Баффет зустрівся з Джо Брендоном, генеральним директором Alleghany (тикер: Y), на вечерю в Нью-Йорку в понеділок, 7 березня, згідно з довіреністю про злиття, поданою пізно в понеділок. Баффет запропонував придбати Alleghany за 850 доларів за акцію готівкою за вирахуванням будь-якої винагороди, сплаченої фінансовому раднику. Про угоду було оголошено через два тижні.
На цій зустрічі Баффетт перейшов до суті після того, що довірена особа описала як «випадкову розмову» з Брендоном, який працював у Berkshire (BRK.A та BRK.B) як генеральний директор страхового підрозділу General Re.
Ціна угоди становить 848.02 доларів, що становить 850 доларів за акцію за вирахуванням гонорару за фінансові консультації в розмірі 27 мільйонів доларів, що підлягають сплаті Goldman Sachs, або 1.98 доларів за акцію Alleghany. Вартість угоди становить 11.6 млрд доларів.
Брендон переніс пропозицію Berkshire до ради Alleghany, і він і голова Джефферсон Кірбі згодом полетіли в Омаху, щоб зустрітися з Баффетом 12 березня. Кірбі зустрівся з Баффетом один на один і запитав Баффета, чи не підвищить він ціну, щоб усунути відрахування за плату за фінансові консультації або включати компонент акцій.
"Містер. Баффет повторив умови своєї початкової пропозиції, твердо вказавши, що не має наміру змінювати свою позицію щодо цих пунктів», – йдеться у довіреній особі.
Переговори в Аллегані показують, що 91-річний Баффет не поступиться ключовими принципами, включаючи заявлену відмову від участі в корпоративних аукціонах. З Аллегані він зробив пропозицію «бери або покинь» і переміг.
Баффет також ненавидить випускати акції Berkshire в угодах. Компонент акцій міг бути привабливим з точки зору податків для давніх власників Alleghany, які тепер мають високі податки за операцію.
Репутація Баффета, можливо, допомогла йому в роботі ради Alleghany, яка була стурбована тим, що, якщо вона зв’яжеться з іншими потенційними учасниками торгів, Berkshire може відкликати свою пропозицію.
Зрештою, Аллегані погодився продати компанію Berkshire за $848.02 за акцію без аукціону. Угода була оголошена 21 березня, через два тижні після обідньої зустрічі Баффета і Брендона. Замість аукціону Аллегані вирішив провести 25-денний період покупок, який закінчується в четвер, і Berkshire погодився, що плата за розрив не буде, якщо Аллегані отримає кращу пропозицію.
Банкір Alleghany, Goldman Sachs, зв’язався з 23 потенційними стратегічними покупцями та вісьмома фінансовими спонсорами під час процесу покупки.
Рада Alleghany одноголосно схвалила угоду з Berkshire. У своїх обговореннях «правління розглянуло переваги та витрати для акціонерів від отримання та монетизації вартості бізнесу через пропозицію Berkshire, пов’язану з готівкою, у порівнянні з ризиками та можливостями продовження роботи на автономній основі або отримання пропозицій щодо різних альтернатив продажу. наприклад, продаж або виділення одного чи кількох підрозділів компанії».
Пропозицію Berkshire можна було б очолити, оскільки це невисока ціна для компанії якості Alleghany. Berkshire виплачує в 1.26 рази балансову вартість Alleghany на кінець 2021 року в розмірі 676 доларів за акцію і аналогічну премію вище ціни на її акції до оголошення про угоду з Berkshire.
Аналітик JMP Securities Метью Карлетті назвав ціну «справедливою, але не повною пропозицією» для Alleghany, що «залишає двері відкритими для конкуруючих заявок». Він написав, що Alleghany може коштувати понад 1,000 доларів за акцію.
Баррон стверджував що Баффета крадуть через цінні нестрахові операції Alleghany. З поправкою на їх вартість, Berkshire може фактично платити в 1.1 рази або менше за основний страховий бізнес Alleghany.
Акції Alleghany закінчилися в понеділок на ціні 844.39 доларів США, невелика знижка до ціни угоди. Уолл-стріт, схоже, ставить менше 50% шансів на те, що пропозиція Berkshire з’явиться кращою пропозицією.
Це була б перемога для Баффета, який отримав би недооціненого страховика за дешевою ціною. І Alleghany, ймовірно, буде більш прибутковим у Berkshire, ніж незалежним.
Інвесторам Berkshire сподобалася перспектива угоди Alleghany, оскільки акції Berkshire класу A зросли на 3% після оголошення про угоду до 527,590 XNUMX доларів.
Пишіть Ендрю Барі за адресою [захищено електронною поштою]