Чому має сенс злиття Kroger і Albertson

Розкриття інформації: я інвестор компанії Albertson's.

Сьогодні до полудня акції Albertson виросли більш ніж на 10% через повідомлення про те, що компанія об’єднається зі своїм більшим конкурентом KrogerKR
. Ці дві компанії є підприємствами №1 і №2, які займаються виключно продуктовими магазинами в країні, і можливе об’єднання призвело б до величезних змін у галузі. (WalmartWMT
продає більше бакалійних товарів, ніж будь-яка з них, але оскільки вона продає загальні товари, не вважається продуктовою компанією.)

Чому це сталося?

Ще кілька років тому майже кожна родина в Америці купувала продукти так само, як це робила ваша мама. Але зараз харчова промисловість переживає потрясіння, таке ж масштабне, як будь-який інший сектор роздрібної торгівлі.

Тепер, коли продукти можна купувати, навіть не відвідуючи магазин, такий низькорентабельний бізнес, як продуктові магазини, постає перед проблемою. Історично споживачі вибирали власні продукти та приносили їх додому, заощаджуючи роздрібним торговцям мільярди на логістиці. Оскільки клієнти здійснюють покупки онлайн і потребують доставки, додаткові витрати на комплектування та доставку докорінно змінюють економіку.

Магазини стають менш потрібними, а логістика додому є критичною. З огляду на те, що галузь повсюдно закріплена в магазинах, структура фіксованих витрат у галузі постає під сумнів.

У майбутньому галузь потребуватиме менше магазинів для меншої кількості клієнтів. Важливо, що їй також потрібні два типи розповсюдження до дому. Один для продуктів, які регулярно замовляються повторно, де ви можете замовити завчасно, як правило, речі, які ви знаходите в основних проходах магазину, як-от паперові рушники, страви для сніданку, приправи, а інший для швидкої доставки свіжих продуктів або предметів, необхідних негайно ( наприклад, коли у вас на прилавку є напівготова страва, у якій відсутній інгредієнт).

Щоб усі ці зміни відбулися, галузь має бути відкритою для змін. Магазини необхідно консолідувати, і хоча частина або всі магазини будуть придатні для перетворення на розподільні центри для доставки додому, багато з них доведеться закрити. Для цього знадобляться величезні масштаби та капітал. Конкуруючим магазинам, розташованим поруч один з одним, доведеться консолідуватися.

Усі ці зміни є причиною об’єднання Kroger і Albertson. Вони можуть закрити магазини, які безпосередньо конкурують, вони матимуть більше ресурсів для створення необхідної дистрибуції та матимуть збільшену купівельну спроможність, щоб залишатися ефективними.

I пише про всі ці ідеї два роки тому та пояснив, чому вони повинні об’єднатися; ця ідея була висміяна. Застарілі компанії часто не бачать, як все змінюється, доки не стає надто пізно. П’ятдесят років тому Sears був найбільшим у світі роздрібним продавцем і мав ідеальне становище, щоб стати тим, чим є AmazonAMZN
є сьогодні. Сірс змарнував цю можливість, вирішивши залишитися тим, чим був на той час. Але на відміну від Сірса, Крогер і Альбертсон розуміють, що щось має змінитися, щоб вони адаптувалися та розвивалися. Якщо вони укладуть цю чи іншу угоду, що передбачає подібні зміни, подяка їхньому керівництву за бажання змінити фундаментальні принципи свого бізнесу відповідно до змін ринку.

Ви можете сказати, що угода не пройде антимонопольну перевірку. Можливо, ви маєте рацію, але ця угода має багато аргументів на свою користь. Walmart агресивно розвиває свій продуктовий бізнес безпосередньо до споживачів, використовуючи свій величезний масштаб у продуктовому та іншому бізнесі, щоб отримати перевагу. Amazon придбала Whole Foods і інвестує величезні кошти в продуктові магазини. Успіх у продуктовій торгівлі є критично важливим для всіх цих компаній. Було б нерозумно стверджувати, що Kroger і Albertson's домінуватимуть на ринку, якщо вони об'єднаються, Walmart і Amazon використовуватимуть усе можливе, щоб домінувати в продуктовому бізнесі.

Неможливо сказати, чи відбудеться ця комбінація. У лютому Albertson's оголосила, що розглядає стратегічні альтернативи, часто евфемізм для продажу компанії. І на даному етапі це лише чутки. Але ця угода має багато аргументів на її користь, і незалежно від того, відбудеться вона чи ні, вона цілком можлива, тому що вона викликана величезними змінами, що відбуваються в продуктовому бізнесі.

Незалежно від того, відбудеться ця угода чи ні, реконфігурація галузі не буде несподіванкою, оскільки бакалійні магазини переналаштуються, щоб пережити майбутні зміни в продуктовій галузі та конкуренцію Walmart і Amazon.