Чому ФРС тривалий час утримуватиме ставки вище 4%.

Вище для довшого. Ось що багато чиновників Федеральної резервної системи говорили про процентні ставки протягом деякого часу. Тим не менш, багато інвесторів не вірять їм на слово і очікують, що центральний банк рано чи пізно «розвернеться» і значно знизить короткострокові ставки, як тільки інфляційний звір буде подолано.

Віце-голова ФРС Лейл Брейнард нещодавно попередив громадськість, що ставки повинні деякий час залишатися на високому рівні, щоб переконатися, що інфляція справді йде на спад. Так, інфляція охолоджується Індекс споживчих цін звіт за грудень вказує на: падіння до 6.5% щорічно з 7.1% місяцем раніше. Тим не менш, 6.5% вище, ніж ІСЦ за чотири десятиліття. Немає правила, яке б гарантувало, що якщо інфляція падає, вона продовжуватиме знижуватися. Це потребує допомоги з боку Федерального резерву.

«Навіть з нещодавнім пом’якшенням інфляція залишається високою, і політика має бути достатньо обмежувальною протягом деякого часу, щоб гарантувати, що інфляція повернеться до 2% на стійкій основі», — сказав Брейнард у своїй промові в Чикаго. Не так давно інфляція була значно нижче 2%, а ставки були близькі до нуля.

Наразі ставка федеральних фондів, орієнтир, який контролює ФРС і використовує для керування економікою (або намагається це зробити), коливається між 4.25% і 4.5%. Те, що багато хто очікує та телеграфує ФРС, полягає в тому, що орган банку, який розробляє політику, підвищить ставки лише на чверть пункту на своєму засіданні в середу. Це уповільнення в порівнянні з більш агресивними зусиллями ФРС минулого року, коли вона випустила чотири послідовних підвищення на 0.75 пункту кожне.

Тепер ФРС не хоче залишатися таким фанатом, боячись схилити економіку до рецесії. Отже, менші підвищення, як те, що очікується завтра, мають більше сенсу — і декому натякають на те, що ми наближаємося до кінця режиму посилення.

Команда ринок ф'ючерсів прогнозує, що контрольний показник буде в діапазоні від 4.75% до 5.0% до липня, що означає ще одне підвищення на чверть пункту після лютневої зустрічі. Однак до грудня очікується, що показник федеральних фондів знову знизиться до 4.5%–4.75%. Іншими словами, що ФРС почне пом'якшувати цього року.

Місяць тому, ф’ючерсні ринки вважали, що ФРС підвищить на півпункту на лютневому засіданні. Тож ви можете побачити зміну в уявленнях про те, куди рухається ФРС.

Але є ймовірність, що цей прогноз абсолютно хибний. Федеральна резервна система проводить власне внутрішнє опитування членів, яке називається точковими графіками, яке показує, що члени вважають, що рік закінчиться зі ставкою близько 5.0%. Вони також вважають, що він знизиться, але не скоро і значно — приблизно на 4.0% наприкінці 2024 року.

Ще один, рідко згадуваний аспект кампанії ФРС – «нормалізація» ставок. І показники, близькі до нуля, зроблені у відповідь на початок пандемії, не є нормальними. Однак до цього ставки були ще надто низькими. Після фінансової кризи 2008-09 років вони були нижче 2%, іноді нижче 1%. Це сприяло різного роду викривленням в економіці, таким як стрибок на акції, що призвело до їх переоцінки.

Правда полягає в тому, що найкраще місце для короткострокових ставок знаходиться в діапазоні від 4% до 5%. Саме там вони були в 1990-х, коли економіка була на підйомі. Це вдалося без штучного стимулювання майже нульових ставок. Напевно, це те, що ФРС планує на майбутнє. Інвестори повинні знати про цю реальність.