Що буде далі з акціями після краху SVB і вирішальних показників інфляції

Трейдери з інфляції очікують, що загальний показник CPI у лютому складе 6% у річному обчисленні Показник січня 6.4%. та Грудневий рівень 6.5%.. Навіть більш вузьке читання, яке виключає нестабільні витрати на їжу та енергію, може бути проблемою. Дослідники з Barclays заявили, що базові показники мають складати приблизно 0.4% щомісяця та 5.5% за рік – мало що змінилося з даних за січень.

Ймовірно, це створить середовище, в якому інвесторам доведеться покладатися на менш традиційні класи активів, ніж будь-коли раніше. Коли в 1970-х роках США потерпали від стагфляції, яка характеризувалася повільним зростанням і постійним підвищенням цін, найважливішим висновком для інвесторів було те, що висока інфляція була рівномірно негативною для багатьох країн як для акцій, так і для облігацій, яким було важче генерувати позитивні реальні чи доходи з поправкою на інфляцію, за словами дослідників Deutsche Bank Генрі Аллена та Джима Ріда.

Тим часом проблеми регіональних банків ще більше затьмарюють картину, викликаючи побоювання щодо системних ризиків у той час, коли Федеральна резервна система стала більш рішучою щодо підвищення процентних ставок.

Багато учасників ринку сподіваються на менш агресивне підвищення ставки ФРС 22 березня та політику до кінця року. Тим часом наводиться контраргумент, що центральний банк не збентежить звук того, що щось ламається — розмовна характеристика будь-якої шкоди, завданої ФРС протягом року підвищення ставок.

Читайте: 10 банків, які можуть зіткнутися з проблемами після краху SVB Financial Group

Проблеми Silicon Valley Bank «ускладнюють ситуацію, ускладнюючи оцінку фінансових умов і підвищуючи вірогідність політичних помилок», – сказав Дерек Танг, економіст Monetary Policy Analytics у Вашингтоні. Тим не менш, «політики ФРС не в змозі запобігти фінансовій кризі, коли інфляція настільки висока. Вони просто не мають такої розкоші».

Див: Silicon Valley Bank є нагадуванням про те, що «все має тенденцію ламатися», коли ФРС підвищує ставки

Незважаючи на те, що минулорічні підвищення процентних ставок мають вплив на економіку США, сказав Тан по телефону, «інша частина історії полягає в тому, що, можливо, поточних підвищення ставок недостатньо, щоб протистояти тому, що є сильнішим, більш... тривала інфляція». Якщо США справді опинилися в епосі стагфляції в стилі 1970-х років, готівка та товари, такі як залізо, яке використовується в будівництві, будуть одними з найбільш бажаних активів для інвесторів, сказав він.

Перспектива ще одного показника CPI на рівні 6% стає такою нервовою, так це нова невизначеність, яку вона може викликати у фінансових ринків щодо того, куди ФРС має рухатися з процентними ставками. Незважаючи на те, що політики віддають перевагу індексу PCE і менш мінливим основним показанням, річний базовий показник CPI має значення через його вплив на очікування домогосподарств. З жовтня 6 року він стабільно перевищував 2021%, хоча знизився з піку в 9.1% у червні минулого року.

Теоретично, ще один річний показник CPI на рівні 6% потенційно може підвищити ймовірність підвищення ставки ФРС на 50 базисних пунктів 22 березня. Це також може змусити трейдерів підвищити ціну з більшою ймовірністю того, що ставки досягнуть максимуму близько 6%. у 2023 році, і витрати на запозичення повинні будуть залишатися високими протягом одного-двох років.

За словами Томаса Метьюза, старшого ринкового економіста Capital Economics, ФРС хоче уникнути повторення підходу до монетарної політики «стоп-го», який він використовував у 1970-х роках, коли центральний банк неодноразово перемикався між жорсткішими та послабленнями фінансових умов.

У 1970-х роках S&P 500
SPX
-1.45%
дав середній номінальний прибуток 6% у річному обчисленні за все десятиліття, хоча, згідно з даними Deutsche Bank, індекс зменшувався на 1% на рік у реальному вираженні. Казначейські зобов’язання «теж постраждали», причому інфляція також знищила номінальний прибуток, кажуть дослідники Аллен і Рейд, які описали десятиліття як одне з найгірших за всю історію для великих активів.

Один індекс, розроблений банком, який розглядає понад десяток перцентильних оцінок облігацій і акцій розвинутих ринків, наприкінці 1800-х років досяг найнижчого рівня з 1970 року.

Читайте: «Справжнє знищення багатства»: ця діаграма Deutsche Bank показує, що може статися з активами в повторенні стагфляційних 1970-х років.

Протягом останнього тижня фінансові ринки змінювалися між ціноутворенням у перспективах підвищення процентних ставок — підкріпленим дводенними свідченнями голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла — та оцінкою шкоди, завданої підвищенням центрального банку досі. The закриття Silicon Valley Bank зосередив увагу на вищих ставках і затьмарив інші банки.

У п’ятницю 2-річна ставка казначейства, чутлива до політики
TMUBMUSD02Y,
4.594%
відбулося найбільше одноденне падіння з 2008 року, оскільки інвестори кинулися в безпеку державного боргу. Трейдери підвищили ймовірність менш агресивного підвищення ставки на чверть пункту пізніше цього місяця, що призвело б до підвищення цільової ставки федеральних фондів до 4.75%–5% із поточного рівня 4.5%–4.75%. Усі три основні фондові індекси США
DJIA
-1.07%

SPX
-1.45%

КОМП,
-1.76%
фінішували нижче та показали свій найгірший тиждень у 2023 році.

Опублікований у вівторок звіт про CPI за лютий є, мабуть, найважливішими даними на наступний тиждень. На понеділок важливих даних не заплановано. У вівторок індекс оптимізму малого бізнесу NFIB має вийти перед звітом CPI.

Перевірити: Економічний календар MarketWatch

Лютневий індекс цін виробників має бути опублікований у середу разом із даними про роздрібні продажі, опитування ФРС Нью-Йорка про виробництво Емпайр-Стейт та впевненість будівельників у США.

Дані, опубліковані в четвер, складаються з тижневих заявок на безробіття, нових будинків, дозволів на будівництво та опитування ФРС Філадельфії про виробництво. У п’ятницю з’являться оновлення щодо промислового виробництва, використання потужностей, індексу провідної економіки США Conference Board та індексу споживчих настроїв Мічиганського університету.