Чому знижуються і акції, і облігації? Частина II

Частина II: Акції

У моєму Остання стаття, я подивився, як зміни відсоткових ставок впливають на ціни облігацій.

Може здатися, що акції дуже схожі на облігації. Зрештою, акції виплачують дивіденди, а деякі інвестори вважають акції, які виплачують регулярні дивіденди, «подібними до облігацій».

Однак акції складніші, ніж облігації. Дивіденди являють собою частину прибутку, яку розподіляє компанія. Нерозподілений прибуток є рештою і додає до вартості компанії. Дохід акціонерів за будь-який рік – це сума дивідендів і нерозподіленого прибутку – прибутку компанії загальний заробіток. Прибуток на акції відрізняється від купону на облігацію кількома способами:

• Компанія не дає (підлягає виконанню) обіцянок щодо прибутку.
• Прибуток змінюється від кварталу до кварталу та від року до року.
• Заробітки наперед не відомі.
• Прибуток триває нескінченно – акція не «дозріває».

Іншою відмінністю від облігацій є те, що власники акцій отримують «основну» плату за вартість своєї позиції лише тоді, коли компанія припиняє свою діяльність або коли її придбано.

Давайте подивимося на грошові потоки для акцій кількох гіпотетичних компаній, «комунальних» і «технічних» акцій. «Комунальні» компанії мають стабільні прибутки, тоді як прибутки «технічних» акцій різко зростають і падають, а потім вирівнюються. Я побудував цей приклад так, що обидві компанії коштують 1,000 доларів США за процентною ставкою 10%. Незважаючи на те, що «технологічна» компанія має більші прибутки, починаючи з 17 року, ці більші прибутки доведені до теперішнього часу завдяки значно меншому коефіцієнту теперішньої вартості (на другій діаграмі не вказано фактори для років з 6 по 30, як свідчить вертикальна чорна лінія).

Припустимо, процентні ставки зростуть з 10% до 12%. Як і з облігаціями, якщо грошові потоки не зміняться, ціни на акції впадуть, оскільки коефіцієнти теперішньої вартості зменшаться. Діаграма після таблиці показує, що фактори теперішньої вартості зменшаться ще більше в майбутньому. Ви можете уявити, що ціна акцій технологічних акцій постраждає більше, оскільки їх більші грошові потоки будуть у майбутньому, і ви будете праві. Тоді як ціна «комунальних» акцій падає на 17%, «технічних» акцій падає майже на 37%!

Зростання процентних ставок може вплинути на ціни акцій так само, як вони впливають на ціни облігацій.

Крім того, ця ілюстрація загалом узгоджується з прибутковістю інвестицій у першій половині року, коли технологічно важкий NASDAQNDAQ
індекс знизився більше, ніж загальноринковий Russell 3000.

Які фактори впливають на ціни акцій?

Багато факторів, окрім процентних ставок, впливають на ціни акцій. Двома сумарними показниками цих факторів є прогнози прибутків і прогнози темпів зростання прибутків. Ці прогнози підсумовують очікування інвесторів щодо перспектив прибутковості компанії. Компанії надають широкий спектр продуктів і послуг діловим і споживчим клієнтам поблизу та далеко. Вони купують сировину, проміжні продукти та послуги працівників на місцевих, регіональних, національних і глобальних ринках. Зміни в будь-якому аспекті їх діяльності можуть змінити їхні перспективи.

У першому півріччі багато компаній відчули зміни в прогнозах прибутків і темпів зростання. Ось лише два приклади:

• МЕТА (Facebook) у лютому оголосила, що AppleAAPL
Покращення конфіденційності для користувачів зменшило б річний дохід Facebook на 10 мільярдів доларів, і Facebook вперше втратив користувачів у всьому світі. (Зараз META оголошує про звільнення).

• Spotify досвідчений прогноз прибутків знижується (очікується, що зростання кількості передплатників сповільниться у 2022 році).

Як ви можете собі уявити, нижчі прогнози прибутків призводять до зниження цін на акції та менших прибутків темпи зростання також означають зниження цін на акції з непропорційним впливом на акції з високими прогнозованими темпами зростання (наприклад, «технологічні» акції).

Коротше кажучи, те, як ціни на акції поводяться, коли процентні ставки зростають, залежить від того, що ще відбувається, коли процентні ставки зростають. У «стандартному» діловому циклі відсоткові ставки зростають, тому що інвестиційні можливості покращуються – прибутки та прогнози зростання доходів зростають. Ціни на облігації будуть занепаду оскільки процентні ставки підвищаться, але ціни на акції можуть підніматися якщо інвестори прогнозують, що прибуток зросте досить швидко, щоб компенсувати ефект вищих процентних ставок.

Дані, які ми бачили в першій статті, свідчать про те, що «стандартні» бізнес-цикли — далеко не єдиний спосіб функціонування світу, інакше акції та облігації приносять прибутки. б мати негативну корельацію.

У наступній статті ми розглянемо, чому має сенс тримати облігації, навіть якщо вони не мають негативної кореляції з акціями.

Весь письмовий вміст надається лише в інформаційних цілях. Думки, висловлені в цьому документі, є виключно думками компанії Sensible Financial and Management, LLC, якщо не вказано інше. Вважається, що представлений матеріал походить з надійних джерел, але наша фірма не робить жодних заяв щодо точності чи повноти інформації інших сторін.

Надана інформація не є інвестиційною порадою, рекомендацією щодо купівлі чи продажу цінних паперів або реалізації стратегії чи набору стратегій. Немає жодних гарантій, що будь-які твердження, думки чи прогнози, надані тут, виявляться правильними. Минулі показники можуть не вказувати на майбутні результати. Індекси недоступні для прямих інвестицій. Будь-який інвестор, який намагатиметься імітувати ефективність індексу, понесе комісії та витрати, які зменшать прибуток. Інвестування в цінні папери пов’язане з ризиком, включаючи можливість втрати основної суми. Немає гарантії, що будь-який інвестиційний план чи стратегія будуть успішними.