Хочете, щоб існуючі менеджери у вашому інвестиційному портфелі стали більш різноманітними та інклюзивними? Спробуйте це

Загальноприйнятою думкою є те, що для власників активів, які намагаються мінімізувати відтік менеджерів, щире зобов’язання збільшити асигнування на менеджерів із різними власниками та керованими менеджерами потребує часу, а для власників активів, які віддають перевагу концентрації, може бути важко додавати нових менеджерів до портфоліо, що сповільнює темп прогресу.

Загальноприйнятої думки недостатньо: власники активів можуть прискорити власний капітал і включення до своїх існуючих інвестиційних портфелів шляхом моніторингу та взаємодії з існуючими менеджерами.

Ця стаття — шоста й остання стаття в серії про створення різноманітних та інклюзивних інституційних інвестиційних портфелів — спирається на керівництво для власників активів, яку ми з Блером Смітом і Троєм Даффі з Інституту Мілкена написали разом із значним внеском Інституту Мілкена DEI у Виконавчій раді з управління активами, Інституційні розподільники для справедливості різноманітності та інклюзії та її двоюрідні організації, включаючи Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute та IDiF. Більш конкретно, він зосереджений на четвертій і останній основі на шляху до інклюзивного капіталізму: справедливий моніторинг і залучення.

Цей останній стовп перегукується з двома з чотирьох кроків до расової справедливості, які доктор Мартін Лютер Кінг молодший окреслив у Листі з Бірмінгемської в’язниці шістдесят років тому. Вивчення різноманітних даних і обговорення з багатьма зацікавленими сторонами, до яких закликає доктор Кінг, також стосуються обговорень з існуючими менеджерами.

Стратегія 16: Збільшення різноманітності існуючих менеджерів

Важливо інвестувати в менеджерів, якими керують різні власники, так і заохочувати великих менеджерів активів до збільшення різноманітності їх старшого персоналу, а також заохочувати всіх менеджерів активів до збільшення різноманітності персоналу. Шаблон показників різноманітності ILPA враховує як статус різноманітності, так і імпульс різноманітності на вкладці руху персоналу.

Іноді керуючі активами, що перебувають у мажоритарній власності, уважно ставляться до поточного та майбутнього різноманітного керівництва. Commonfund та інші інституційні розподільники враховують право власності, статус виконавчої команди та розподіл під час оцінки різноманітності керівництва, як пояснила керуючий директор Commonfund Керолайн Грір на зустрічі інвестиційних професіоналів. «Ширша мета, — сказала вона, — полягає в тому, щоб оцінити розвиток різноманітних портфельних менеджерів, а не просто зосереджуватися на керівному рівні».

IADEI підтримує базу даних організацій, які прагнуть збільшити різноманітність в галузі управління інвестиціями на молодшому, середньому та старшому рівнях. Подібним чином Фонд В. К. Келлога зосереджується на різноманітних стратегіях для менеджерів, які не мають різної власності: він вірить у те, що довгострокове зростання різноманітних менеджерів починається з просування більш різноманітних людей на керівні посади в усіх компаніях. . Зокрема, починаючи з 2009 року Фонд Kellogg інвестував більшу частину свого диверсифікованого портфеля в розмірі 4.2 ​​мільярда доларів (за винятком частини портфеля, яка є акціями Kellogg) у фірми, де кольорові люди та жінки мають значні повноваження приймати рішення.

Стратегія 17: посилення впливу на існуючих керуючих активами

Власники активів можуть заохотити менеджерів активів зосередитися на DEI через стратегічне залучення, а також запропонувати ресурси, які допоможуть їм створити більш різноманітні, справедливі та інклюзивні команди та інвестиційні портфелі. CFACFA
Глобальний старший керівник DEI Інституту Сара Мейнард зазначила, що власники активів можуть впливати на DEI, запитуючи менеджерів активів про управління їхнім людським капіталом та інвестиційні портфелі.

Підтримуючи це спостереження, Енн-Марі Лаберж, старший директор зовнішнього управління портфелем Caisse de Dépôt et Placement du Québec (CDPQ), зауважила, що CDPQ вступає в діалог з менеджерами, чия статистика різноманіття відстає від статистики їхніх колег.

Стратегічне залучення є найнадійнішим типом сталого інвестування для інвесторів, які прагнуть отримати вплив, у тому сенсі, що це було чітко продемонстровано емпірично. Академічні дослідження показують, що успіх у стратегічній взаємодії має низку чинників.

По-перше, шанси на успіх зменшуються, оскільки зростають витрати на необхідну реформу. Запити щодо корпоративного управління, включаючи запити DEI, мають найвищий рівень успіху частково через те, що реформи в екологічній сфері, ймовірно, будуть дорожчими, ніж реформи в сфері управління.

По-друге, чим більший вплив інвестора, тим більша ймовірність успіху запитів на стратегічне залучення, особливо якщо акціонер, який залучає, володіє більшою часткою цільової компанії. Дімсон, Каракаш і Лі знайдений що група залучених інвесторів має більший вплив, коли залучення очолює інвестор з тієї ж країни, що й залучена компанія. Мовні та культурні елементи також можуть відігравати певну роль. Шанси на успіх зростають, коли великі та міжнародно відомі менеджери активів є частиною групи залучених інвесторів. Член інвестиційного комітету Фонду Кремнієвої долини Кейт Мітчелл підсумувала це для дискусійної групи інвесторів IADEI: «AUM має значення, а також місцезнаходження та лідерство».

По-третє, рівень успішності залучення вищий в тих організаціях, які раніше виконували запити на залучення. З цього випливає, що колективне залучення або навіть повторне та нескоординоване залучення з лікарями загальної практики, ймовірно, принесе успіх. BlackRockBLK
Щорічні листи генерального директора Ларрі Фінка до компаній широко розголошуються. У березні 2020 року група власників великих активів надіслала власний лист під назвою «Наше партнерство для стійких ринків капіталу”, адресований BlackRock та всім іншим менеджерам активів.

Він був підписаний Крістофером Ейлманом (головним інвестиційним директором Пенсійної системи вчителів штату Каліфорнія), Хіромічі Мізуно (виконавчим керуючим директором і головним інвестиційним директором Державного пенсійного інвестиційного фонду Японії [GPIF]) і Саймоном Пілчером (генеральним директором USS Великобританії). Investment Management Ltd). З моменту публікації листа про наше партнерство ще 10 власників активів підписали його, у тому числі уряд Нідерландів і керуючий освітнім пенсійним фондом ABP, який має AUM на 650 мільярдів доларів.

У «Троє власників активів посилають повідомлення про сталий розвиток» репортери Джилліан Тетт і Патрік Темпл-Вест із Financial Times запитав: «Чому менеджери активів так відверті на теми ESG, ніж кінцеві власники активів?» Вони сприйняли цей лист власника активів як відповідь на своє справедливе запитання, оскільки він «закликає менеджерів активів, яких вони використовують, дотримуватися стандартів сталого розвитку та довгострокових цілей, які поважають інтереси зацікавлених сторін, а не лише акціонерів». Mizuno з GPIF є рішучим прихильником важливості цінності, яку менеджери активів створюють завдяки стратегічній взаємодії, і прозорості керуючих активами щодо рівня їхньої стратегічної взаємодії. Він часто запитував компанії, хто з керуючих активами є найбільш ефективним у стратегічній взаємодії в рамках перевірки та моніторингу менеджерів.

За словами Роберта Еклза, штатного професора Гарвардської школи бізнесу, який зараз працює в Оксфорді, «між нашим партнерством і листами Фінка є важлива структурна різниця. Будучи найбільшим менеджером активів у світі з активами в управлінні близько 9.6 трильйонів доларів США станом на березень 2022 року, BlackRock володів акціями понад 15,000 1.6 компаній у всьому світі. Коли BlackRock каже, що хоче звітувати відповідно до SASB і TCFD, він у хорошому становищі, щоб це отримати. Навпаки, хоча GPIF є найбільшим пенсійним фондом у світі з приблизно 45 трильйонами доларів США в AUM, він використовує лише близько XNUMX менеджерів активів. BlackRock є одним із них, як і Legal & General Investment Management і State Street Global Advisors, тому зміни, які ці великі інвестори вносять у свою стратегічну участь у відповідь на тиск власників активів, повинні перейти вниз по інвестиційному ланцюжку створення вартості до компаній».

Показовим прикладом є Стейт-стріт. Після оприлюднення листа власнику активів і враховуючи давню увагу Стейт-стріт до гендерної різноманітності та її кампанію Fearless Girl 2017 року, головний інвестиційний директор Стейт-стріт Рік Лакайль у 2020 році надіслав листа головам правлінь 10,000 2021 публічних компаній у своєму портфоліо, попросивши їх розкрити такі подробиці про різноманітність їхніх рад директорів і робочої сили у XNUMX році:

· Стратегія: сформулюйте роль різноманітності в ширшій практиці управління людським капіталом і довгостроковій стратегії.

· Цілі: Опишіть будь-які цілі різноманітності, як вони сприяють загальній стратегії фірми, а також як ці цілі керуються та просуваються.

· Показники: надають вимірювання різноманітності робочої сили та правління фірми. Що стосується робочої сили, американські компанії можуть використовувати рамки розкриття інформації, встановлені в Опитуванні EEO-1 Комісії Сполучених Штатів з рівних можливостей працевлаштування, а неамериканським компаніям рекомендується розкривати інформацію про різноманітність відповідно до SASB і відповідних національних рамок. Опитування EEO-1 зосереджено на розмаїтості працівників за расою, етнічною приналежністю та статтю з розподілом за категоріями зайнятості, відповідними галузі, або рівнями стажу для всіх працівників, які працюють повний робочий день. На рівні правління портфельні компанії повинні розкривати різноманітні характеристики членів ради директорів, включаючи расовий та етнічний склад.

· Правління: поясніть цілі та стратегію, пов’язану з расовим та етнічним представництвом у правлінні, зокрема те, як правління відображає різноманіття робочої сили компанії, громади, клієнтів та інших ключових зацікавлених сторін.

· Нагляд правління: деталізуйте, як правління виконує свою роль нагляду за різноманітністю та залученням.

В інтерв’ю керівник глобального відділу управління активами State Street Global Advisors Бен Колтон пояснив: «Відповідно до нашого підходу управління до інших довгострокових питань, ми будемо взаємодіяти з компаніями та оцінювати дані, коли вони стануть більш доступними. Це складні, довгострокові проблеми, і ми розуміємо, що компаніям може знадобитися час, щоб досягти своїх кінцевих цілей з точки зору різноманітності. Хоча ми забезпечимо певну гнучкість, ми готові притягнути компанії до відповідальності».

У 2021 році Стейт Стріт проголосувала проти голів комітетів з призначення та управління в компаніях S&P 500 і FTSE 100, які не розголошують расовий та етнічний склад своїх рад директорів. У 2022 році Стейт-стріт проголосував проти голів комітетів з винагород у компаніях S&P 500, які не розкривають свої відповіді на опитування EEO-1, а також проти голів комітетів з призначення та управління в компаніях S&P 500 і FTSE 100, які не мають принаймні один директор від недостатньо представлених громад у своїх правліннях.

Мало хто сперечатиметься з Томом Гослінгом, колишнім старшим партнером PwC, а тепер виконавчим науковим співробітником Лондонської бізнес-школи з досвідом корпоративного управління та відповідального бізнесу, який заявив, що інклюзія в найширшому сенсі вимагає «глибоких змін у робочих практиках, культурі та дизайні робочих місць, які необхідні для ефективної роботи різноманітних команд».

Висновок

Власники активів мають повноваження прискорити акціонерний капітал і включення до своїх інвестиційних портфелів. Наприклад, інвестиційні консультанти традиційно проводили первинні перевірки та складали проекти початкових інвестиційних записок щодо нових менеджерів активів. Власники активів можуть розглянути можливість змінити традиційний процес, провівши перші зустрічі та надавши перші проекти зустрічі з різними менеджерами активів для початкової перевірки та надавши перший проект своїх інвестиційних записок для різних менеджерів інвестиційному консультанту.

Інвертуючи процес, інвестиційні консультанти, які не поінформовані про стратегії відповідального інвестування або не зацікавлені в них, можуть отримати вказівки щодо різних менеджерів у власників активів, які вже провели перевірку. Повноваження забезпечити дотримання цього та інших основ, які становлять шлях до інклюзивного капіталізму, покладено на компетенцію та владу власників активів.

Концепції з «Листа з Бірмінгемської в’язниці» все ще актуальні через шістдесят років: вивчення даних про різноманітність і обговорення багатьох зацікавлених сторін є критично важливими кроками до расової справедливості, а доля різноманітності, справедливості та залучення залишається пов’язаною з долею Америки.