Чому кредитна криза у Великій Британії має вас шокувати та хвилювати

Фінансовий світ переживає кризу, і в цьому знову винні політики та банкіри. На жаль, велику ціну заплатять інвестори.

Поштовхом до кризи стався 23 вересня, коли новий бюджет Сполученого Королівства призвів до зриву британських державних облігацій і штовхнув пенсійних менеджерів у порочне коло примусового продажу активів.

Інвестори в усьому світі повинні турбуватися про зараження. Дозволь пояснити.

Британські державні облігації, наз свинок Оскільки вони спочатку були упаковані в позолочені папки, вони шануються фінансистами всього світу з 1694 року за їх безпеку. Зрештою, свинки – це, по суті, сертифікат IOU від британського уряду, історично одного з найстабільніших у світі.

Стійкість фінансового світу була похитнута в 2008 році через іпотечну кризу в Сполучених Штатах. Пенсійні менеджери з усього світу були обдурені міжнародними банкірами та фінансовою алхімією кредитних зобов’язань під заставу. CLO – це цінні папери, створені для придбання та безпечного управління пулами позик із залученням позик.

CLOs пішли погано, коли мільйони позичальників із низьким кредитним рейтингом несподівано почали невиплачувати свої іпотечні кредити. Почалася фінансова криза, коли керівники пенсійних та інвестиційних фондів скрізь намагалися продати позиції дуже небагатьом учасникам торгів. У Великобританії Банк Англії – еквівалент Федерального резервного банку Сполучених Штатів – зрештою знизити ставки банківських кредитів майже до нуля. Банк Англії також почав шалено купувати облігації, щоб створити ліквідність.

Непередбачені наслідки політики нульової процентної ставки поставили британських пенсійних менеджерів у безвихідь. Гілти не отримували достатньо процентного доходу, щоб покрити майбутні виплати пенсіонерам. Отже, у 2011 році народилася інвестиція, керована зобов’язаннями. LDI дозволили менеджерам пенсійних фондів робити більш ризиковані інвестиції в акції, високодохідні облігації та особливо CLO.

Пенсійні менеджери пішли ва-банк.

Низькі відсоткові ставки підтримали оцінку акцій, що призвело до стабільного зростання портфелів LDI з кредитним плечем. Ці тенденції посилилися у 2020 році, коли глобальна пандемія спонукала керівників центральних банків, включаючи Банк Англії, подвоїти політику нульової процентної ставки.

Інвестиції в LDI зросли більш ніж втричі з 400 мільярдів доларів США в 2011 році до 1.6 трильйона доларів США в 2021 році, згідно з звітом від Reuters.

Все змінилося у 2022 році. Інфляція зросла до найвищого рівня за чотири десятиліття.

Росія вторглася в Україну, що призвело до зростання цін на енергоносії та продукти харчування. Росія постачає більшу частину Європи природним газом, який використовується для опалення будинків і електростанцій. Україна - це а значний постачальник пшениці, ячменю, кукурудзи та соняшникової олії. І нульова політика щодо COVID-19 у Китаї підірвала світовий ланцюг поставок. Інфляція виникає через те, що надто багато грошей переслідує занадто мало активів.

Протягом 2022 року Банк Англії нарощував кредитування ключових банків, а у вересні центральні банки почали скорочувати свої облігації, придбані з 2008 року. Однак, оскільки процентні ставки у Великій Британії швидко зросли, на фінансових ринках почали розвиватися тріщини.

Наприкінці вересня, коли новий консервативний уряд оприлюднив свій перший бюджет, продажі свинок уже впали на 45%. Фінансовий план був поєднанням зниження податків і цінових субсидій, спрямованих на зростання. Він скасував заплановане підвищення ставок корпоративного податку, скасував нещодавнє підвищення податків на фонд заробітної плати та знизив податкові ставки для тих, хто отримує дохід понад 150,000 50 фунтів стерлінгів. Інше положення, яке повністю фінансується за рахунок нового боргу, передбачає виділення XNUMX мільярдів доларів на заморожування цін на енергоносії.

Реакція торговців була швидкою та негативною. Тридцятирічні підсвинки кинулися у вільне падіння. Врожайність, яка змінюється обернено до цін на свинки, зросла до 5.15%, найвищого рівня з березня 2020 року.

І коли гілти розвалилися, менеджери пенсійних фондів почали отримувати маржинальні вимоги щодо своїх LDI. Вони були змушені увійти в порочне коло продажу свинок, щоб задовольнити вимоги до капіталу, що спричинило ще більшу слабкість і додаткові маржинальні вимоги. Одного разу 23 вересня Financial Times повідомляє що на 30-річних свинок взагалі не було заявок.

Банк Англії врешті-решт втрутився, пообіцявши щодня купувати свинки на 5 мільярдів доларів, щоб підтримати облігації, однак крихкість ринку виявилася.

Інвестори мають рацію, коли хвилюються, що криза золота виглядає дуже схожою на американський безлад із субстандартними цінними паперами. Консервативні портфелі були забруднені дуже складними похідними фінансовими інструментами. Банкіри змусять керуючих пенсійними фондами продавати ліквідні активи для задоволення вимог щодо забезпечення. Ці активи включатимуть акції «блакитних фішок». Політики не звертають уваги, особливо на наслідки власних дій.

Урок криз, викликаних деривативами, полягає в тому, що вони рідко бувають регіональними та не залежать від конкретного класу активів. Глобальні фінанси взаємопов’язані. Це велика проблема для інвесторів у всьому світі.

Очікуйте зниження цін на акції, облігації та інші ризикові активи, доки не буде ясності щодо золотих монет.

Безпека для лохів. Ми допоможемо вам, як перетворити страх на стан. Натисніть тут за 2-тижневу пробну версію за 1 долар.