Чому інвестори бояться, що підвищення ставки ФРС на повний відсотковий пункт «рознервує» Уолл-стріт

У той час як ф’ючерсні трейдери федеральних фондів переважно очікують підвищення на 75 базисних пунктів, або 0.75 відсоткових пунктів, у середу, вони стурбовані тим, що серпневий індекс споживчих цін минулого тижня в поєднанні з все ще стабільним ринком праці, можливо, переконав голову ФРС Джерома Пауелла та інших яструбів у комітеті ФРС із визначення політики, що вони повинні зробити більше, ніж просто дотримуватися курсу, намагаючись приборкати інфляцію.

Натомість політики ФРС можуть відчути, що вони повинні діяти рішучіше.

Якщо це станеться, це стане найагресивнішим прикладом жорсткості ФРС з часів Пола Волкера, який обіймав посаду голови ФРС з 1979 по 1987 рік, після двох «великих» підвищення ставок на 75 базисних пунктів, і підвищення на 50 базисних пунктів у травні.

Див: Найбільше підвищення ставки ФРС за 40 років? Це може бути цього тижня.

Багато хто занепокоєний тим, що настільки сильний удар може призвести до розв’язування пандемонію на ринках, фактично знявши ймовірність «м’якої посадки» для економіки США. Інші більше стурбовані тим, що якщо не вдасться привести ринки в норму зараз, це може призвести до набагато гірших наслідків у майбутньому.

Як би відреагували ринки?

Сем Стовалл, головний інвестиційний стратег CFRA, сказав у примітці для клієнтів, що підвищення на 100 базисних пунктів означатиме «надмірну реакцію» з боку ФРС.

«Ми вважаємо, що підвищення на 100 базисних пунктів знервує Уолл-стріт, оскільки це означатиме, що FOMC надмірно реагує на дані, а не дотримується свого плану, і збільшить ймовірність того, що FOMC зрештою посилить жорсткість і зменшить можливість досягнення м’яке приземлення», – написав Стовалл у примітці до клієнтів.

З огляду на те, що короткострокові прибутковості вже наближаються до точки тиску в районі 4%, ФРС, яка завжди ретельно організована, може не хотіти ризикувати обурювати ринки таким безтурботним способом.

Див: Страшний розпродаж короткострокового боргу підштовхує одну ставку до «магічного» рівня, який «лякає» ринки

«ФРС телеграфувала 75 базисних пунктів. Якби вони піднялися до 100 базисних пунктів, я думаю, це було б шоком для ринку», – сказав Девід Рубенштейн, мільярдер, засновник гіганта приватного капіталу Carlyle Group, під час інтерв’ю Fox Business у понеділок.

Але якщо припустити, що ФРС дійсно вирішить несподіване підвищення процентного пункту на повний відсоток, дехто може уявити сценарій, за якого ринки справді піднімуться в умовах більш різкого ФРС.

«Я жодним чином не прогнозую це, але я бачу сценарій, коли ми отримуємо 100, і ринок фактично зростає (після початкового припливу) на основі ідеї, що ФРС зриває пластир, а не повільно його видаляє», — сказав Метт Таттл, генеральний директор Tuttle Capital Management, в електронному листі з MarketWatch.

В чому справа?

Правда, підвищення на 100 базисних пунктів все ще широко розглядається як малоймовірний результат. Ф'ючерсні ринки ФРС наразі оцінюють ціни приблизно на 80% від підвищення на 75 базисних пунктів у середу, причому шанси на повний рух у відсоткових пунктах залишаються на рівні 20%, згідно з даними Інструмент CME FedWatch.

Наразі японський інвестиційний банк Nomura був однією з небагатьох великих установ, що займаються продажем, які закликали до підвищення курсу на 100 базисних пунктів у середу.

Але аргументи, чому ФРС може вирішити відхилитися від своєї політики ретельно скоординованих кроків, явно відгукнулися серед інвесторів, про що свідчить той факт, що так багато стратегів Уолл-стріт вирішили розглянути цю можливість у дослідженнях, які вони надають клієнтам і ЗМІ. .

У дослідницькій записці, опублікованій рано у вівторок, стратег Nomura з перехресних активів Чарлі МакЕлліготт пояснив, чому він вважає, що ринки «суттєво занижують» перспективу підвищення на 100 базисних пунктів.

Його міркування: після останньої серії економічних даних Пауелл просто не може ризикувати позитивною реакцією ринку в середу, оскільки це призведе до «контрпродуктивного» пом’якшення фінансових умов, що відбувається, коли ціни на акції зростають, а дохідність облігацій падає.

Якщо метою Пауела є зупинити закріплення інфляції, йому потрібно продемонструвати, що він «повністю ввійшов у свою єдину агресію щодо «інфляційного» мандату», особливо враховуючи, що економічні дані свідчать про те, що спіраль заробітної плати й цін, що зароджується, вже запанувала, МакЕлліготт. написав.

«100 базисних пунктів — це необхідність, щоб якомога сильніше вразити інфляцію з боку попиту», — сказав МакЕлліготт у примітці для клієнтів у вівторок.

Див: Чи зможе Федеральна резервна система приборкати інфляцію без подальшого руйнування фондового ринку? Що потрібно знати інвесторам.

Яка альтернатива?

Якщо ФРС дійсно підвищить на 100 базисних пунктів, такий агресивний крок змусить ринки зважати на можливість того, що ставка ФРС може перевищити 5% наступного року, що було б анафемою для ринків і, можливо, для економіки. Ось чому економіст JPMorgan Chase & Co. Майкл Феролі ухилився від того, щоб зробити 100 базисних пунктів своїм базовим варіантом.

Див: Стрімке зростання долара США вже посилає «сигнал небезпеки».s", - попереджають економісти

«Ми вважаємо, що ймовірність переміщення на 100 базисних пунктів — хоча, звичайно, не дорівнює нулю — нижча за третину… хороші водії не збільшують швидкість, коли вони наближаються до місця призначення», — написав Феролі в примітці для клієнтів, опублікованій у середина минулого тижня.

Натомість, як Феролі поінформував клієнтів JPM минулого тижня, мегабанк США очікує, що ФРС забезпечить дещо більше підвищення в листопаді разом із додатковим підвищенням на 25 базисних пунктів на початку наступного року. Додаткові 50 базисних пунктів очікуваного жорсткості допоможуть довести верхню межу цільової процентної ставки ФРС до 4.25% наступної весни, що все ще набагато вище, ніж багато хто очікував ще в липні.

Все, що виходить за межі цього, повністю залежатиме від стану економічних даних.

«Якщо ринок праці суттєво не охолоне до січня-лютого, тоді ми будемо сподіватися, що Комітет продовжуватиме посилення на 25 базисних пунктів, поки це не станеться», — додав Феролі.

Американські фондові біржі у вівторок торгувалися падінням, індекс S&P 500
SPX
-1.13%,
промислове середнє значення Dow Jones
DJIA
-1.01%
та Nasdaq Composite
КОМП,
-0.95%
міцно в мінусі. Тим часом прибутковість 2-річних казначейських облігацій
TMUBMUSD02Y,
3.970%
торгувався на рівні трохи менше 4%, що розглядається як рівень, який може створити більше головного болю для фондового ринку.

Див: Чому зростання дохідності казначейських облігацій гальмує фондовий ринок