(Bloomberg) — Незважаючи на те, що цього тижня драма банківських акцій засліпила більшість ринку, принаймні один куточок Уолл-стріт передбачив проблеми.
Найбільш читане з Bloomberg
Згідно з даними аналітичної компанії S2.2 Partners, продавці на короткі позиції підштовхували знижений інтерес до SPDR S&P Regional Banking ETF (тикер KRE) на суму 78 мільярда доларів протягом кількох тижнів, перш ніж 3 березня він досяг піку в 3% акцій в обігу. Це був найвищий рівень принаймні за рік.
Ставки проти регіональних банків виявилися виграшними, оскільки занепокоєння щодо балансів почало хвилювати фінансову систему. Фонд, найбільший ETF, що відстежує регіональні банки, впав майже на 15% за останній тиждень — падіння в четвер стало найгіршим із червня 2020 року — після того, як SVB Financial Group із Силіконової долини була змушена розвантажити облігації, щоб залучити готівку.
Але в той час як ці ставки показують, що принаймні деякі інвестори розумних грошей були перед розпродажем, також очевидно, що велика частина Уолл-стріт була заскочена зненацька. Акції регіональних банків виросли понад 8% порівняно з роком нещодавно тиждень тому, незважаючи на те, що було накопичено докази того, що різке зростання грошових ставок тисне на банківські депозити та облігації, які їх забезпечують.
Дані, зібрані Bloomberg, показують, що сукупні прогнози цін акцій для всіх видів фінансових установ передбачають зростання більш ніж на 20%, а оцінки прибутку групи на 2023 рік є одними з найсильніших в S&P 500. Менеджери взаємних фондів стікаються до них.
«Я не думаю, що інвестори дуже замислювалися над тим, що банківські баланси можуть бути безладними внаслідок зміни ставок», — сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers. «Ми всі знаємо, що банківські баланси переповнені неліквідними активами. Це їхня бізнес-модель. Було вражаюче бачити, наскільки скоротити свої ліквідні активи їм довелося».
Погані новини від SVB Financial та іншого невеликого американського банку, Silvergate Capital Corp., викликали розгром. По-перше, Silvergate оголосив про плани згортання операцій і ліквідації після того, як потрапив у крах криптоіндустрії. Тоді SVB заявив, що йому необхідно підкріпити свою ліквідність, заставши ринок зненацька та спричинивши паніку у четвер.
«Хоча банки є досить стійкими, враховуючи регулятивні зміни після GFC, ринок починає чути, що банкам доведеться справді підвищити ставки за депозитами, що потенційно може зменшити прибутки», — сказав Стів К’явароне, старший портфельний менеджер і голова багатофункціональних рішень у Federated Hermes.
З іншого боку, причина, чому небагато людей на Уолл-стріт виділили банківський стрес як ключовий ризик для акцій, може полягати просто в тому, що цей ризик є далеко небезпечним. Екстраполяція бід SVB на ширшу фінансову систему декому виглядає сумнівною, враховуючи, наскільки мало він схожий на більшість інших банків. Інвестиційний портфель, який вона розпродає, наприклад, зріс до 57% загальних активів. Жоден інший конкурент серед 74 великих банків США не мав більше 42%.
Регулятори, принаймні, побачили потенційні проблеми для банків. Ризиковані вкладники шукатимуть більш зелених пасовищ, оскільки грошові ставки підскочили. Про це в листопадовій публікації в блозі зазначив Карл Вайт, чиновник Федерального резервного банку Сент-Луїса. Хоча вищі ставки часто допомагають кредиторам, підтримуючи процентний дохід, зауважив він, деякі установи на той час уже спостерігали зниження депозитів, оскільки клієнти брали кошти для покриття витрат або шукали вищих прибутків деінде.
«Відсутність у галузі нещодавнього досвіду зростання та більшої нестабільності процентних ставок у поєднанні з істотним рівнем невизначеності на ринку створює проблеми для всіх банків, незалежно від розміру чи складності», — написав він.
Станом на 2.6:10 у Нью-Йорку KRE впав на 58%. First Republic Bank впав більш ніж на 15% на відкритті, перш ніж його було зупинено, став лідером падіння серед кредиторів, що входять до списку S&P 500. JPMorgan Chase & Co. підвищився, тоді як втрати інших великих банків Уолл-стріт були приглушеними.
Короткостроковий інтерес до ETF дещо знизився, оскільки ціна впала, хоча ведмежі трейдери продовжують робити ставки проти фонду. Дані в четвер показали, що співвідношення пут-колл фонду за обсягом — міра того, скільки ведмежих опціонів торгуються проти бичачих — підскочило до найвищого рівня серед американських ETF.
«Короткострокові стрибки відсотка та співвідношення пут/колл відображають тривогу та паніку», — сказав Тодд Сон, стратег ETF у Strategas Securities. «Ми можемо вибрати каталізатори: перевернуті криві (страх рецесії), конкуренція депозитів із короткостроковими ставками на рівні 5%, і я також схильний замислюватися, чи був також страх зараження криптовалютою. Здається, усі вони проявляються прямо зараз».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html