Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл зробив попереджувальний постріл через Уолл-стріт минулого тижня, сказавши інвесторам, що настав час для фінансових ринків стати на ноги, а він працює над приборканням інфляції.
Оновлення політики минулої середи заклало основу для першого з 2018 року підвищення базової процентної ставки, ймовірно, в середині березня, і остаточного припинення позиції центрального банку щодо легких грошей через два роки з початку пандемії.
Проблема в тому, що стратегія ФРС також давала інвесторам приблизно шість тижнів на роздуми над тим, наскільки різко можуть зрости процентні ставки в 2022 році, і наскільки різко може скоротитися її баланс, оскільки ФРС тягне важелі для охолодження інфляції, яка в останній раз спостерігається в початку 1980-х років.
Замість того, щоб заспокоїти хвилювання ринку, підхід очікування має «помірник страху» Уолл-стріт — індекс волатильності Cboe.
VIX
виріс на рекордні 73% за перші 19 торгових днів року, за даними Dow Jones Market Data Average на основі всіх доступних даних з 1990 року.
«Інвесторам не подобається невизначеність», — сказав Джейсон Драхо, керівник відділу розподілу активів у Америці в UBS Global Wealth Management, у телефонному інтерв’ю, вказуючи на розпродажу, яка залишила неушкодженими кілька куточків фінансових ринків у січні.
Навіть при різкому зростанні в п'ятницю, чутливий до процентних ставок індекс Nasdaq Composite
КОМП,
залишався на території корекції, що визначається як падіння щонайменше на 10% від останнього рекордного закриття. Гірше, індекс акцій малої капіталізації Russell 2000
RUT,
перебуває на ведмежому ринку, впавши щонайменше на 20% від піку 8 листопада.
«Оцінки для всіх класів активів були розширені», – сказав Джон Макклейн, портфельний менеджер із високодохідності та стратегій корпоративного кредитування в Brandywine Global Investment Management. «Тому не було де сховатися».
Макклейн вказав на негативні показники, які припиняються в американських корпоративних облігаціях інвестиційного рівня
LQD,
їх висока врожайність
HYG,
аналогів і з фіксованим доходом
AGG,
загалом до початку року, але також і глибший розгром у зростанні та вартості акцій, а також втрати на міжнародному рівні
EEM,
інвестиції
«Кожен у мінусі».
Почекайте і побачите
Пауелл заявив у середу, що центральний банк «налаштований» підвищити процентні ставки в березні. Рішення про те, як суттєво скоротити його майже 9 трлн доларів, приймуть пізніше і залежатимуть від економічних даних.
«Ми віримо, що до квітня ми почнемо спостерігати зміну інфляції», – сказав Макклейн по телефону, вказуючи на базові ефекти або спотворення цін, поширені під час пандемії, що ускладнює щорічне порівняння. «Це забезпечить прикриття для ФРС, щоб застосувати підхід, що залежить від даних».
«Але відтепер і до тих пір це буде велика волатильність».
«Пік паніки» щодо походів
Оскільки Пауелл не відкидав ідею підвищення ставок з кроком на 50 базисних пунктів або серію підвищення на послідовних зустрічах, Уолл-стріт схилявся до ціноутворення в більш агресивній монетарній політиці, ніж багато хто очікував лише кілька тижнів тому. .
Інструмент FedWatch від CME Group у п’ятницю поставив майже 33% шанс на підвищення цільової ставки ФРС до діапазону від 1.25% до 1.50% до грудневого засідання ФРС, оскільки кінцевий шлях вище майже нуля не закріплений у камені.
Читати: У 2022 році ФРС підвищувала відсоткові ставки сім разів або один раз на кожній зустрічі, говорить BofA
«Це боротьба за те, хто може передбачити найбільше підвищення ставок», – сказала MarketWatch Кеті Джонс, головний стратег із фіксованих доходів у Центрі фінансових досліджень Schwab. «Я думаю, що ми досягаємо піку паніки через підвищення ставок ФРС».
«У нас є три підвищення ставок, а потім це залежить від того, як швидко вони вирішать використовувати баланс для посилення», – сказав Джонс. Команда Schwab прив’язала липень як відправну точку для щорічного вилучення коштів ФРС приблизно на 500 мільярдів доларів у 2022 році, при цьому скорочення на 1 трильйон доларів є зовнішнім шансом.
«На балансі ФРС є багато короткострокових паперів, тому вони могли б дуже швидко згорнути, якщо б хотіли», - сказав Джонс.
Час грати безпечно?
"«У вас є найбільший постачальник ліквідності на ринках, який відмовляється від газу та швидко переходить до натискання на гальма. Навіщо збільшувати ризик саме зараз?»"
Легко зрозуміти, чому деякі збиті активи нарешті можуть опинитися в списках покупок. Хоча жорсткіша політика навіть не запрацювала повністю, деякі сектори, які піднялися до запаморочливих висот завдяки надзвичайному підтримці ФРС під час пандемії, не тримаються добре.
«Це має пройти своїм курсом», — сказав Джонс, зазначивши, що часто потрібно «збити останні кишені» піни, перш ніж ринки знайдуть дно.
Криптовалюта
BTCUSD,
були помітною втратою в січні, разом із запамороченням навколо «бланк-чек» або корпорацій спеціального призначення (SPAC), принаймні три заплановані IPO були відкладені цього тижня.
«У вас є найбільший постачальник ліквідності на ринках, які звільняються від газу та швидко переходять до гальмування», – сказав Домінік Нолан, головний виконавчий директор Pacific Asset Management. «Навіщо підвищувати ризик саме зараз?»
Після того, як ФРС зможе надати інвесторам більш чітку дорожню карту посилення, ринки зможуть конструктивно переварити по відношенню до сьогоднішнього дня, сказав він, додавши, що прибутковість 10-річних казначейських облігацій
TMUBMUSD10Y,
залишається важливим показником. «Якщо крива суттєво вирівнюється, коли ФРС підвищує ставку, це може підштовхнути ФРС до більш агресивного [підтягнення], намагаючись посилити криву».
Зростання прибутковості казначейських облігацій підштовхнуло ставки на ринку корпоративних облігацій інвестиційного рівня в США майже на 3%, а енерговажкий високодохідний компонент наблизився до 5%.
«Висока прибутковість у 5%, як на мене, це краще для світу, ніж 4%», – сказав Нолан, додавши, що корпоративні прибутки все ще виглядають сильними, навіть якщо пікові рівні пандемії минули, і якщо економічне зростання послабиться з 40-річного періоду. максимуми.
Драго з UBS, як і інші опитані для цієї історії, вважає ризик рецесії в наступні 12 місяців низьким. Він додав, що в той час як інфляція знаходиться на максимумі 1980-х років, рівень споживчого боргу також близько 40-річного мінімуму. «Споживач перебуває у міцній формі і може впоратися з вищими процентними ставками».
Економічні дані США, на які варто ознайомитися в понеділок, – це PMI Чикаго, який обмежує місяць. Лютий починається з вакансії Департаменту праці та звільняється у вівторок. Потім його звіт ADP про зайнятість у приватному секторі та рівень власників житла в середу, а потім велика п’ятниця: січневий звіт про робочі місця.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/what-to-expect-from-markets-in-the-next-six-weeks-before-the-federal-reserve-revamps-its-easy-money- stance-11643457817?siteid=yhoof2&yptr=yahoo