Чому споживач «критично» спостерігає за інвесторами у 2023 році, оскільки ведмежий ринок «ще не завершений»

За словами Елліотта, колишнього керівника макрохедж-фонду Bridgewater Associates, вони витрачають заощадження, які досягли максимуму в близько 2 трильйонів доларів після накопичення в результаті масштабного фіскального стимулювання, яке стало відповіддю на кризу COVID-19. . За його оцінками, споживачі, ймовірно, перебувають приблизно на половині цього спаду, і «тоді їм стане важче підтримувати свої витрати».

«Цей ведмежий ринок активно розвивається, але ще не завершений», — йдеться в прогнозі Citi Global Wealth на 2023 рік. «Історично новий бичачий ринок ніколи не починався до початку рецесії».

Але, за словами Елліотта, рецесія може відбутися не так швидко, як, здається, побоюються багато інвесторів в акції та облігації, який очікує, що «динаміка рецесії» з’явиться в другій половині 2023 року, оскільки вичерпання заощаджень споживачів призведе до падіння витрат. 

«Потік грошей» на ринок облігацій в останні тижні «мав би великий сенс, якби ми були дуже близькі до рецесії», сказав він. «Але ми не близькі до рецесії, виходячи з ринку праці та поведінки споживчих витрат».

The Vanguard Long-term Treasury ETF
VGLT,
-0.98%,
згідно з даними FactSet, яка інвестує в довгострокові казначейські облігації США, втратила 25.2% цього року на основі загальної прибутковості до 12 грудня. Однак останніми тижнями акції фонду зросли.

Дослідження Deutsche Bank світового фінансового ринку, проведене 7-9 грудня, показало, що більшість респондентів очікують, що рецесія почнеться наступного року, причому 67% тих, хто очікує економічного спаду 2023 року, сказали, що він почнеться в першому півріччі, згідно з дослідженням. звіт банку, надісланий електронною поштою цього тижня. Сорок вісім відсотків тих, хто очікує рецесії наступного року, сказали, що вона почнеться в другому кварталі, показує опитування.

Джим Рейд, керівник відділу тематичних досліджень Deutsche Bank, очікує рецесії пізніше 2023 року.

«Однією з причин, чому ми були впевнені, що економіка США не скотиться в рецесію в 2022 році і на початку 2023 року — хоча ми були переконані, що це станеться до кінця 2023 року — це величезний пул надлишкових заощаджень і коли вони будуть зруйновані», – сказав Рід у записці, надісланій електронною поштою 5 грудня.

«Споживач залишається підтриманим історично величезним» запасом надлишкових заощаджень у 1.2 трильйона доларів, а також сильним ринком праці, сказав він. «Якщо ми маємо рацію щодо початку рецесії» в третьому кварталі, «тоді весь запас буде вичерпано до кінця цього кварталу».

Акції та облігації впали у 2022 році через занепокоєння щодо рішень Федеральної резервної системи підвищити процентні ставки в боротьбі за приборкання високої інфляції в США. Швидкі темпи підвищення ставок ФРС викликали побоювання, що вона може посилити свою монетарну політику та спричинити рецесію , хоча принаймні на даний момент ринок праці залишається сильним.  

Індекс S&P 500, який вимірює ефективність акцій США з великою капіталізацією, впав на 16.3% цього року до 12 грудня, впавши на тлі зростання ставок. Дані FactSet показують, що індекс демонструє найгірший рік з 2008 року, коли фондовий ринок переживав глобальну фінансову кризу.

За словами Елліотта, на початку 2023 року прибутки компанії можуть бути кращими, ніж люди можуть очікувати. «Сила споживача означає, що ми, ймовірно, не побачимо швидкого суттєвого зниження доходів», — сказав він.

Джон Баттерс, старший аналітик із прибутків FactSet, зазначив у примітці цього тижня, що «загалом галузеві аналітики прогнозують, що S&P 500 матиме ціну закриття 4,493.50 за 12 місяців», описуючи це як «цільову ціну знизу вгору» станом на 8 грудня.

Це вище індексу S&P 500
SPX
-0.25%
у вівторок вдень на рівні близько 4,017, оскільки інвестори перетравлювали свіжі дані, які показують, що інфляція в листопаді була нижчою, ніж очікувалося, згідно з даними FactSet, останньою перевіркою.

«Перспективи споживача є критичними»

Споживачі досі були стійкими до стрімкого зростання вартості життя в США

Відповідно до звіту Бюро статистики праці США у вівторок інфляція, виміряна індексом споживчих цін, зросла на 0.1% у листопаді до 7.1% у річному обчисленні. Зростання інфляції минулого місяця було меншим, ніж очікувалося, у той час як у річному обчисленні – ні впала з цьогорічного піку 9.1% у червні. 

«Перспективи споживачів мають вирішальне значення з точки зору загальної макрокартини», — сказав по телефону Брендан Мерфі, голова глобального відділу фіксованих доходів у Північній Америці Insight Investment. «Величезне питання для ФРС і для ринків полягає в тому, наскільки підвищення процентних ставок, яке було досягнуто до цього моменту, живить і фактично кусає споживача». 

Мерфі, основним сценарієм якого є відсутність рецесії в США в 2023 році, сказав, що він очікує, що наступний рік буде «дуже привабливим середовищем для отримання прибутку», оскільки інвестори можуть отримати 5%-6% доходності на більш якісних частинах ринку облігацій.

За словами Девіда Бейліна, головного інвестиційного директора Citi Global Wealth, зараз важко сказати, чи будуть акції чи облігації кращими у 2023 році. У телефонному інтерв’ю Бейлін сказав, що він очікує, що облігації будуть кращими в першій половині наступного року, а кінець 2023 року потенційно сприятиме акціям.

«Причина в тому, що на початку року ви матимете пікові ставки, а потім, зрештою, ставки впадуть, коли рівень безробіття підвищиться», — сказав він, посилаючись на базову ставку ФРС. 

«Перше, що вам потрібно, це мати консервативний портфель акцій і облігацій», — сказав Бейлін, вказуючи на інвестиції в захисні акції, такі як фармацевтичні товари, і високоякісні папери з фіксованим доходом.

«Тоді ви повинні дозволити цьому розвиватися протягом року», – сказав він, виділивши ризиковані акції в таких сферах, як технології, якщо ФРС знизить ставки після зростання безробіття. Це тому, що, на його думку, тоді ринок почне дивитися вперед на кінець потенційної рецесії.