Чому я не хочу I-bonds

Інвестори, які купили до кінцевого терміну п'ятниці зафіксована процентна ставка 9.6% (короткочасно), яка впаде приблизно до 6.5%, якщо ви її пропустили.

Ну, ви можете зарахувати мене. Я не поспішав купувати I-облігації, і мене спантеличила ейфорія, яку вони, здається, породжують. Я думаю, що вони в цілому досить посередні, і є щось набагато краще.

Чому вони посередні? Що ж, ви обмежені 10,000 15,000 доларів на рік (ви можете стиснути це до 9.6 6 доларів, якщо переплатите федеральні податки й отримаєте відшкодування — ні, дякую). Відсотки повністю оподатковуються. Ви повинні тримати їх протягом п’яти років, щоб отримати повний відсоток. Цей відсоток «XNUMX%» є річною версією XNUMX-місячного прибутку, і він скоротиться. О, і найголовніше (можливо) це те, що так звана «справжня» віддача є bupkis: Нуль.

«Реальний» прибуток – це те, що економісти називають вашою процентною ставкою в постійних доларах: іншими словами, ваша ставка в термінах купівельної спроможності після коригування на інфляцію. (Якщо інвестиція має, скажімо, 8% процентну ставку, але інфляція становить 8%, вона має 8% «номінального» доходу, але 0% «реального» прибутку.)

Причина, чому мене не цікавлять I-облігації, не має нічого спільного з інфляцією. Це явно тут, воно явно дало метастази через ціни на енергоносії, і воно може виявитися набагато стійкішим, ніж Уолл-стріт зараз припускає.

Але якщо, як і я, ви стурбовані ризиками постійної інфляції, є альтернативні інвестиції, які я вважаю набагато, набагато переконливішими, ніж I-облігації. Вони пропонують кращу віддачу. Вони пропонують однакові федеральні гарантії. І все ж вони здебільшого ігноруються юрмами, які шалено натискають «оновити» на веб-сайті TreasuryDirect.

Я говорю про TIPS: казначейські цінні папери, захищені від інфляції.

Це облігації, або боргові боргові зобов’язання, випущені дядьком Семом і забезпечені такою ж повною довірою та кредитом уряду Сполучених Штатів, які ви отримуєте від державних векселів, 10-річних казначейських зобов’язань тощо. Але вони мають родзинку. Замість того, щоб гарантувати виплату вам фіксованої процентної ставки, як традиційні облігації казначейства США, вони гарантують виплату вам фіксованої процентної ставки щороку на додачу до інфляції.

І прямо зараз, хоча I-облігації сплачують «реальну» ставку відсотка 0%, або інфляцію плюс 0%, довгострокові TIPS перевищують це майже на 2 відсоткові пункти на рік.

Ви можете купувати необмежену кількість TIPS. Ви можете володіти ними на пенсійних рахунках, захищених від податків. О, і купити їх просто. Ви можете купити окремі облігації TIPS безпосередньо через будь-якого брокера. Або ви можете володіти ними через взаємний фонд або біржовий фонд, наприклад Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares ПОРАДИ Облігації ETF
ПОРАДА,
-0.12%,
iShares 0-5 років ПОРАДИ Bond ETF
STIP,
-0.16%,
або Pimco 15+ Year US TIPS ETF
ЛТПЗ,
+ 0.29%.

Перегляньте таблицю вище. Він показує середню «реальну» прибутковість 30-річних облігацій TIPS і її зміни з часом. Чим вища лінія, тим краща віддача. Зараз ми отримуємо найкращу пропозицію за понад десять років. Тридцятирічні облігації TIPS принесуть вам інфляцію плюс приблизно 1.8% на рік. 10-річні облігації TIPS принесуть вам інфляцію плюс близько 1.6%.

Якщо я куплю 10-річний і тримаю його до погашення в 2032 році, я гарантовано стану на 16% багатшим у реальному виразі купівельної спроможності, незалежно від того, що станеться з інфляцією протягом наступного десятиліття. Це абсолютно без ризику.

І якщо я куплю 30-річну облігацію та утримаю її до погашення у 2052 році, я гарантовано стану на 70% багатшим за реальною купівельною спроможністю.

І мені байдуже, що буде з інфляцією. Не вплине на мене. Це просто перейде у вищу відсоткову ставку за моєю облігацією.

Нехай записи покажуть, що довгострокова середня прибутковість акцій традиційно була набагато вищою, десь між 5% і 7% на рік на додачу до інфляції (залежно від того, хто і як її підраховує). Ці доходи TIPS слід розуміти як «безризикові» активи, а не як (імовірно) вищі довгострокові прибутки, які ви можете отримати від ризикованих.

Наразі 10-річна облігація TIPS сплачує інфляцію плюс 1.6%, тоді як звичайні (не скориговані на інфляцію) 10-річні казначейські облігації сплачують фіксовані 4% на рік. Тож звичайні казначейські облігації будуть кращим варіантом, якщо інфляція становитиме 2.4% на рік або менше протягом наступного десятиліття.

Удачи з цим.

TIPS згуртувалися за останні кілька днів. Це означає, що ціна для деяких трохи зросла, а процентна ставка впала. (Облігації працюють як гойдалки: коли ціна зростає, прибутковість або процентна ставка знижуються, і навпаки.) Але процентні ставки все ще переконливі.

TIPS — це щось на кшталт класу сирітських активів, тому, можливо, їх не помічають. Установи та інвестори, яким потрібні «казначейські облігації», як правило, просто купують звичайні облігації, за якими виплачується фіксований відсоток.

TIPS вперше були створені урядом США наприкінці 1990-х років. Вони слідували за британським урядом, який створив свій власний у 1980-х роках. Але обидва були створені лише після шаленої інфляції 1960-х і 1970-х років. Таким чином, вони ніколи (поки що) не використовувалися з тієї причини, з якої вони були створені, а саме, щоб захистити вас від тривалої щорічної інфляції. Іноді я думаю про них як про страхування від пожежі в місті, де ще не було великої пожежі.

Можливо, тому ціни на TIPS впали цього року, навіть під час інфляційної паніки. Інвестори відмовилися від усіх облігацій, і чим довгостроковіші облігації, тим гірше вони впали. Не допомогло й те, що TIPS вступив у рік із сильно переоціненим за найраціональнішими мірками: облігації TIPS, які принесуть вам позитивний реальний прибуток, якщо ви купите їх сьогодні, приносили 0% або навіть від’ємний реальний прибуток, якщо ви купили їх пізно минулого року.

PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF
ЛТПЗ,
+ 0.29%
цього року впав майже на 40%, майже на стільки, скільки Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Це мало або взагалі не має логічного сенсу, якщо ви просто не розглядаєте ПОРАДИ як інший вид зв’язку. Довгострокові номінальні облігації втрачають вартість у спіралі інфляції, тому що всі ці майбутні виплати відсотків коштують набагато менше в реальному виразі купівельної спроможності. Те саме, за визначенням, не вірно для облігацій TIPS.

Легендарний британський фінансовий менеджер Джонатан Раффер стукав у барабани про TIPS — та інфляцію —весь рік. Поки ціни впали, далеко. Можливо, він помиляється щодо них. А може, він просто зарано.

Колишній «король облігацій» США Білл Гросс нещодавно вийшов для короткострокових ПОРАД.

TIPS мають один серйозний потенційний недолік порівняно з I-облігаціями: якщо ви купуєте TIPS через ETF або якщо ви купуєте окремі облігації, а потім продаєте їх до настання терміну погашення, ви теоретично можете втратити гроші. Це тому, що ціна змінюється, як ми бачили цього року. Теоретично, якщо ви купуєте їх значно вище номінальної вартості, ви також можете втратити гроші, якщо ми страждатимемо на багато років дефляції (що малоймовірно).

З іншого боку, я купував окремі облігації TIPS за ціною, близькою або навіть нижчою від номіналу, і я був би радий тримати їх до погашення. Тому я не хвилююся. Я гарантовано отримаю назад номінальну вартість плюс усю накопичену інфляцію за період, коли я тримаю облігацію, плюс відсотки.

Мій найбільший ризик – це «альтернативна вартість». Якщо я куплю довгу облігацію, яка оплачує інфляцію плюс 1.8%, я можу втратити: облігація може продовжувати падати, і хтось, хто чекає, може отримати ще кращу угоду. І якщо я володію облігацією TIPS, що приносить інфляцію плюс 1.8% на рік, а фондовий ринок приносить вам інфляцію плюс 6% на рік, я також пропущу.

(До речі, протягом 30 років актив, який приносить 6% прибутку на рік у «реальному» вимірі, зробить вас багатшими на 470%, а не на 70%.)

І хоча вони можуть падати в ціні, вони також можуть зростати. Дійсно, два тижні тому я вечеряв із фінансовим менеджером у Лондоні, який передбачив цьогорічний крах, чий фонд розрахований на 2022 рік, і який сказав, що вони найбільше роблять ставку на довгострокові облігації, головним чином TIPS та британські еквіваленти. Вони вважають, що це окупиться, якщо станеться економічна катастрофа (люди захочуть облігації), відновлення (процентні ставки, ймовірно, знову знизяться, і люди також захочуть облігації) або стійка інфляція (люди захочуть захист від інфляції).

Робіть із цього те, що хочете. Якщо довгострокові TIPS продовжуватимуть падати, ви можете посміятися за мій рахунок. Але поки я тримаю свої інвестиції, я гарантовано зрештою зароблю гроші — що б не сталося.