Що станеться з компаніями, які фінансуються на ринку високодохідних або «сміттєвих облігацій», що розвиваються, якщо інфляція в США у лютому на рівні 7.9%. зростає до 10% і залишається там?
Це питання, яке розглянула кредитна команда Олега Мелентьєва в BofA Global у примітці клієнта в п’ятницю, з огляду на минулі випадки, коли американська інфляція піднялася настільки високо і затрималася на деякий час.
Ключовим висновком було те, що корпоративні прибутки спочатку трималися в 1970-х роках, коли інфляція двічі піднялася вище 10% протягом тривалого періоду. Крім того, потрібен час, щоб вищі витрати на життя перетворилися на різкі корпоративні прибутки.
На цій діаграмі показано зростання корпоративного прибутку на акцію (EPS) в основному впав після Рецесія 1973-1975 років, період, коли популярний інструмент для відстеження інфляції, індекс споживчих цін (ІСЦ), зріс приблизно до 12%, оскільки сира нафта
CL00,
ціни різко зросли після арабського нафтового ембарго.
Інфляція піднімається вище 10%, а потім падають корпоративні прибутки
Глобальне дослідження BofA
«Максимум зростання доходів був у контексті -20% у 1976 та 1983 роках, тобто після рецесії», – пише команда Мелентьєва.
Звичайно, зростання корпоративних прибутків у минулому було набагато вищим, ніж за останні десятиліття, у середньому близько 15% на рік у 1970-х роках, але лише 6.2% з січня 2000 року, за даними BofA.
Сучасний ринок непотрібних облігацій також не існував до 1980-х років, коли ризиковані пропозиції боргів допомогли стимулювати поглинання компаній, що ускладнювало аналітикам порівняння з минулим.
Тим не менш, команда Мелентьєва вважає, що дефолти в разі рецесії можуть залишатися низькими, оскільки емітенти можуть погасити старі борги за рахунок завищених грошових потоків.
Поширюється в енерговажкий ринок небажаних облігацій США За даними BofA, інвестори скоротили цього тижня, оскільки інвестори вклали майже 2 мільярди доларів у цей сектор, а також через брак нових випусків для інвесторів, які могли б купити.
Спреди за непотрібними облігаціями або премія, сплачена понад безризикову ставку казначейства, впав приблизно до 343 базисних пунктів вище казначейства
TMUBMUSD10Y,
Згідно з індексом високої прибутковості США ICE BofA, курс у четвер знизився приблизно з 421 базисного пункту приблизно два тижні тому.
Високі ціни на нафту також були благом для енергетичних компаній, найбільшого сегмента ринку небажаних облігацій США.
Ціни на нафту впали нижче 100 доларів за барель у п’ятницю, через день після того, як президент Джо Байден санкціонував найбільше в історії вивільнення нафтових запасів США допомогти американцям зіткнутися з високими цінами на бензоколонку після вторгнення Росії в Україну.
Найбільші біржові фонди США зі сміттєвими облігаціями
HYG,
JNK,
За підсумками тижня в п'ятницю виріс на 0.8%, повідомляє FactSet. Це порівняно з індексом S&P 500
SPX
Тижневий приріст 0.1% та індекс Nasdaq Composite
КОМП,
З понеділка зростання на 0.7%. Промисловий середній Доу-Джонса
DJIA
впали на 0.1% за тиждень.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo