Що буде далі з акціями, оскільки інвестори розуміють, що боротьба ФРС з інфляцією закінчиться не скоро

«Ідея про те, що фондові ринки зазнають сильного зростання, поки Федеральна резервна система все ще розвивається, а ринок недооцінює те, що ФРС збирається зробити», виглядала «неспроможною», — сказала Лорен Гудвін, економіст і портфельний стратег New York Life Investments. в телефонному інтерв'ю.

Учасники ринку прийняли спосіб мислення ФРС. Наприкінці січня ф’ючерси ФРС відображали очікування, що базова процентна ставка ФРС досягне рівня нижче 5%, незважаючи на власний прогноз центрального банку щодо піку в діапазоні від 5% до 5.25%. Крім того, ринок передбачав, що до кінця року ФРС зробить ще більше одного скорочення.

Ця точка зору почала змінюватися після публікації звіту про робочі місця в січні 3 лютого, який показав, що економіка США зросла набагато більше, ніж очікувалося, 517,000 XNUMX робочих місць і показали падіння рівня безробіття до 3.4% — найнижчого рівня з 1969 року. Додайте більше, ніж очікувалося січня споживач та показання індексу цін виробників і п'ятничний відскок в індекс цін на основні особисті споживчі витрати, схвалений ФРС показник інфляції, і прогноз ринку щодо ставок виглядає значно інакше.

Зараз учасники бачать, що ФРС підвищить ставки вище 5% і утримає їх на цьому рівні принаймні до кінця року. Питання зараз полягає в тому, чи підвищить ФРС свій прогноз щодо того, де вона очікує піку ставок на своєму наступному політичному засіданні в березні.

Це пояснюється резервною прибутковістю казначейських облігацій і відступом акцій, при цьому індекс S&P 500 впав приблизно на 5% від свого максимуму 2023 року, встановленого 2 лютого, що призвело до зростання на 3.4% за рік до сьогоднішнього дня до п’ятниці.

Справа не тільки в тому, що інвестори вчаться жити з очікуваннями ФРС щодо ставок, а в тому, що інвестори усвідомлюють, що зниження інфляції буде «нерівним» процесом, сказав Майкл Ароне, головний інвестиційний стратег бізнесу SPDR у State Street Global Радники, в телефонній розмові. Зрештою, зазначив він, колишньому голові ФРС Полу Волкеру знадобилося дві рецесії на початку 1980-х років, щоб нарешті придушити хвилю нестримної інфляції.

Зростання індексу S&P 500, досягнутого 2 лютого, відбулося завдяки тому, що деякі аналітики насмішкувато назвали «кидком до сміття». Найбільші збитки минулого року, включно з дуже спекулятивними акціями компаній, які не мали прибутку, були серед лідерів на шляху до зростання. Ці акції особливо постраждали минулого року, оскільки агресивне підвищення процентних ставок ФРС призвело до різкого зростання прибутковості казначейських облігацій. Вища прибутковість облігацій ускладнює виправдання володіння акціями, оцінка яких базується на доходах і грошових потоках, прогнозованих у далекому майбутньому.

Показники інфляції цього місяця були вищими, ніж очікувалося, що призвело до «згортання всього, що працювало» раніше, зазначив Ароне. Дохідність 10-річних казначейських облігацій впала, долар слабшав, а це означає, що дуже спекулятивні, нестабільні акції повертають лідерство компаніям, які виграють від зростання ставок та інфляції, сказав він.

Минулого тижня енергетичний сектор став єдиним переможцем серед 500 секторів S&P 11, тоді як матеріали та споживчі товари перевершили показники.

Dow Jones Industrial Average
DJIA
-1.02%
впав на 3% минулого тижня, в результаті чого показник «блакитних фішок» знизився на 1% у 2023 році, тоді як індекс S&P 500
SPX
-1.05%
впав на 2.7%, а технічний Nasdaq Composite
КОМП,
-1.69%
знизився на 1.7%. Nasdaq скоротив зростання з початку року до 8.9%.

Гудвін бачить можливості для падіння акцій ще на 10%-15%, оскільки економіка скочується до рецесії. Вона сказала, що в той час як результати прибутків показали, що кінцеві результати продовжують триматися відносно добре для технологічного та споживчого секторів, прибутки від прибутків сповільнюються — тривожна невідповідність. Крім переможців пандемії, компаніям важко зберегти норму прибутку, зазначила вона.

Дійсно, наступним великим занепокоєнням може стати проблема маржі, сказав Ароне.

Чиста рентабельність нижча за п’ятирічний середній показник, оскільки компанії досягли межі, коли справа доходить до передачі клієнтів, які підвищили ціни.

«Я вважаю, що це залишатиметься зустрічним вітром для перспектив акцій, і це буде трохи поза увагою», — сказав він. Це може пояснити, чому сектори, які все ще мають високу маржу або здатні збільшити маржу, такі як вищезгадана енергетика та промисловість, наприкінці минулого тижня випереджали ринок.