Фірми з управління капіталом, які думають про щасливі думки на тлі потворного ведмежого ринку

«Основна економіка США буде в порядку», – запевняє Джефф Ердманн, 37-річний ветеран Merrill Lynch і Forbes/Shook Top Advisor з 12 мільярдами доларів під управлінням. «Ми збираємося виправити ситуацію з ланцюгом поставок, і в якийсь момент у нас стабілізуються ціни на енергоносії. Ніхто не знає, коли це виправиться, але я не думаю, що цей цикл ведмежого ринку триває так довго, як інші».

Позитивність Ердмана з’являється, коли S&P 500 впав на 23%, Nasdaq Composite – на 32%, інфляція вирує на рівні 8.6%, а хвилювання щодо рецесії нестримні. Учора голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл підвищив ставку федеральних фондів на 75 базисних пунктів до 1.75%, а центральні банки Великобританії та Швеції також підвищили базові процентні ставки.

«Мені було набагато більше страшно на початку пандемії, під час фінансової кризи та під час бульбашки доткомов. Це були радикальні ексцеси на ринках», – каже Ердманн.

Ердманн, який був найкращим радником у національному рейтингу минулого року, а також багато економістів і радників у великих компаніях на Уолл-стріт вражають позитивний тон, незважаючи на нещодавнє скорочення.

Кетлін Мелоун, топ-радник Forbes/Shook з Wells FargoWFC
повідомляє клієнтам, що, хоча це падіння ринку було більшим, ніж очікувалося, корекція очікувалася і є природною частиною економічного циклу. Вона також любить вказувати своїм клієнтам на великі прибутки 2019, 2020 та 2021 років, щоб показати, що частина цього надлишку неминуче буде повернута.

Серед цієї турбулентності інвестори задаються питанням, чи не наближається рецесія. Незважаючи на те, що Ердманн не бере на себе зобов’язань, він підкреслює, що ніколи не було рецесії з майбутнім зростанням прибутків у S&P 500 або з безробіттям, таким як нинішні 3.6%.

За даними Bank of America, ця недавня розпродаж знаменує собою 20-й ведмежий ринок за останні 140 років.BAC
дані. У минулих ведмедів середнє зниження від піку до мінімуму для S&P 500 становило 37.3%, а середня тривалість – 289 днів. Якщо застосувати до поточного ринку, це означатиме, що сьогоднішній ведмежий ринок закінчиться 19 жовтня, а S&P 500 опуститься до 3000.

«Ми знаходимося в нижній частині восьмого інінгу дуже хрестоматійного циклічного ведмежого ринку», – каже Ліза Шалетт, директор з інвестицій Morgan Stanley.MS
управління активами. «Це відбувається, коли політика змінюється настільки ж швидко і радикально, як і раніше, процентні ставки зростають, а співвідношення ціни та прибутку зменшується».

Шалетт очікує, що переоцінка ставок і оцінок призведе до уповільнення економіки, а очікування щодо прибутків зменшаться, оскільки ведмежий ринок продовжується. З огляду на інфляцію, війну в Україні та явну ціну ФРС на ринках, вона припускає, що ринок продовжує падати через занепокоєння щодо корпоративних прибутків, які вона характеризує як наступне падіння. Після того, як очікування будуть знижені, і наступне падіння відбудеться, Шалетт вважає, що це позначить дно і дозволить ринку повернутися до того, що вона описує як «світський бичий ринок».

Що стосується термінів, Шалетт бачить скидання очікувань щодо прибутків після звітів за 2-й і 3-й квартали в липні та жовтні, після чого наприкінці року послідує мітинг на тлі зниження інфляції, і оскільки проміжні вибори, ймовірно, змінять баланс сил у Конгресі. У поєднанні з кращими економічними даними з Китаю та глобальними даними до 2023 року, Шалетт передбачає, що рік закінчиться на набагато вищій ноті, ніж нинішня невизначеність.

Незважаючи на обережний оптимізм на Уолл-стріт, на початку цього місяця індекс споживчих настроїв Мічиганського університету досяг рекордно низького рівня.

«У кожному тренажерному залі та магазині ласощів є CNBC, і дуже багато уваги приділяється короткостроковій перспективі», – додає Ердманн. «Є багато чого хвилюватися, що призведе до зустрічного вітру на ринку, але це не масове розслаблення».

Ердманн зазначив, що, хоча інвестори відчувають біль, на ринку не відбулося великомасштабної капітуляції, коли інвестори бігають за дверима, ознака, яка була б зловісною і потенційно звільнила б його вітрила. І навпаки, Ердманн бачить масштабні ведмежі настрої серед інвесторів як ознаку бичачих настроїв.

Білл Керролл, який курирує 3,000 фінансових радників як керуючий директор управління капіталом UBS у східному підрозділі, повторив цю думку, сказавши, що він не бачив масової паніки, яку бачив під час інших фінансових криз. Керролл каже, що це заспокоює ринки, але також показує, що інвестори є більш витонченими, ніж будь-коли протягом його 37-річної кар'єри.

«Люди дуже негативно ставляться до володіння фінансовими активами прямо зараз, і історично це було дуже оптимістичним знаком», – додає Ердманн. «Я не кажу людям бути налаштованими сьогодні, але коли ви говорите про те, що люди відчувають, це вже враховано на ринку».

Директор з управління багатствами та інвестиціями Wells Fargo Даррелл Кронк менш оптимістичний щодо перспектив у короткостроковій перспективі, проповідуючи оборонну позицію для інвесторів у другій половині року, поки умови не зміняться. Він очікує, що економіка США почне скорочуватися в четвертому кварталі і продовжуватиме це робити протягом двох-трьох кварталів через те, що він описує як «м’який і відносно короткий» спад.

Хоча перспективи ринку в короткостроковій перспективі залишаються незрозумілими, керівник відділу інформаційних технологій Bank of America Private Bank Джозеф Куінлан зазначає, що кожна рецесія в США принесла сильну економіку після неї, про що свідчать дані Bank of America, які показують, що середній бичий ринок після ведмежого ринку триває 64 місяці і дає 198% прибутку.