Що буде далі для ринків, коли США досягнуть ліміту боргу?

Годинник відраховує ліміт боргу США, який технічно було досягнуто 19 січня 2023 року. Наразі Казначейство США оцінює, що надзвичайні заходи, які, як очікується, продовжать найбільш серйозні наслідки ліміту боргу на кілька місяців, будуть вичерпані в червні 2023. Економічні ризики потенційно високі.

Звичайно, багато хто очікує, що політики досягнуть угоди про підвищення ліміту боргу до червня, але що, якщо вони цього не зроблять? Фінансові ринки виявляють певне занепокоєння, кредитно-дефолтні свопи за державним боргом США, досягли багаторічних максимумів, хоча ще не наблизилися до рівнів, які ми спостерігали в 2011 році, коли США потенційно опинилися через кілька днів після дефолту, а S&P знизило кредитний рейтинг уряду США.

Подальші надзвичайні заходи?

Якщо політичні переговори таки застопоряться, можливо, Міністерство фінансів зможе зробити більше, щоб відсунути кінцевий термін, використовуючи ще більш екстремальні надзвичайні заходи або використовуючи спекулятивну тактику, таку як карбування монет дуже високої вартості. Відповідно до надзвичайних заходів, які зараз діють із середини січня 2023 року, Казначейство тимчасово запозичує державні пенсійні плани та програми допомоги, щоб забезпечити ліквідність для роботи уряду. Хоча це не ідеально, це дозволено законом, і це робилося раніше. Ці запозичення будуть повністю погашені після збільшення ліміту боргу.

Тим не менш, важливо зазначити, що ліміт боргу США вже досягнуто, тобто ми вже займаємо час. Згідно з поточними оцінками, до червня Міністерство фінансів буде змушене йти на дедалі складніші та зрештою неприйнятні компроміси. У певний момент заходи щодо уникнення боргового дефолту можуть підштовхнути США до рецесії, якщо, наприклад, виплати соціального страхування або зарплати державним службовцям будуть затримані. Тому незрозуміло, наскільки далеко Міністерство фінансів може просунути технічний дефолт після червня, і наскільки згубним буде економічний вплив жонглювання рахунками. The Крива дохідності в США зараз глибоко інвертована, що є звичайним сигналом рецесії, тому подальші проблеми з лімітом боргу можуть підірвати економіку США в небезпечний час.

Довіра до США на фінансових ринках

Це також вплине на довіру до державного боргу США. Наразі уряд США має відносно низькі витрати на запозичення порівняно з іншими державними позичальниками. Якщо прогнозований червневий ліміт буде досягнуто, то, подібно до 2011 року, коли рейтинг боргу США було знижено, нинішня віра в державний борг США на фінансових ринках може бути поставлена ​​під сумнів. Підвищені кредитно-дефолтні свопи вже вказують на певне занепокоєння на ринках.

Вчені підрахували, що вартість запозичень США може бути нижчою, ніж інакше, через сильну позицію США на ринках державного боргу. Ця вигода потенційно полягає в десятках мільярдів доларів щорічних нижчих процентних платежів для уряду США порівняно з іншими країнами. Якщо відстрочка обмеження боргу призведе до дефолту США по виплаті відсотків або наблизиться до нього, вартість запозичень на наступні роки може зрости. Звичайно, високий рівень боргу США вже може становити ризик для економіки США, але ліміт боргу стосується виконання минулих зобов’язань щодо витрат, а не встановлення рівня майбутніх витрат.

Угода до червня?

Історично США багато разів досягали домовленостей про підвищення ліміту боргу між кількома адміністраціями, і, ймовірно, 2023 рік не буде іншим. Однак, як показав 2011 рік, якщо уряд надто довго зволікатиме з підвищенням ліміту, економічний вплив на США може бути серйозним, особливо в час, коли побоювання рецесії є високими.

Однак варто зазначити, що політична ситуація, можливо, викликає занепокоєння. У 2011 році підвищення боргу було дуже близьким. У 2011 році у нас був президент-демократ після того, як республіканці повернули Палату представників на проміжних виборах роком раніше, подібна картина до 2023 року. Ймовірно, ліміт боргу буде підвищено без інцидентів, але, якщо ні, економічні наслідки можуть виявитися надзвичайними.