Чому зростання FOMO на фондовому ринку зупинилося і що вирішить його долю

Минулого тижня учасники фінансового ринку наблизилися до ціноутворення, яке їм повідомляла Федеральна резервна система: ставка федеральних фондів сягне піку вище 5% і не буде знижена в 2023 році. Станом на п’ятницю ціни ф’ючерсів федеральних фондів становили пікова ставка становила 5.17%, а на кінець року – 4.89%, зазначив Скотт Андерсон, головний економіст Bank of the West, у примітці.

Після прес-конференції голови ФРС Пауелла 1 лютого ринок все ще очікував, що ставка федеральних фондів досягне максимуму в 4.9% і наприкінці року становитиме 4.4%. Гарячий січневий звіт про робочі місця, опублікований 3 лютого, допоміг переломити ситуацію разом із стрибком індексу послуг Інституту управління постачанням.

Тим часом прибутковість 2-річних казначейських облігацій, чутливих до політики
TMUBMUSD02Y,
4.510%
підскочив на 39 базисних пунктів після засідання ФРС.

«Ці різкі зміни процентної ставки на короткому кінці кривої дохідності є великим кроком у правильному напрямку, ринок почав прислухатися, але ставки ще мають чим зайнятися, щоб відобразити поточні умови», — написав Андерсон. «Зниження ставки ФРС у 2023 році все ще є перспективою, а надійні економічні дані за січень дають цьому ще менше шансів».

Стрибок короткострокової прибутковості був сигналом, який, здавалося, збентежив інвесторів фондового ринку, залишивши S&P 500
SPX
+ 0.22%
з найгіршим тижневим показником 2023 року, тоді як раніше зростаючий Nasdaq Composite
КОМП,
-0.61%
урвав серію з п’яти тижневих приростів поспіль.

Тим не менш, у 2023 році акції все ще стрімко зростають. Биків стає все більше, але вони не настільки повсюдні, кажуть технічні спеціалісти, що становлять протилежну загрозу.

У дзеркальному відображенні ринкової кризи 2022 року раніше занедбані акції, пов’язані з технологіями, повернулися до початку 2023 року. Технологічний індекс Nasdaq Composite продовжує рости майже на 12% у новому році, тоді як S&P 500 зріс на 6.5%. Індустріальний індекс Dow Jones
DJIA
+ 0.50%,
яка перевершила аналогів у 2022 році, цього року відстає лише на 2.2%.

Отже, хто купує? Індивідуальні інвестори були відносно агресивними покупцями з минулого літа до того, як акції досягли своїх жовтневих мінімумів, тоді як активність опціонів більше схилялася до купівлі колл, оскільки трейдери роблять ставку на зростання ринку, а не захищаються шляхом купівлі пут, сказав Марк Хакетт, директор з інвестицій. дослідження в Nationwide, під час телефонного інтерв’ю.

Див: Так, роздрібні інвестори повернулися, але зараз вони дивляться лише на Tesla та штучний інтелект.

Тим часом, аналітики кажуть, що інституційні інвестори прийшли в новий рік зі зниженою вагою акцій, особливо в технологічних і суміжних секторах, порівняно з їх контрольними показниками після минулорічної бійні. Це створило елемент «FOMO», або страху втратити, змушуючи їх грати наздоганяючи та прискорюючи ралі. Хедж-фонди були змушені згортати короткі позиції, що також додало прибутку.

«Я вважаю, що ключовим для наступного кроку на ринку є те, чи зруйнують інституції настрої роздрібної торгівлі до того, як настрої роздрібної торгівлі зруйнують інституційну ведмежу тенденцію?» – сказав Гекетт. «Я впевнений, що установи подивляться і скажуть: «Привіт, зараз я відстаю від свого [еталонного показника] на пару сотень базисних пунктів. Мені потрібно надолужити згаяне, і бути коротким на цьому ринку дуже боляче».

Однак минулий тиждень містив деякі небажані відлуння 2022 року. Nasdaq опустився, а дохідність казначейських облігацій підтримала. Дохідність 2-річної ноти
TMUBMUSD02Y,
4.510%,
який особливо чутливий до очікувань щодо політики ФРС, піднявся до найвищого рівня з листопада.

Трейдери опціонів показали ознаки страхування від можливості найближчого сплеску ринкової волатильності.

Читайте: Трейдери готуються до зростання, оскільки вартість захисту акцій США досягає найвищого рівня з жовтня

Тим часом гарячий ринок праці, підкреслений у січневому звіті про робочі місця, разом з іншими ознаками стійкої економіки викликають побоювання, що ФРС може зробити більше, ніж очікують навіть її чиновники.

Деякі економісти та стратеги почали попереджати про сценарій «без посадки», за яким економіка обійде рецесію, або «жорстку посадку», або навіть помірне уповільнення, або «м’яку посадку». Хоча це звучить як приємний сценарій, є побоювання, що це вимагатиме від ФРС підвищення ставок навіть вище, ніж зараз очікують політики.

«Процентні ставки мають підвищуватися, і це погано для технологій, погано для зростання [акцій] і погано для Nasdaq», — сказав Торстен Слок, головний економіст і партнер Apollo Global Management, MarketWatch на початку цього тижня.

Читайте: Економіст з Уолл-Стріт каже, що сценарій «без приземлення» може спровокувати ще один розпродаж фондового ринку через технології

Однак поки що акції здебільшого зберігають свої позиції в умовах резервного копіювання прибутковості казначейських облігацій, зазначив Том Ессей, засновник Sevens Report Research. Це може змінитися, якщо економічна картина погіршиться або інфляція відновиться.

За його словами, акції здебільшого витримали зростання прибутковості, оскільки сильні дані про робочі місця та інші останні цифри вселяють інвесторам упевненість, що економіка зможе витримати вищі процентні ставки. Якщо звіт про робочі місця в січні виявиться міражем або інші дані погіршаться, це може змінитися.

І в той час як учасники ринку змінили очікування у більшій відповідності з ФРС, політики не змінили своїх цілей, зазначив він. Вони більш агресивні, ніж ринок, але не більш агресивні, ніж у січні. Якщо інфляція покаже ознаки відродження, тоді думка про те, що ринок врахував «пік агресії», викидається з вікна.

Зайве говорити, що у вівторок приділяється велика увага публікації індексу споживчих цін за січень. Економісти, опитані The Wall Street Journal, очікують зростання ІСЦ на 0.4% щомісяця, що призведе до падіння показника в річному обчисленні до 6.2% з 6.5% у грудні після досягнення максимуму за 40 років у 9.1%. минулого літа. Очікується, що базова ставка, яка вираховує нестабільні ціни на продовольство та енергоносії, уповільниться до 5.4% порівняно з минулим роком з 5.7% у грудні.

«Для того, щоб акції залишалися життєрадісними в умовах зростання ставок, ми повинні бачити: 1) індекс споживчих цін не демонстрував відскоку цін і 2) важливі економічні показники демонстрували стабільність», — сказав Ессає. «Якщо ми отримаємо протилежне, нам потрібно підготуватися до більшої волатильності».