Чому розпродаж фондового ринку в понеділок може стати початком наступного падіння

«Інвестори стали надто самовдоволеними, оскільки SPX відмовляється від свого річного опору спадному тренду, як це було в березні та серпні», — сказав Крінскі в коментарях, надісланих електронною поштою MarketWatch.

Інші ринкові стратеги погодилися з цим попередженням, але пояснили, що відчуття самовдоволення стало результатом потужного ралі ринку протягом останніх шести тижнів.

Кеті Стоктон, технічний стратег Fairlead Strategies, сказала, що останній відкат акцій є «ознакою того, що ринок крихкий, і це цілком обґрунтовано, враховуючи тривалість і масштаби полегшення ралі».

Перед сесією в понеділок індекс S&P 500 виріс більш ніж на 16% від внутрішньоденних мінімумів, досягнутих 13 жовтня, дня, коли акції влаштували історичний поворот після публікації гарячіші, ніж очікувалося, дані про інфляцію за вересень.

Після публікації листопадового звіту про робочі місця в п’ятницю акції знову впали в понеділок, а S&P 500 і Nasdaq Composite Index
КОМП,
-11.01%
згідно з ринковими даними Dow Jones, зафіксувавши найбільші відкати з 9 листопада. Індустріальний індекс Dow Jones
DJIA
-0.26%
та Рассел 2000
RUT,
-2.78%
також різко розпродано.

Див: Ось що говорить історія про результати фондового ринку в грудні

VIX відображає помилкове відчуття безпеки

Відчуття безпеки трейдерів відображається в індексі волатильності CBOE
VIX
+ 8.87%,
за словами Ніколаса Коласа, співзасновника DataTrek Research.

Як сказав Колас в електронному листі MarketWatch, який часто був контріндикатором, коли VIX досяг рівня нижче 20, це мало бути попереджувальним знаком для інвесторів про те, що акції вразливі до розпродажу.

«Ринки були надто самовдоволені щодо невизначеності політики та того, що очікує 2023 рік для прибутків компаній. Коли ми дійдемо до нижче 20 VIX, ринкам не знадобиться багато, щоб перевернутися», — сказав Колас в електронному листі.

Але, як пояснив Колас, історичні моделі допомогли вплинути на надзвичайно низький рівень VIX за останні пару тижнів.

Теоретично, сезонні закономірності диктують, що ралі акцій має тривати до кінця року, як MarketWatch повідомляв минулого тижня. Як правило, акції ростуть у грудні, оскільки ліквідність зменшується, а трейдери уникають відкривати нові позиції, уможливлюючи те, що дехто на Уолл-стріт назвав «зростанням Санта-Клауса».

Більш туманно, чи збережеться ця модель цього року.

Як пояснив Колас у примітці для клієнтів у понеділок, головне занепокоєння щодо акцій зараз полягає в тому, що інвестори ігнорують ризики подальшого перегляду очікуваних прибутків компаній у бік зниження, а також інші потенційні негативні наслідки загрозливої ​​рецесії, яка багато економістів вважають це ймовірним.

Правда, економічні дані, опубліковані в останні дні, вказують на відносно міцну економіку США в четвертому кварталі. Дані про робочі місця, опубліковані в п’ятницю, показали, що економіка США продовжувала збільшувати кількість робочих місць у листопаді, незважаючи на повідомлення про масові звільнення технологічних компаній і банків.

Барометр активності в секторі послуг ISM, опублікований у понеділок, сколихнув ринки, вийшовши сильнішим, ніж очікувалося. Усі ці дані викликали побоювання, що Федеральному резерву доведеться ще більш агресивно підвищувати процентні ставки, якщо він сподівається досягти успіху в боротьбі з інфляцією.

Більш агресивні підвищення ставок теоретично можуть спровокувати «жорстку посадку» економіки.

Чи падіння прибутковості казначейства досягло точки зменшення прибутку?

Як пояснив Крінскі з BTIG, відчуття самовдоволення характерне не тільки для фондових ринків. Дохідність облігацій також впала більше, ніж очікував BTIG, сказав він у нещодавній записці для клієнтів, можливо, більше, ніж це виправдано невизначеними перспективами монетарної політики та економіки.

Оскільки дохідність 10-річних казначейських зобов’язань
TMUBMUSD10Y,
3.571%
перевищивши 4.2% у жовтні, падіння прибутковості казначейських облігацій допомогло підтримати низку ризикових активів, включаючи акції і сміттєві облігації. Прибутковість 10-річних облігацій, яку Уолл-стріт вважає «безризиковою ставкою», за якою оцінюються акції, увечері в понеділок становила лише 3.6%. Прибутковість змінюється обернено до цін на облігації

Навіть якщо дохідність продовжить падати, динаміка, коли нижча дохідність казначейських облігацій сприяє підвищенню цін на акції, може досягти точки зменшення прибутковості, пояснив Крінскі.

«Хоча ми вважаємо, що цей рівень тримається, нам цікаво, чи вважатиметься прорив нижче 3.50% сприятливим для акцій… [ми] маємо деякі сумніви», — сказав Крінскі в примітці для клієнтів.

Економісти з Уолл-стріт очікують, що рецесія почнеться десь у 2023 році, очікування, які підтверджуються різко перевернута крива дохідності казначейських облігацій, яка вважається надійним індикатором рецесії.

Усе це змушує інвесторів уважно стежити за економічними даними США до кінця тижня. Звіт про зростання цін виробників у листопаді, який має вийти в п’ятницю, може стати ще одним важливим каталізатором для ринків, вважають стратеги.