Чому комунальний бізнес Berkshire Hathaway є перлиною в короні

Баффет схвально відгукувався про підрозділ у попередніх листах, називаючи його та залізницю Берлінгтон Північний Санта-Фе «двома свинцевими собаками» розгалужених нестрахових операцій Berkshire.

Акції Berkshire Hathaway (тикери BRK.A та BRK.B) були сильними цього року та протягом останніх 12 місяців, чому сприяло пожвавлення цінних акцій та зростання

Apple

(AAPL), найбільша інвестиція компанії в акціонерний капітал. Акції класу А зросли на 33% до 473,364 16 доларів США в минулому році проти 500% для індексу S&P 314.99. Акції Berkshire класу B закінчилися в п’ятницю на ціні 700 доларів. Зараз Berkshire оцінюється в понад XNUMX мільярдів доларів.

Berkshire Hathaway Energy заробила 3.8 мільярда доларів за 12 місяців, що закінчилися 30 вересня 2021 року, завдяки податковим кредитам понад 1 мільярд доларів, які в основному пов’язані з федеральними кредитами для вітроенергетики. Замість того, щоб сплачувати податки на прибуток в останні роки, Berkshire Hathaway Energy скористалася федеральними податковими пільгами і отримала значні кредити, пов’язані з вітроенергетичними установками.

Компанія має комунальні дочірні компанії на Західному узбережжі, Середньому Заході та Великобританії. Вона також керує трубопроводами природного газу, які транспортують 15% газу в країні, і має великий брокерський бізнес у сфері нерухомості.

У щорічному листі 2020 року Баффет сказав:

«[BHE] не виплачує дивідендів на свої звичайні акції, що є надзвичайно незвичайною практикою в комунальній промисловості. Ця спартанська політика була такою протягом 21 року нашої власності. На відміну від залізниць, електроенергетичні підприємства нашої країни потребують масштабної реконструкції, при якій кінцеві витрати будуть приголомшливими. Ці зусилля поглинуть усі прибутки BHE на десятиліття вперед. Ми вітаємо виклик і віримо, що додаткові інвестиції будуть належним чином винагороджені».

Відсутність дивідендів дозволяє BHE інвестувати значні кошти без доступу до ринків капіталу так само, як і комунальні підприємства, що належать інвестору, які зазвичай виплачують більше половини своїх прибутків у вигляді дивідендів.

Berkshire Hathaway Energy інвестувала 35.5 мільярдів доларів у відновлювані джерела енергії, в основному від вітру, і отримує 44% своїх генеруючих потужностей з відновлюваних джерел енергії. До 4.9 року компанія планує витратити ще 2023 мільярда доларів на нові потужності з відновлюваних джерел енергії, оскільки компанія розширює один з найбільших екологічних портфелів у світі. Загальні капітальні витрати прогнозуються на рівні 24 мільярдів доларів з 2021 по 2023 рік. Серед його великих проектів – величезна мережа електропередач на заході США, яка допоможе переносити відновлювані джерела енергії.

 Акції Berkshire Hathaway Energy не торгуються публічно. На 91% він належить Berkshire. Вальтер Скотт, який помер у вересні 2021 року, володів 8% акцій, і тепер ця частка контролюється його майном. Грег Абель, віце-голова Berkshire і колишній генеральний директор Berkshire Hathaway Energy, володіє 1%. Скотт був членом найближчого оточення Баффета та членом ради директорів Berkshire Hathaway з 1988 року до його смерті. Скотт був великим акціонером MidAmerican Energy, платформи, на якій Berkshire побудувала свою імперію комунальних послуг, коли Berkshire купила комунальне підприємство Midwestern у 2000 році.

Остання повідомлена операція за участю акцій BHE Баррон відомо, що на початку 2020 року Скотт продав компанію приблизно в 53 мільярди доларів. Скотт продав 180,000 126 акцій компанії Berkshire Hathaway Energy за 76 мільйонів доларів. BHE має в обігу близько XNUMX мільйонів акцій.

Після смерті Скотта його маєток може збільшитися за готівку або за акції Berkshire Hathaway. Також можливо, що Абель, який володіє акціями BHE на суму близько 500 мільйонів доларів, міг би обміняти їх на акції Berkshire Hathaway, враховуючи, що він збирається замінити 91-річного Баффета на посаді генерального директора. Володіння акціями є частиною культури виконавчої влади Berkshire, при цьому Баффет володіє контрольним пакетом акцій, що становить приблизно 16%.

Зараз BHE, ймовірно, коштує більше, ніж на початку 2020 року, враховуючи силу акцій багатьох публічних комунальних компаній і зростання компанії. Berkshire побудував бізнес на основі єдиної електричної компанії MidAmerican Energy, яку Berkshire придбала менш ніж за 3 мільярди доларів у 2000 році. Відтоді акції компанії зросли в 20 разів, що робить її однією з найкращих інвестицій Berkshire.

BHE є фаворитом Баффета, а генеральний директор пише про величезні інвестиції, які компанія робить у відновлювані джерела енергії та лінії електропередачі для транспортування вітрової та сонячної енергії, особливо на західному узбережжі. BHE є одним з найбільш цінних одиничних підприємств у Berkshire, після Burlington Northern, який, ймовірно, коштує близько 150 мільярдів доларів на основі вартості конкурента

Union Pacific

(УНП).

BHE має значний акціонерний капітал у 43 мільярди доларів, але також значний борг у розмірі близько 52 мільярдів доларів. Має кредитний рейтинг одинарного А.

BHE також володіє 8% акцій Berkshire

BYD
,
(BYDDY) китайська компанія з виробництва акумуляторів, вартість якої становить близько 8 мільярдів доларів, що в 30 разів перевищує вартість.

BHE, як і інші комунальні підприємства, скоротила свою генеруючу потужність, що працює на вугіллі, але все ще отримує 24% електроенергії з вугілля, з 33% від вітру і 32% від природного газу. До 2050 року планується припинити роботу вугільних електростанцій.

Про свої екологічні ініціативи компанія говорить у презентації: «Ми прагнемо досягти чистих нульових викидів парникових газів у спосіб, який можуть дозволити наші клієнти, дозволять наші регулятори та підтримують розвиток технологій».

 5.2 мільйона клієнтів компанії в США платять за електроенергію нижчі за середні, що BHE підкреслив у презентації. Його клієнти в США платять менше 10 центів за кіловат/год, що приблизно вдвічі менше, ніж у таких штатах, як Массачусетс і Коннектикут.

Баррон закликав Berkshire провести день інвестора, щоб висвітлити Burlington Northern, Geico та його численні промислові підприємства, щоб інвестори могли краще зрозуміти складну компанію.

Презентація BHE є зразком для решти Беркширу.

Пишіть Ендрю Барі за адресою [захищено електронною поштою]