаткового залучення капіталу через угоди з акціями або через продаж активів.

«За нинішнього рівня угода про акціонерний капітал на суму 3.5 мільярда доларів принесе ~20% розрідження для акціонерів», — написав Адам. «Іншими словами, протягом наступних 1-2 років можна збільшити додатковий капітал і/або заборгованість під високі проценти».

Акції Royal Caribbean впали на 1.8% під час ранкових торгів у вівторок, тоді як акції Carnival впали на 1.0%, а норвезьких – на 0.5%.