Що означають великі підвищення процентних ставок ФРС для економіки Мейн-стріт

Команда Рішення Федерального резерву підвищити процентні ставки на 0.75%, або на 75 базисних пунктів, втретє поспіль на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків, це крок, який робиться для охолодження економіки та зниження інфляції, але це також ставить власників малого бізнесу по всій країні в виправлення кредитування, якого вони не відчували з 1990-х років.

Якщо наступні кроки Федеральної резервної системи FOMC відповідатимуть очікуванням ринку щодо ще двох підвищень процентних ставок до кінця року, кредити для малого бізнесу сягнуть принаймні 9%, можливо, і вище, і це змусить власників бізнесу приймати важкі рішення. Підприємства сьогодні здорові, особливо в секторі послуг, що відновлюється, і, за словами кредиторів, кредитні показники залишаються хорошими в усьому співтоваристві малого бізнесу, але більш агресивний крок ФРС проти інфляції змусить більше власників підприємств двічі подумати про те, щоб брати нові борги для розширення.

Частково це психологічно: оскільки багато власників бізнесу ніколи не працювали в середовищі, окрім низьких процентних ставок, шок від заборгованості виділяється сильніше, навіть якщо грошовий потік їхнього бізнесу залишається достатньо здоровим, щоб покрити щомісячну виплату. Але буде також більше компаній, яким буде важче змусити грошовий потік відповідати щомісячній виплаті в умовах високої інфляції в усіх інших бізнес-витратах, включаючи товари, робочу силу та транспортування.

«Попит на кредити ще не змінився, але ми небезпечно наближаємося до того, коли люди почнуть сумніватися», — сказав Кріс Герн, засновник і генеральний директор компанії Fountainhead, яка спеціалізується на кредитуванні малого бізнесу.

«Ми ще не там», — сказав він. «Але ми ближче».

Оскільки традиційні банки та кредитні спілки посилюють стандарти кредитування, а підприємства починають порушувати боргові зобов’язання на основі коефіцієнтів покриття боргу — суми грошового потоку, необхідного для покриття боргу — все більше власників бізнесу звертатимуться до ринку позик SBA, на якому спеціалізуються такі фірми, як Hurn's.

«Щоразу, коли ми потрапляємо в один із цих циклів, коли економіка сповільнюється, а ставки зростають, одним із небагатьох місць, де можна отримати бізнес-кредит, є кредитори SBA», — сказав він.

Але навіть на ринку SBA власники бізнесу починають зупинятися в результаті дій ФРС щодо ставок, сказав Рохіт Арора, співзасновник і генеральний директор Biz2Credit, яка також зосереджується на кредитуванні малого бізнесу. «З точки зору кредитування, люди стають все більш усвідомленими щодо зростання процентних витрат і того, що ФРС утримуватиме процентні ставки на рівні 4-4.50%», — сказав Арора.

Представники ФРС сигналізували про намір у середу про продовження зростання, доки рівень коштів не досягне «кінцевої ставки» або кінцевої точки 4.6% у 2023 році.

«Ще місяць тому це було «феноменом 2022 року», і тепер їм доведеться жити з болем довше», — сказала Арора. «Це важче рішення зараз, тому що за тобою не стоїть ФРС», — додав він, маючи на увазі середовище, в якому можна розраховувати на регульовані кредитні ставки, які не підвищуються.

Величезною зміною з літа, яка також відбилася на фондовому ринку, є визнання того, що ФРС навряд чи швидко скасує підвищення процентних ставок, оскільки інфляція виявляється гіршою, ніж прогнозувалося раніше, а ключові сфери економіки, такі як праця, ринку, не охолоджується достатньо швидко. Нещодавно під час останнього засідання FOMC у липні багато економістів, трейдерів і власників бізнесу очікували, що ФРС знизить ставки вже на початку 2023 року.

тепер, згідно з опитуванням CNBC економістів та інвестиційних менеджерів, ФРС, ймовірно, досягне пікових ставок вище 4% і утримає ставки протягом 2023 року. Цей прогноз передбачає принаймні ще два підвищення ставок у листопаді та грудні, щонайменше на 75 базисних пунктів більше, і включно з підвищенням у середу, загалом на 150 базисних пунктів з вересня до кінця року. І це велика зміна для власників бізнесу.

Рішення засідання FOMC підкріпило це очікування більш агресивної ФРС доходність дворічних казначейських облігацій досягла найвищого рівня з 2007 року і очікування центрального банку щодо того, коли він знову почне знижувати ставки, відсунули ще далі в часі. У 2025 році медіана цільової ставки ФРС становить 2.9%, що передбачає обмежувальну політику ФРС до 2025 року.

Позики SBA — це позики з плаваючою процентною ставкою, тобто вони змінюються залежно від змін основної ставки, і це не було проблемою для власників бізнесу в умовах низьких процентних ставок, але раптом це стало серйозною проблемою. З кредитами SBA на основі основної ставки, яка зараз становить 5.50%, процентні ставки вже становлять 7-8%. Оскільки основна ставка готова досягти 6.25% після останнього підвищення ФРС на 75 базисних пунктів, кредити SBA йдуть до діапазону 9%-9.5%.

«Більшість власників бізнесу сьогодні, оскільки вони жили в середовищі з такими низькими процентними ставками, хоча у них були кредити з плаваючою процентною ставкою, вони навіть не усвідомлювали, що за існуючими кредитами вони можуть зрости», — сказав Арора. «Усі очікували, що коли ціни на газ опустяться до того, що я б назвав «довисоким рівнем інфляції», все буде виглядати набагато краще. Зараз люди розуміють, що ціни на нафту не вирішують проблему, і це нове для багатьох власників бізнесу, які думали, що інфляція зменшиться, а ФРС не буде настільки агресивною».

Він, як і Герн, підкреслив, що попит на кредити для бізнесу все ще стабільний, і, на відміну від погіршення споживчого кредитування, показники кредитування малого бізнесу все ще високі, оскільки багато фірм не мали достатнього кредиту до COVID-XNUMX, а потім підтримали численні державні програми під час пандемії, включаючи Кредити ППП та SBA EIDL. «Вони добре капіталізовані та спостерігають значне зростання, тому що економіка все ще йде досить добре», — сказав Арора та додав, що більшість малих підприємств працюють у сфері послуг, яка зараз є найсильнішою частиною економіки.

Але багато власників бізнесу чекали скорочення ФРС на початку 2023 року, перш ніж приймати нові рішення щодо кредитування. Тепер їх спіймали на плоскостопості регульовані ставки за кредитами, які зросли, і середовище процентних ставок, готове піднятися ще вище.

«Багато власників бізнесу в першу чергу дивляться на ціни на газ, і це було правдою протягом більшої частини року, а тепер вони розбиті. Інфляція заробітної плати та орендної плати шаленіють, тому ми не очікуємо зниження інфляції найближчим часом», – сказав Арора.

Це призводить до збільшення інтересу до продуктів із фіксованою ставкою.

Попит на кредити з фіксованою ставкою зростає, оскільки підприємства можуть зафіксувати ставки від року до трьох років. «Хоча вже досить пізно, вони відчувають, що, можливо, протягом наступних 14-15 місяців, перш ніж ставки почнуть знижуватися, вони зможуть принаймні зафіксувати ставку», — сказав Арора. «Очікується, що в короткостроковій перспективі кредити SBA будуть адаптовані, а кредити, які не є SBA, матимуть коротший строк», — сказав він.

Позики SBA коливаються від трьох років до 10 років.

Позика з фіксованою ставкою, навіть якщо вона сьогодні трохи вища, ніж позика SBA, може бути кращим варіантом, враховуючи зміну перспектив процентної ставки. Але є значний потенційний мінус. Спроба визначити час політики ФРС виявилася важкою. Перехід від літа до теперішнього часу тому підтвердження. Отже, якщо відбудеться значний спад і ФРС почне знижувати ставки раніше, ніж очікується, кредит з фіксованою процентною ставкою стане дорожчим, і вихід з нього, хоча й варіант, спричинить за собою штрафи за дострокове погашення.

«Це єдиний великий ризик, який ви піддаєтеся, якщо берете позику з фіксованою ставкою в таких умовах», — сказав Арора.

Інший компроміс у виборі кредиту з фіксованою процентною ставкою: коротший термін означає більшу суму щомісячного погашення. Сума, яку бізнес може дозволити собі виплачувати щомісяця, залежить від суми доходу, що надходить, а позика з фіксованою ставкою з вищою сумою щомісячного погашення вимагає від підприємства більшого доходу для обслуговування кредиту.

«Після 2008 року власники бізнесу ніколи не відчували стрибків у кредитах SBA, і тепер вони бачать, що щомісячні процентні платежі збільшуються, і відчувають неприємність і починають планувати це ... пристосуватися до нової реальності», - сказав Арора. «Попит все ще здоровий, але вони стурбовані збільшенням процентних витрат, поки вони все ще борються з інфляцією, навіть якщо нижчі ціни на нафту допомогли їм».

Ще одна вартість, яка раптово впливає на рішення SBA про позику, — це закінчення цього місяця відмовлення від гарантійних комісій за позику SBA, які традиційно стягуються з позичальників, щоб у разі невиконання зобов’язань SBA сплатила частину позики, яка була гарантована.

Оскільки ця відмова закінчується у вересні, вартість гарантування позики може бути значною. Наприклад, 3% комісія за гарантію SBA на позику в 500,000 15,000 доларів коштуватиме компанії, яка позичала гроші, XNUMX XNUMX доларів.

«Це збільшує витрати», — сказала Арора.

Хоча ціни на нафту падають, витрати на їжу та інші запаси залишаються високими, як і вартість оренди та робочої сили, а це означає, що потреба в оборотному капіталі не змінюється. І власники бізнесу, які раніше переживали спади, знають, що час отримати доступ до кредиту ще до того, як економіка та грошові потоки почнуть погіршуватися. У якийсь момент, під час найсильнішого спаду, «ви не отримаєте грошей за будь-яку ціну», — сказав Арора.

«Якщо у вас є розумно розрахований план зростання, ніхто не скаже, що тримайте голову в піску й чекайте до другого кварталу наступного року, щоб побачити, якими будуть ставки», — сказав Герн. «Банки не люблять давати позики, коли економіка сповільнюється і є вищі ставки, що призводить до більшого ризику дефолтів».

Херн сказав, що кредитні ковенанти зараз частіше «зриваються» в секторах економіки, що погіршуються, хоча це аж ніяк не є типовим для кредитного профілю на Мейн-стріт.

«Якщо відсоткові ставки зростуть, і якщо інфляція не знизиться, ми побачимо, що коефіцієнти покриття боргу будуть порушені», — сказав Арора. Це слід взяти до уваги, оскільки тут існує відставання між політичними рішеннями ФРС та економічним впливом, і це означає, що постійні форми інфляції триватимуть довше, навіть якщо такі сектори, як житлове будівництво та будівництво, погіршаться.

Значна частина надлишкової ліквідності, яку підприємства мають завдяки державній підтримці, скорочується через високу інфляцію, навіть на тлі здорового клієнтського попиту. І навіть якщо цей економічний спад не буде схожим на серйозну кризу ліквідності 2008 року, власники бізнесу перебувають у кращому становищі, маючи доступ до кредитів до того, як економічна ситуація закрутиться.

Системні проблеми у фінансовому секторі та криза ліквідності були набагато більшими у 2008 році. Сьогодні рівень безробіття значно нижчий, баланси кредиторів набагато сильніші, а баланси компаній також сильніші.

"Ми просто стикаємося з уповільненням економіки", - сказав Герн.

Коли він починав займатися кредитуванням малого бізнесу ще в 1998 році, кредити для бізнесу досягали 12-12.5%. Але сказати власнику бізнесу про те, що сьогодні, так само, як сказати іпотечному позичальнику, що раніше ставки були набагато вищі, не допоможе після епохи штучно низьких процентних ставок.

«Психологічно люди встановлюють свої очікування щодо вартості запозичень … «вони будуть такими дешевими вічно», — сказав Герн. «Зараз це радикально змінюється».

«Якщо ставки піднімуться близько до 10%, психологічно підприємства почнуть вагатися позичати», — сказав Арора.  

І з урахуванням максимального рівня ставки ФРС у 4% або вище, досягнутого наприкінці цього року, ставки кредитів SBA рухаються саме до цього.

Ще 150-175 базисних пунктів від Федерального резервного резерву, якщо це призведе до зниження інфляції, залишить багато підприємств у стабільному стані, оскільки всі інші витрати, з якими вони стикаються поза боргом, будуть більш керованими. Але ключове питання полягає в тому, як швидко зміни відсоткової ставки знижують інфляцію, оскільки вищі ставки вплинуть на грошовий потік підприємств і їхні щомісячні виплати кредитів.

Нижча інфляція в таких складних частинах економіки, як робоча сила, у поєднанні з низькими витратами на енергоносії дозволила б малим підприємствам ефективно керувати грошовими потоками. Але якщо це не станеться так швидко, як очікують люди, «тоді буде біль, і споживчі витрати також зменшаться, і це матиме більший вплив», — сказав Арора. «Проблемою є рецесія та високі відсоткові ставки разом, з якими їм доводиться впоратися і яких не бачили 40 років», — сказав він.

Ставки зазвичай не вважаються визначальним фактором у прийнятті бізнесом рішення взяти позику. Це має бути можливість для бізнесу. Але ставки можуть стати визначальним фактором на основі щомісячної суми погашення, і якщо бізнес дивиться на грошовий потік проти щомісячних витрат, таких як нарахування заробітної плати, які важче зробити, розширення може почекати. Якщо ставки зростуть достатньо, а інфляція не впаде досить швидко, усі запозичення, можливо, доведеться застосувати до оборотного капіталу.

Одна річ, яка не зміниться, це те, що економіка США базується на кредиті. «Люди продовжуватимуть позичати, але чи зможуть вони позичити за недорогими ставками або навіть отримати капітал, намагаючись запозичити з традиційних джерел, ще належить побачити», — сказав Герн.