Чому 4%-й податок на викуп Байдена може підвищити ціни на акції та дивіденди

Ще більше сповіщень пролунало після того, як президент Джо Байден телеграфував про свій намір чотирикратні федеральні податки на викуп, до 4%.

Читайте: Стан Союзу Байдена: Ось ключові пропозиції з його промови

Хоча ця пропозиція вважається мертвою після прибуття на Капітолійський пагорб, зосередженість на можливому підвищенні цього податку з 1% зменшує ймовірність того, що його буде скасовано найближчим часом.

Податок застосовується до чистих викупів

Проте бикам фондового ринку не варто хвилюватися. Одна з причин полягає в тому, що новий акцизний податок — 1% чи 4% — застосовується до чистих зворотних викупів — викупу, що перевищує кількість акцій, яку могла випустити корпорація.

Як багато років повідомлялося, акцій, які багато компаній часто викуповують, ледь вистачає, щоб компенсувати нові акції, які вони випускають як частину винагороди керівників компаній. У результаті чисті викупи, з яких стягуватиметься новий податок, на порядок менші, ніж валові викупи.

Наведена нижче діаграма містить історичний контекст. На ньому зображено індекс S&P 500
SPX
+ 1.29%
дільник, який є числом, яке використовується для поділу сукупної ринкової капіталізації всіх компаній, що входять до складу, щоб отримати сам рівень індексу. Коли випускається більше акцій, ніж викуповується, дільник зростає; зворотне спричиняє падіння дільника.

Зауважте на графіку, що, незважаючи на деякі коливання дільника від року до року, рівень дільника на кінець 2022 року практично не змінився порівняно з верхньою межею інтернет-бульбашки.

У застосуванні акцизного податку до чистих викупів є багато іронії. Значна частина політичної риторики, яка призвела до запровадження податку, ґрунтувалася на скаргах на те, що компанії викуповують свої акції просто для того, щоб зменшити розмивання акцій, яке інакше мало б статися, коли керівникам надають акції як частину їхніх компенсаційних пакетів. Але саме тоді, коли викуп акцій дорівнює випуску акцій, податок не застосовуватиметься.

Податок на зворотний викуп може стимулювати збільшення дивідендів

Причина, чому новий податок на викуп акцій може насправді допомогти фондовому ринку, полягає в тому, як він може мати вплив на дивідендну політику компаній. Досі податковий кодекс заохочував фірми викуповувати акції, а не виплачувати дивіденди, коли вони хотіли повернути готівку акціонерам. Принаймні частково усунувши цей стимул, компанії в майбутньому можуть більше звертатися до дивідендів, ніж раніше. The Розрахунки Центру податкової політики що новий податок на зворотний викуп у розмірі 1% призведе до «збільшення корпоративних дивідендних виплат приблизно на 1.5 відсотка».

Це було б гарною новиною, тому що, долар за долар, більш висока дивідендна прибутковість має більш позитивні наслідки, ніж більш висока прибутковість викупу. (Прибутковість викупу розраховується шляхом ділення викупу на акцію на ціну акції.) Щоб показати це, я порівняв передбачувані можливості будь-якої прибутковості. Я проаналізував квартальні дані з початку 1990-х років, коли загальний обсяг зворотних викупів на ринку став значним.

У супровідній таблиці наведено r-квадрати регресій, у яких різні прибутковості використовуються для прогнозування прибутковості S&P 500 протягом наступних 1- або 5-річних періодів. (R-квадрат вимірює ступінь, до якої один ряд даних пояснює або передбачає інший.) Зауважте, що r-квадрати помітно вищі для дивідендної прибутковості, ніж для зворотного викупу.

Суть? Хоча новий податок на зворотний викуп навряд чи матиме величезний вплив на фондовий ринок, його вплив може бути більше позитивним, ніж негативним.

Марк Гулберт є постійним співробітником MarketWatch. Його Hulbert Ratings відстежує інвестиційні бюлетені, які платять фіксовану плату за аудит. З ним можна зв’язатися за адресою [захищено електронною поштою]

Детальніше: Байден націлений на зворотний викуп акцій — чи допомагають вони вам як інвестору?

Читайте також: Ринок облігацій блимає попередженням про те, що акції США можуть знизитися