Долар США на початку 2022 року дає головоломку: чому валюта продовжує падати, навіть якщо трейдери агресивно підвищують цілих чотири відсоткові ставки Федеральної резервної системи цього року, намагаючись стримати гарячу інфляцію?
Індекс доларів США ICE
DXY,
Показник курсу валюти по відношенню до кошика шести основних конкурентів знизився в четвер на 0.1% до 94.81, досягнувши двомісячного мінімуму. На цьому тижні індекс знизився на 1%, в результаті чого з початку нового року він втратив 1.2%.
Очікується, що більш агресивне посилення грошово-кредитної політики з боку більш «яструбиного» центрального банку підтримає валюту. Однак реакція може мати більше сенсу, якщо поглянути на те, наскільки мало процентні ставки, як очікується, підвищаться, коли ФРС почне цикл підвищення ставок, сказав Кіт Джакс, глобальний макростратег Société Générale.
Він зазначив, що, хоча трейдери швидко перейшли до ціни за чотири підвищення ставок цього року, вони все ще шукають ставку ФРС, яка зараз знаходиться в діапазоні від 0% до 0.25%, щоб досягти не вище 2%. Це нереально, але це може пояснити недавні показники не лише долара, а й інших активів.
«Ринки перебувають у країні чудес», — сказав він у замітці у четвер.
Американські інвестори на фондовому ринку зраділи перспективою «термінальної ставки» в 2%, а ігнорують ФРС, яка скоріше підвищиться, оскільки перспектива швидшого підвищення ставок відображає сподівання, що найгірша пандемія COVID-19 закінчилася, сказав він.
Максимальна ставка Федеральних фондів на рівні 2% є сценарієм «Златовласки» — до крайності, сказав Джакс, і це відображається в реакції в середу на зростання грудневого індексу споживчих цін на 7% у порівнянні з минулим роком. майже 40-річний максимум, який досяг S&P 500
SPX
піднятися назад у межах 2% від свого історичного максимуму та індексу волатильності Cboe
VIX
важко відступати.
Необхідно знати: Чи настав час боротися з ФРС? Цей стратег-ветеран каже, що центральний банк не ризикне падіння цін на житло на 20% і зниження цін на 30% акцій.
Індекс VIX, показник очікуваної волатильності S&P 500, піднявся до максимуму за чотири тижні вище 23 на початку цього тижня, а потім знову впав нижче свого довгострокового середнього значення близько 19. Акції втратили позиції в четвер через відскок через втрати технологічних акцій steam, залишаючи Nasdaq Composite
КОМП,
впав на 2.5%, тоді як S&P 500 втратив 1.4%, а Dow Jones Industrial Average
DJIA
пролити 0.5%.
Тривала слабкість долара відповідає тому ж загальному настрою, сказав Джакс.
«Дані ІСЦ потрапляють у заголовки, але якщо ринок ставок не вважає, що вони тиснуть на ФРС, щоб посилити (а не швидше), а ринок акцій не вважає, що вони становлять загрозу для економіки, то чому це має Валютний ринок не приходить до висновку, що інші (дешевші) валюти можуть отримати вигоду, оскільки відновлення після пандемії відбувається у всьому світі?», — запитав він.
Проблема, сказав Джакс, полягає в тому, що сценарій, за яким ФРС може повернути економіку США до рівноваги з повною зайнятістю та помірною інфляцією, просто повернувши ставку до 2%, «є казками, а не реальним світом».
Справді, кінцева ставка нижче 2% «дедалі більше суперечить тому, що кажуть політики», — сказав Йонас Голтерманн, старший ринковий економіст Capital Economics, у замітці у четвер.
Голова ФРС Джером Пауелл на початку цього тижня вказав, що політики хочуть, щоб політика була нейтральною або навіть жорсткою, що передбачає політичну ставку вище 2.5%, сказав Голтерманн. І припущення про те, що «кількісне посилення», оскільки ФРС скорочує свій баланс, почнеться раніше і відбуватиметься швидше, ніж у попередньому циклі посилення, є ще одним натяком на більш високу кінцеву ставку, сказав він.
«Якщо ФРС вдасться у своєму очевидному намірі посилити політичну позицію ширше, ми думаємо, що це призведе до зміцнення долара», – написав Голтерманн.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/markets-are-in-wonderland-when-it-comes-to-inflation-and-the-fed-and-thats-sinking-the-us-dollar- 11642104388?siteid=yhoof2&yptr=yahoo