(Bloomberg) — Криптовалютну індустрію сколихнув крах колись популярної біржі FTX, падіння якої призвело до падіння ряду компаній і скалічило або знищило багато інших. Інвестори та ті, хто навіть незначно пов’язаний з тим, що сталося останніми днями, все ще перебирають уламки та чекають, що впадуть наступні кісточки доміно.
Найбільш читане з Bloomberg
Метт Хоуган, ІТ-директор Bitwise, менеджер з криптовалютних активів, який був свідком інших крипто-зим, приєднується до цьоготижневого подкасту «What Goes Up», щоб висловити свої спостереження та думки щодо того, скільки часу може зайняти процес відновлення.
Ось деякі основні моменти розмови, які були скорочені та дещо відредаговані для ясності. Натисніть нижче, щоб прослухати повний подкаст, або підпишіться на Apple Podcasts або будь-де, де ви слухаєте.
Життя в Crypto після FTX (подкаст)
З: Розкажіть нам про Bitwise і як усі події вплинули на вас.
A: Bitwise є спеціалізованим менеджером криптоактивів. Крипто — це все, що ми робимо. Ми обслуговуємо в першу чергу професійних інвесторів — фінансових радників, сімейні офіси та установи. Ми працюємо на ринку з 2017 року, тому це не перший наш ведмежий ринок криптовалюти. Ми відомі тим, що створили перший у світі криптоіндексний фонд Bitwise 10 (BITW), який містить 10 найбільших криптоактивів, зважених за ринковою капіталізацією. У масштабах менеджерів криптоактивів ми дуже консервативні — довгострокові інвестори в диверсифіковані індексні фонди.
Останні пару тижнів були виснажливими. Як керуючий активами, ми не торгували на FTX. Ми фактично майже ніколи не торгуємо на біржах. Ми не зберігали активи у FTX, тому у нас немає збитків, пов’язаних із цим. Але, звичайно, ми є частиною цієї ширшої криптоіндустрії, і це мало величезний вплив на цей ринок.
З: Опіка була в новинах. Наскільки я розумію, ви, хлопці, опікуєтеся в Coinbase, так?
A: Ми зберігаємо різні фонди з різними зберігачами. Отже, наш головний фонд опікується Coinbase Institutional. Наш біткойн-фонд опікується Fidelity. У нас є ще один фонд, який опікується Anchorage, який є федеральним цифровим банком. Те, що пов’язує всіх трьох з них, і те, як я думаю про цей ландшафт опіки, полягає в тому, що всі вони є регульованими установами, які проживають у США та мають страховку на опіку. Якщо ви подумаєте про різні способи, за допомогою яких криптоінвестори можуть зберігати активи, це схоже на штангу — на одному кінці штанги ви тримаєте свої криптоключі безпосередньо, окремо в сейфі в бухгалтерській книзі чи будь-якому іншому. На іншому кінці спектру є те, що робить Bitwise, співпрацюючи з деякими з найбільших інституцій у криптопросторі, такими фірмами, як Fidelity, такими фірмами, як Coinbase, які працюють на ринку вже 10 років, публічною компанією.
А ще є ця нечітка середина. А нечітка середина – це місце, де відбуваються всі погані речі. Нечітка середина виглядає як централізовані установи, які не регулюються і часто знаходяться в офшорах. І це не місце, де ви повинні зберігати криптоактиви. Або зверніться до регульованих відомчих установ, розташованих у США, або так, якщо у вас чудова гігієна безпеки, зробіть це самі. Я б стверджував, що регульована сторона спектру безпечніша для переважної більшості інвесторів. Але ви можете бути на будь-якому кінці штанги, ви просто не можете бути в цьому розмитому центрі. Це місце, де хороші криптовалютні ідеї вмирають.
Запитання: Що стосується індексних фондів акцій, вони часто намагаються знизити витрати та отримати трохи додаткового доходу, дозволяючи позичати цінні папери, які вони тримають, коротким продавцям через різні брокерські компанії. Це пов’язано з опікою над вашою криптовалютою? Хтось позичає?
Відповідь: Ми ніколи не надаємо інвесторам наші криптоактиви, які перебувають під опікою. Ми є одним із найконсервативніших менеджерів криптовалютних активів у світі, що засмучує під час зростання ринків, але зараз почувається досить добре. Є й інші керуючі активами, які займаються тим, що ви описуєте, що означає позику цінних паперів — надання активів клієнтів у позику. Але ми вважаємо це занадто ризикованим, а також не тим, чого хочуть інвестори. Якщо подумати про те, чого хочуть інвестори, які вкладають кошти в криптовалюту, вони роблять ставку на те, що біткойн коштує півмільйона або мільйон доларів. Вони шукають асиметричний верх. Ми не розуміємо, чому хтось намагається заробити додатковий 1%, або 2%, або 3% прибутку, надаючи свої біткойни на цей шлях, враховуючи пов’язані з цим ризики. Тому ми не торгуємо на біржах, ми не надаємо свої активи. Ми купуємо активи і негайно ставимо їх під варту, і залишаємо їх там сидіти.
З: Ви дивитесь на Bitwise Crypto 10 Index Fund, вартість чистих активів (NAV) становить приблизно 15 доларів США за акцію, ціна акцій – приблизно 7 доларів США. Отже, ми говоримо про 55% знижку на фактичні активи, які ви тримаєте в цьому фонді. Чому так, як ви думаєте?
Відповідь: У нас є три різні способи, за допомогою яких інвестори можуть отримати доступ до Bitwise 10. Один із них – це приватне розміщення для акредитованих інвесторів, доступ до якого доступний на щотижневій основі в NAV, тому без премії та знижок. Іншим способом є окремий керований обліковий запис, який може налаштувати фінансовий консультант, який зберігає активи, які безпосередньо зберігаються у NAV. І третій спосіб – це той, який ви згадали, це BITW, який є публічно торгованим позабіржовим цінним папером, що торгується OTCQX. Ці цінні папери працюють, враховуючи нормативні обмеження в криптопросторі, як закриті фонди, що означає, що ними можна торгувати з преміями та знижками. І враховуючи нестабільність крипто-ринку, не дивно, що вони торгують із більшими преміями та знижками, ніж ви, скажімо, побачили б у закритому ETF-муніоблігаціях.
Отже, ця знижка відображає більше продавців, ніж покупців протягом певного періоду часу. Те, що ми публічно заявили інвесторам і що, я сподіваюся, буде довгостроковим результатом, полягає в тому, що як тільки нам буде дозволено, ми перетворимо цей фонд на ETF, що, ймовірно, значною мірою, якщо не повністю, усуне цю знижку. SEC не дозволила існування крипто ETF. Я вважаю, що це ще один хороший приклад того, що регулятори не допомагають інвесторам, просуваючи нормативну ясність. Інвестори хочуть отримати доступ до біткойнів, вони хочуть отримати доступ до інших криптоактивів. Якби вони могли зробити це в ETF, не було б питання про премії та знижки. Менеджери активів, такі як Bitwise, намагаються допомогти інвесторам отримати доступ до простору в рамках нормативних обмежень, з якими ми стикаємося. І тому ми маємо цінні папери, що торгуються на позабіржовому ринку, якими можна торгувати з премією та знижкою.
З: На BITW — він містить 10 найбільших цифрових активів, але він відсіюється від FTT, навіть якщо цей маркер, який є утилітою FTX, маркер, коли він був би класифікований для включення. Чи можете ви розповісти нам про цей процес?
В: Я думаю, що на такому передовому ринку, як криптовалюта, ви не можете мати простий індексний фонд. Потрібно мати багато правил, які відсіюють активи. Якщо ви зайшли на CoinMarketCap.com і переглянули їхній список криптоактивів за ринковою капіталізацією, вам потрібно було б перейти до активу приблизно 21 або 22, перш ніж ви знайдете 10-й актив у наших фондах. Тому ми відсіюємо велику кількість активів. Ми відсіювали FTT, ми відсіювали Luna, ми ніколи не тримали Dogecoin, ми не тримаємо Tron. Існує безліч екранів, які захищають нас від цих прикладів. Ми розглядаємо фундаментальну токеноміку активу. Це те, що захистило нас від Луни. Ми побачили потенціал для спіралі смерті, яка претендувала на «стейблкоїн». Ми розглядаємо активи, які піддаються надмірному ризику порушення федеральних законів про цінні папери. FTT потрапив у цю структуру, оскільки ми вважали, що регулятори ймовірно або можливо вважатимуть його цінним папером. Це значною мірою було під внутрішнім контролем. На нашу думку, він потенційно може відповідати тесту Хауї, тому ми не будемо зберігати його в нашому фонді. Існують також інші екрани, які дуже важливі — екрани щодо ліквідності.
Це лише уривок розмови. Натисніть тут, щоб послухати решту.
– За сприяння Стейсі Вонг.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html