Хочете інвестувати в менеджерів активів, які належать жінкам і представникам меншин? #MeToo Частина 1: Управління DEI

Майже шістдесят років потому перші два кроки до расової справедливості, які доктор Мартін Лютер Кінг молодший викладає у листі з бірмінгемської в’язниці — дослідження даних про різноманітність та обговорення з багатьма зацікавленими сторонами — все ще актуальні для інвестування. 

Ця стаття — перша в серії про різноманітність, справедливість та включення в інвестування — досліджує, як включити різноманітність в інвестиційні портфелі на тлі компаній, що належать жінкам і меншинам, які контролюють лише 1.4% із понад 82 трильйона доларів, якими управляють США. галузь управління активами. Він також досліджує, як інвестиційні комітети та ради можуть контролювати включення різноманітності, справедливості та включення в інвестиційні команди та інвестиційні портфелі. Ця серія статей є результатом дискусії з багатьма зацікавленими сторонами серед керівництва численних некомерційних організацій, зосереджених на різноманітності, справедливості та включеності в інвестування за сприяння Інституційних розподільників різноманітності, справедливості та інклюзії (IADEI). 

Розмова з інвестиційними комітетами про DEI

Управління різноманітністю, справедливістю та включеністю (DEI) починається з зобов’язання обговорювати DEI на засіданнях інвестиційного комітету. За словами великої інвестиційної ради Середнього Заходу, відповідність юридичним стандартам обачності, тобто прийняття фінансових рішень з використанням принципів розумного ризику та здорового глузду, вимагає розгляду DEI. 

За словами старшого помічника директора Центру бізнесу та прав людини Нью-Йоркського університету Керін МакКолі, забезпечення того, щоб інвестиційні комітети включали талановитих жінок і кольорових людей – і щоб їхні голоси були почуті – покращує процес прийняття рішень і здатність визначати високу ефективність у більш різноманітних мережах. Як правило, наявність двох або більше різних членів інвестиційного комітету має вирішальне значення для посилення їх голосу та компенсації ширшого опору DEI. [BM1] Також важливо, щоб члени комітету, що не є різноманітними, піднімали питання різноманітності, оскільки це приносить користь роботі інвестиційного комітету.   

Визначення та вимірювання різноманітності. Порогові значення, які використовують власники активів, коливаються від 25% до 51%, при цьому тенденція власників активів переходить від порогу в 51% до ширшого визначення істотно різноманітного, яке професор Гарвардської школи бізнесу Джош Лернер визначає як 25-49% володіння різним і численні інвестори визначають як 33%+ представників різної власності. Справді, кількість менеджерів, які на 50% належать різним власникам, кратна числу менеджерів, які мають 51% різноманітну власність. Також дуже важливо зважувати відсоток різноманітного портфеля в доларах — різноманітність є більш поширеною серед менеджерів венчурного капіталу, які, як правило, менші, тому відстеження відсотка менеджерів, які належать різним особам або керуються різними, є менш значущим ніж відстеження частки активів, якими керують менеджери, які належать різним або керуються різними. 

Власники активів також оцінюють різноманітні гендерні та расові та етнічні групи на різних рівнях і в різних функціях у менеджерах активів. Деякі власники активів включають менеджерів з обмеженими можливостями та тих, хто є ветеранами, до їхньої різноманітності. Щоб полегшити навантаження на менеджерів активів і полегшити порівняння, Інституційна асоціація партнерів з обмеженою відповідальністю (ILPA) підтримує стандартизовану систему звітності щодо різноманітності, яку інституційні інвестори можуть використовувати разом із керуючими активами у своїх портфелях. 

Розробка загального визначення різноманітності полегшує вимірювання прогресу різноманітності з часом, а також порівняння з однолітками. 

Деякі власники активів описують отримання даних про різноманітність менеджерів активів як найбільшу боротьбу в розширенні різноманітності своїх інвестиційних портфелів. Принаймні один великий власник активів розглядає можливість звільнення менеджерів за відмову відповідати на опитування щодо різноманітності, а ряд власників активів планують бути більш наполегливими, якщо просити менеджерів активів додати різноманітність до своїх інвестиційних команд у певний період часу. 

Публічне розкриття та цілі

Наступні кроки часто передбачають публічне оприлюднення даних про різноманітність та включення, а також встановлення цілей щодо відсотка активів, якими керують розпорядники активів, які належать різним особам. Виконавчий директор і засновник ініціативи з управління різноманітними активами Роберт Рабен пояснює: «Аналіз інформації про університетські фонди показує, що практично всі вони об’єднують расові, етнічні та гендерні ідентичності в «різноманітність», що ускладнює пізнання расових, етнічних і гендерних ідентичностей. розбивка менеджерів у їхніх інвестиційних портфелях, або навіть те, чи менеджери перебувають у Сполучених Штатах». Університети Каліфорнії та Джорджтауна виділяють себе найкращим у своєму класі розкриттям інформації про менеджерів у їхніх портфелях. Другий щорічний звіт UC Investments, опублікований минулого літа, є найбільш детальним оглядом на гендерну, расову та етнічну структуру коледжу чи університету на сьогоднішній день. Звісно, ​​звітність не обов’язково означає різноманітність портфеля, але це означає готовність нести публічну відповідальність. 

Найкращий досвід від двох лідерів DEI. Що стосується цілей, у 2019 році Kresge Foundation пообіцяв інвестувати 25% своїх активів у США під управлінням до 2025 року в жіночі та різноманітні фірми. Сьогодні 16.6% портфеля Kresge у розмірі 4.3 мільярда доларів є власниками різних компаній. Тим часом більше 26% американських активів, які перебувають під управлінням диверсифікованого портфеля WK Kellogg Foundation Trust (4.4 мільярда доларів станом на вересень 2021 року) інвестовано в компанії з більшістю різноманітних компаній. Широкі цілі та розкриття інформації з часом можуть призвести до вагомих результатів. 

Додавання DEI до інвестиційної політики

Ряд власників активів кодифікували свій власний підхід до DEI, включивши його у свої заяви щодо інвестиційної політики (IPS). Згідно з дослідженням Intentional Endowments Network, це може варіюватися від того, що Фонд братів Рокфеллерів ототожнює розвиток різноманітності в управлінні активами з фідуціарним обов’язком, щоб зберегти свої кошти назавжди, до коледжу Уоррена Вілсона, який описує різноманітність менеджменту та правління портфельних компаній як позитивний екран. IADEI та Intentional Endowments Network співпрацюють, щоб збирати мову IPS DEI та поширювати її з спільнотою фондів та фондів. Таке публічне оприлюднення має допомогти власникам активів провести експертний аналіз, щоб визначити правильний баланс між пропагандою DEI та не обмежуванням доходів надмірними обмеженнями. 

Для інвестиційних комітетів та інвестиційних команд, які ще не готові включити DEI у свою заяву про інвестиційну політику, заява про місію інвестиційної команди DEI є кроком вперед. 

Застави та кодекси DEI

Деякі інституційні інвестори створюють або підписують зобов'язання або коди DEI. Наприклад, Інститут CFA на початку 2022 року впроваджує свій новий Кодекс різноманітності, справедливості та інклюзії. Учасники кодексу зобов’язуються (i) просувати DEI та покращувати результати DEI та (ii) підвищувати вимірні результати DEI в інвестиційній галузі; (iii) вимірювання та звітування про прогрес у досягненні кращих результатів DEI для вищого керівництва, ради та Інституту CFA; (iv) розширення асортименту різноманітних талантів; (v) розробка та впровадження інклюзивних та справедливих практик найму, адаптації, (vi) просування по службі; і практики утримання. CFA Institute DEI Code був розроблений та розроблений різноманітною командою інвестиційних лідерів, щоб задовольнити інвестиційну індустрію, де вона є в термінах DEI, та прискорити культурні зміни.

Ініціатива ILPA щодо різноманітності в дії, започаткована у грудні 2020 року, є ще однією ініціативою, орієнтованою на інвесторів. Усі підписанти зобов’язані (i) мати публічну стратегію чи заяву DEI та/або політику DEI, повідомлену співробітникам та інвестиційним партнерам, що стосується набору та утримання, (ii) відстежувати внутрішню статистику найму та просування по службі за статтю та расою/етнічністю, ( iii) встановити організаційні цілі для більш інклюзивного найму та утримання, і (iv) попросити, щоб LP та GP надали DEI демографічні дані для будь-яких нових зобов'язань або збору коштів. Існує також список з дев’яти необов’язкових заходів, які організації-учасники можуть вибрати. 

Що стосується расової справедливості, варто звернути увагу на два коди інвестора з 2020 року. По-перше, сторони, що підписали Залогу належності Confluence Philanthropy, зобов’язуються обговорити расову справедливість на своєму наступному засіданні інвестиційного комітету та поділитися наступними кроками та результатами для визначення галузевих бар’єрів та технічних ресурсів, необхідних для просування практики інвестування з огляду на расову справедливість. По-друге, Заява інвестора про солідарність проти системного расизму та Заклик до дій, які підписали, зобов’язуються активно залучати, посилювати та включати голоси чорношкірих у простір для інвесторів та залучення компаній; вбудовування лінзи расової рівності та справедливості у власні організації; інтеграція расової справедливості в стратегії прийняття інвестиційних рішень та залучення; реінвестування в громади; і використання голосів інвесторів для просування антирасистської державної політики. 

DEI Limited Partnership Agreements (LPA) та побічні листи

Партнери з обмеженою відповідальністю (LP) все частіше вставляють положення DEI в LPA та побічні листи. Крім того, супутні листи, що наказують різних членів правління, стають все більш поширеними, а опір менеджерів активами до цих побічних листів зменшується. Різноманітні менеджери та менеджери активів, які відповідають на запити від великих LP, як правило, більш сприйнятливі. Наприклад, за словами колишнього директора з інвестицій Родріго Гарсії, штат Іллінойс вводить принципи DEI в LPA та побічні листи з 2017 року, особливо коли розмір його інвестицій перевищує 10% AUM. Власник активу містить положення про повернення відсотка у разі сексуальних домагань. Якщо LP домовляться про спільну мову, їхні важелі впливу на переговори з керуючими активами мають збільшитися. 

LP також повинні забезпечити узгодження консультантів і фонду стимулювання фонду з DEI. Побічні листи, в яких консультанти та фонд фондів вимагають перерви в оплаті або спільного інвестування без комісій або без перенесення під час взаємодії з різними менеджерами, що розвиваються, можуть стримувати деяких з найсильніших менеджерів, що розвиваються, і створювати тертя в гонитві за DEI.   

Оголошення про інвестиції в нових менеджерів

Великі фонди та фонди, які публічно оголошують про інвестиції нових менеджерів, були б дуже корисними для нових менеджерів. Існують обмеження щодо можливості державних пенсій робити це, але ендаументи та фонди не мають таких обмежень. Дозвіл новим менеджерам розкривати великі кошти та фонди в якості партнерів з обмеженою відповідальністю також може стати каталізатором потоків капіталу до нових менеджерів. 

Назустріч долі Америки

Досягнення різноманітного, рівного та інклюзивного інвестиційного ланцюга вартості буде довгим шляхом. Кроки, які доктор Мартін Лютер Кінг молодший окреслює для вивчення даних про різноманітність та обговорень із багатьма зацікавленими сторонами, є прогресом. Слова листа з в’язниці Бірмінгема актуальні сьогодні, як і шістдесят років тому: доля різноманітності, справедливості та інклюзії справді пов’язана з долею Америки. 

Подяка: Інституційні розпорядники рівності та інклюзії (IADEI) хочуть подякувати лідерам CFA Institute, Diverse Asset Managers Initiative (DAMI), IDIF, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Intentional Endowments Network (IEN), Milken Institute, New Центру бізнесу та прав людини Йоркського університету та компанії Cambridge Associates за їхню роботу щодо розширення різноманітності, справедливості та включення в інвестиційний ланцюг створення вартості, а також за щедрий обмін своїми думками та досвідом.

Примітка: 18 січня, наступного дня після Дня Мартіна Лютера Кінга, шостого щорічного Національний день расового зцілення буде відзначено Фондом В. К. Келлога та спільнотами по всій США за допомогою фірмової віртуальної події та заходів, що відбуватимуться скрізь.