Що не так з компаніями на трильйон доларів?

Версія цього допису була спочатку опубліковано на сайті TKer.co.

Я припускаю, що ви бачили діаграму оцінки, яка виглядає приблизно так, як показано нижче.

Якщо ви цього не зробили, повідомлення просте: на п’ять акцій (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft і Google²) припадає приблизно чверть ринкової капіталізації S&P 500, який складається з 500 компаній.

Це пов’язано з їх величезною ринковою вартістю: Apple коштує 2.8 трильйона доларів, Microsoft – 2.4 трильйона, Google – 1.8 трильйона доларів, Amazon – 1.6 трильйона доларів, а Facebook – 876 мільярдів доларів.

Для контексту, 20 найменших компаній у рейтингу S&P 500 мають вартість менше ніж 10 мільярдів доларів.

Ідея про те, що 1% компаній в індексі становить близько 25% загальної ринкової вартості, дивує, і деякі люди вважають це вразливістю для фондового ринку.

Дві швидкі речі: по-перше, немає багато доказів, які б показували взаємозв’язок між концентрацією ринку та форвардною ринковою прибутковістю (див. намітити). По-друге, концентрація ринку не є незвичайною (див це і це).

Фактично, раніше компанії представляли ще більші частки ринку.

«AT&T становила 13% загальної вартості фондового ринку США ще в 1932 році; General Motors, 8% у 1928 р.; IBM, 7% у 1970 році», – написав трохи тому Джейсон Цвейг, оглядач WSJ.

Неточно назвати їх 5 компаній

Хоча може бути технічно точним сказати, що ці п’ять акцій представляють п’ять компаній, це також грубе спрощення бізнесу та ринків, на яких ці компанії стикаються.

Розглянемо Microsoft. Згідно з останнім повідомленням про прибутки, компанія повідомляє про три окремі багатомільярдні бізнес-сегменти, які складаються з десять великих підприємств включаючи комерційні продукти (наприклад, Office), споживчі продукти (наприклад, Skype), інтелектуальну хмару (Azure), ігри (наприклад, Xbox) та LinkedIn. У Microsoft навіть є рекламний бізнес, який Зазначає Сара Фішер з Axios більше, ніж Snap і Twitter разом узяті!³

Історія продовжується

Apple, Google, Amazon і Facebook також беруть участь у широкому спектрі компаній, які займають лідерські позиції.

Вони заробляють купу грошей

Важливо, що ці оцінки підкріплюються безбожною кількістю заробітків.

Ознайомтеся з цією діаграмою найбільших імен технологічного зростання, наданою Yardeni Research, яка є трохи більш актуальною, ніж наведена вище.

Хоча ці так звані компанії FAANGM становлять 1% імен у S&P 500, на них припадає колосальних 14% прибутків індексу.

Примітка. Ці акції становлять близько 21% індексу, що є більшим відсотком, ніж 14% прибутків, за які вони відповідають. Існує багато причин, чому це може статися. Загалом, інвестори платять премію за акції технологій, акції з високим темпом зростання та акції, що домінують на ринку, нерідко. Суть в тому, що вони становлять величезну частку ринкової капіталізації і приносять величезну частку прибутку.

З точки зору інвестора, найгірший сценарій може полягати в тому, що ці компанії розпадуться, і в цьому випадку вони можуть втратити деякі переваги масштабу. Але навіть у разі розпаду інвесторам або залишаться акції компанії, що розпалася, або їх викуплять.

Як і S&P 500, п’ять найбільших акцій на американському ринку привертають увагу через траєкторії їх цін. Але більш уважний погляд на такі речі, як диверсифікація бізнесу та прибутки, показує, що ці занепокоєння можуть бути перебільшеними.

РОЗКРИТТЯ:

Більшість моїх заощаджень вкладається в пайові фонди акцій та ETF, які відстежують S&P 500, що означає, що я значною мірою піддаюся впливу компаній, згаданих вище. Жодна з цих компаній мені не платить. Проте буквально кожна людина, яку я знаю, включаючи мене, регулярно здійснює бізнес принаймні з кількома з цих компаній різними способами.

Я використовую iPhone (AAPL), і всі, кого я знаю, користуються телефонами iPhone або Android (GOOGL). Я використовую WhatsApp (FB) для спілкування з людьми за кордоном. На тлі пандемії я набагато більше використовував Google Meet (GOOGL) і Microsoft Teams (MSFT).

Для роботи я в основному використовую Chrome (GOOGL) на своєму MacBook Air (AAPL). Я працюю з великою кількістю даних, хоча у мене немає Office (MSFT). Коли хтось надсилає мені файл Excel (MSFT), я відкриваю його за допомогою Таблиць (GOOGL). Мій веб-сайт працює на базі AWS (AMZN), хоча в разі збою я не можу не заздрити тим, хто використовує Azure (MSFT). А коли ви підписалися на TKer, GIF у вітальному листі було створено на GIPHY (FB).

Коли я публікую, я ділюся своєю роботою на LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) — це набагато більша платформа для обміну вмістом загалом, але їхній алгоритм, здається, не сприймає мої речі. Хоча останнім часом я помітив, що мої твори з’являються в результатах пошуку Google (GOOGL). Yahoo Search, здається, не надсилає мені багато трафіку, хоча я зазначу, що Yahoo Search насправді працює на основі Bing (MSFT).

У вільний час ви можете помітити, як я прокручую Instagram (FB), коли я транслюю щось із Apple TV+ (AAPL) або Prime Video (AMZN). Так, у мене є підписки на Netflix і Hulu, хоча я транслюю все це через своє обладнання Apple TV (AAPL).

У мене є Echo Dot (AMZN) і Echo Show (AMZN), але я використовую їх лише для встановлення таймерів і вмикання та вимкнення світла. Я не використовую Siri (AAPL), але моя сестра використовує його для надсилання текстових повідомлень за кермом. Я не користуюся Nest (GOOGL) чи Ring (AMZN), але мої друзі-власники, здається, шанують те чи інше.

Що стосується покупок в Інтернеті, я, як і всі, захоплююся Amazon (AMZN). Однак скажу, що Apple Pay (AAPL) і Google Pay (GOOGL) значно полегшили проведення транзакцій на інших сайтах.

Щоб було зрозуміло, про мене не все підключено. Я ношу механічний годинник. Ви не зможете переконати мене придбати Apple Watch (AAPL) або FitBit (GOOGL).

Крім того, я виходжу на вулицю. Я вставлю свої AirPods (AAPL) і піду до Whole Foods (AMZN) у центрі Брукліна, де я купую продукти. Це за квартал позаду Apple Store (AAPL), але за квартал до Best Buy, де новий Xbox (MSFT) був розпроданий тижнями, однак у них є надзвичайно популярний Oculus 2 (FB) в наявності.

Коли я відпочиваю, я люблю відокремлені пляжі, далеко від будь-якого Wi-Fi чи стільникового сигналу. Але навіть там я побачу людей на їхніх Kindles (AMZN) і iPad (AAPL).

AT&T (T) був моїм оператором бездротового зв’язку, перш ніж кілька років тому я перейшов на Verizon. У старшій школі я керував універсалом Chevy Impala (GM) 1979 року випуску. Зараз я живу в Нью-Йорку, де в мене немає машини.

Деякі останні функції фондового ринку від TKer:

Задній вид ?

? Американські гірки фондового ринку: Минулого тижня фондовий ринок пережив вибух волатильності. (Детальніше читайте тут.) Але коли все було сказано та зроблено, індекс S&P 500 завершив тиждень зростанням на 0.8%. ⏳ Як завжди, тут і там змінюватимуться змінні, які впливають на довгострокову прибутковість на ринку, що може призвести до звичайних великих розпродажів, які спостерігаються на ринку в середньому за рік. Зазвичай це не проблема для довгострокових інвесторів, оскільки розпродажі з часом усуваються. ? Час від часу ми отримуємо великий сюрприз, якого ніхто не бачить, що ставить під сумнів наші погляди на довгострокову перспективу. Але цього тижня було не так.

? Наближається підвищення процентних ставок: Федеральна резервна система дала найчіткіший сигнал про те, що вона має намір почати підвищувати короткострокові процентні ставки (через ставку федеральних фондів) на березневому засіданні з питань політики, оскільки вона розгортає свою надзвичайну монетарну політику. З його політичної заяви FOMC: «З інфляцією значно вище 2 відсотків і потужним ринком праці Комітет очікує, що незабаром буде доречним підвищити цільовий діапазон ставки федеральних фондів». І з прес-конференції голови ФРС Джерома Пауелла в середу: «Я б сказав, що комітет має намір підвищити ставку федеральних коштів на березневому засіданні, припускаючи, що для цього будуть відповідні умови».

…? чому Інфляція: Улюблений показник інфляції ФРС — основний індекс цін PCE — підскочив на 4.9% у грудні порівняно з роком раніше, що є найбільшим зростанням з 1983 року. Індекс вартості зайнятості, за яким уважно спостерігали, зріс на 4% за 3 місяці, що закінчилися в грудні, це найбільший приріст з 2001 року. Це одна з причин, чому ФРС стає агресивною. Щоб дізнатися більше про те, чому ФРС посилює монетарну політику, читайте це.

?? Бум ВВП 2021 року: ВВП США зріс на 6.9% у четвертому кварталі, що було набагато вище за очікувані економістами темпи на 4%. Відновлення запасів склало 5.5 відсоткових пунктів цього зростання. У 4.9 році ВВП зріс на 5.7% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що є найшвидшими темпами з 2021 року. Щоб дізнатися більше про відновлення запасів, читайте це.

? У грудні сповільнилися витрати: Споживчі витрати в грудні впали на 0.5% порівняно з попереднім місяцем. Від Деніела Сільвера з JPMorgan: «Ми вважаємо, що поширення варіанту Omicron пригнітило витрати в цьому місяці, і що це пов’язане з вірусом гальмування буде відносно недовгим». Щоб дізнатися більше про руйнівний вплив Omicron, читайте це.

? Ділова активність у січні сповільнилася: Згідно з опитуваннями IHS Markit, проведеними в цьому місяці, менеджери із закупівель виробництва та сфери послуг кажуть, що зростання сповільнилося до мінімуму за 18 місяців.

… ⛓ Але є хороші новини: Здається, проблеми з ланцюгом поставок послаблюються, а інфляція охолоджується. Від Markit: «...загальний темп погіршення ланцюга поставок зменшився порівняно з тим, який спостерігався протягом більшої частини другої половини минулого року. Це, у свою чергу, допомогло підняти виробничий оптимізм щодо майбутнього року до найвищого за останній рік, а також допомогло різко знизити рівень інфляції цін на сировину. Таким чином, незважаючи на те, що опитування свідчить про невтішний початок року, є деякі обнадійливі сигнали для найближчої перспективи».

? Зниження рефінансування іпотеки: За даними Асоціації іпотечних банкірів, активність рефінансування іпотеки впала на 13% порівняно з тиждень тому і на 53% порівняно з роком тому, оскільки довгострокові процентні ставки піднялися вище. За словами Джоеля Кан з MBA: «Не дивно, що попит позичальників на рефінансування впав, а заявки падають четвертий тиждень поспіль. Після майже двох років нижчих ставок залишилося небагато позичальників, які мають стимул до рефінансування».

Вгору по дорозі?

Усі погляди будуть прикуті до січневого звіту про робочі місця, який виходить 4 лютого. Згідно з консенсусною оцінкою, роботодавці США додали 178,000 150 робочих місць протягом місяця, хоча деякі економісти вважають, що робочі місця були втрачені. Від Bank of America: «Ми прогнозуємо, що заробітна плата в несільськогосподарських підприємствах знизиться на XNUMX тисяч у січні, в основному через карантинний вплив варіанту Omicron на погодинних працівників».

Сезон прибутків також продовжується на високому рівні: Alphabet, Starbucks, GM, Meta (раніше Facebook), Amazon і Ford серед великих компаній, які оголосили квартальні фінансові результати.

¹ Станом на жовтень, Facebook більш формально відомий як Meta.

² Google формально відомий як алфавіт. Справді, що в імені?

³ У останньому кварталі звітний бізнес «пошукової та новинної реклами» Microsoft приніс 3 мільярди доларів доходу. Загальний дохід Twitter склав 1.3 мільярда доларів, а загальний дохід Snap – 1.0 мільярд доларів.

Версія цього допису була спочатку опубліковано на сайті TKer.co.

Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance

Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube