Чому майже всі облігаційні фонди скорочуються цього року

Якщо у вас є фонд облігацій, він, ймовірно, скоротився в останні місяці. Давайте поговоримо про те, чому і розглянемо три популярних ідеї щодо фіксованого доходу від найгіршого до першого.

Ми почнемо з iShares 20 + рік казначейських зобов'язань ETF (TLT)
TLT
. TLT — це несподівана інвестиція, яку купують багато інвесторів «першого рівня», коли шукають доступ до облігацій. На жаль, з TLT є дві великі проблеми:

1. Це дає лише 2.1%.
2. Що ще гірше, це Тривалість 19 років зменшує свою загальну прибутковість.

Будь-яка дитина знає, що 19 років — це «занадто довго», щоб тримати облігації, коли інфляція досягає 7.5%. (Будь ласка, хтось отримає цих інвесторів TLT a Звіт про доходи Контраріана підписка!)

Протягом коротких періодів часу більшість фондів облігацій з фіксованою ставкою торгуються протилежно довгостроковим ставкам казначейства. Коли ставки підвищуються, ціни на облігації страждають. TLT — з його низькою врожайністю та довгою тривалістю — особливо постраждав, оскільки 10-річний показник досяг 2%.

Найпопулярніший фонд високодохідних облігацій у світі iShares iBoxx $ ETF корпоративних облігацій з високим доходом (HYG)
ГІГ
, також нещодавно впав, оскільки виникли довгі ставки. 10-річний курс стає конкуренцією за HYG.

Нещодавно ми скаржилися, що HYG ніколи не платив так мало. Коли ми востаннє обговорювали фонд у грудні, його прибутковість впала до 4%.

З огляду на те, що за останні 10 років ставка становить 2%, інвестори з основним прибутком — ті, хто купує звичайні фонди, як-от HYG — почали ставити себе під сумнів.

"У чому справа?" питають, два місяці після ми поставили їм те саме запитання.

Зростання процентних ставок, як правило, впливає на ціни облігацій через «купонну конкуренцію», яку вони забезпечують. Дохідні інвестори стають нетерплячими щодо своїх поточних активів, які не виглядають так добре у відносному сенсі. Їхні продажі тиснуть на ціни нижче.

При 10-річній ставці 2% немає причин бути заблокованим у TLT на 19 років (на дев’ять більше, ніж просто купувати сам 10-річний!) з приблизно такою ж прибутковістю. Щось має дати, і я б’юся об заклад, що TLT продовжує падати, оскільки інвестори вимагають більшої прибутковості.

Схожа історія з HYG. Зрозуміло, HYG показав краще за останній рік, приблизно ступаючи на воду проти 5.5% втрати для TLT, включаючи його виплати.

«Секретом» HYG була вища прибутковість, яка зараз становить 4.5%. Це не така велика подушка прибутковості (вище 2% «безризикової» 10-річної ставки), як хотілося б бачити нам, протилежним, але це, безумовно, краще, ніж TLT.

Крім того, середня «тривалість» HYG є більш приємною. Усього за чотири роки облігації високодохідного фонду не роблять його таким, яким є TLT. Співробітники iShares швидше отримують облігації з вищою оплатою — набагато швидше, за чотири роки проти 19! — що захищає прибутковість фонду та загальну ціну акцій.

Тепер, перш ніж ми будемо говорити про HYG, дозвольте мені представити Фонд дохідних рішень DoubleLine (DSL). Незважаючи на те, що DSL також боровся з недавніми місячними ставками, це краща ставка, ніж TLT, HYG та, чорт побери, більшість облігаційних фондів у довгостроковій перспективі. На це є три причини.

По-перше, облігації DSL платити. Я говорю про купони, які надходять у розмірі 7%, 8% і навіть до 10%.

По-друге, ці облігації обирає сам «бог зв’язків» Джеффрі Гандлах. (Коли зв'язок король Білл Гросс пішов на пенсію з PIMCO, він під'їхав автострадою до особняка Гундлаха площею 13,000 XNUMX квадратних футів і попросив роботу!)

Гундлах отримує перший дзвінок щодо цих солодких угод з фіксованим доходом. Коли ми купуємо DSL, він працює для нас.

По-третє, завдяки Гундлаху та його команді всіх зірок тривалість портфоліо DSL становить у середньому менше чотирьох років. Спритний фонд сьогодні дає чудові 8.4%. Який фонд облігацій ви б придбали? Це простий вибір:

Звичайно, ціна DSL останнім часом також була під тиском протягом 10 років. Але давайте подивимося на велику картину. Протягом 40 років довгострокові ставки були все нижчими. Чи хочемо ми відмовитися від DSL і зробити ставку проти цього мегатренду?

Я так не думаю. Крім того, що станеться з іншого боку від підвищення ставки Федеральної резервної системи?

Ймовірно, рецесія в 2023 році. Це означає, що довгі ставки знову знизяться, коли економіка сповільниться. Які ставки зростуть, вони повинні знизитися, і ця схвалена дохідність у 8.4% «бога облігацій» виглядатиме дуже добре!

Бретт Оуенс - головний стратег з інвестицій Контраріантський світогляд. Для отримання більш чудових ідей щодо доходу отримайте безкоштовну копію його останнього спеціального звіту: Ваш портфель дострокового виходу на пенсію: величезні дивіденди — щомісяця — назавжди.

Розкриття інформації: немає