(Bloomberg) — Інвестори в акції, які купили фінансові акції, щоб пережити найсуворіший цикл жорсткості Федеральної резервної системи за чотири десятиліття, отримують нагадування про те, що різке зростання процентних ставок не завжди є благом.
Найбільш читане з Bloomberg
Бути власником кредиторів, коли дохідність різко зростає, є стандартною справою Уолл-стріт — вищі ставки часто означають більший процентний дохід, що добре для прибутків фінансових компаній. Але це підрахунок перевертається, оскільки підвищення ставок на грошовому ринку змушує вкладників прагнути до кращих угод деінде, а банки обтяжують збитками за облігаціями, які тепер інвестори хвилюються, що їм доведеться продати.
Результат: фінансові компанії, які забезпечили трохи притулку на ведмежому ринку 2022 року, серйозно впали в рік, який, як правило, був позитивним для американських акцій. Каскадні збитки в четвер підірвали групу, яка для менеджерів взаємних фондів була однією з найпопулярніших торгів цього року.
Банки впали скрізь у четвер, штовхнувши когорту в індексі S&P 500 на більш ніж 4%, найгірше падіння з червня 2020 року. Збитки були різними: JPMorgan Chase & Co. впав на 5.4%, а SVB Financial Group — чиї цінні папери firesale для підтримки ліквідності викликав параною — впав на 60%.
«Сьогоднішні новини висвітлюють ризик, який, ймовірно, не був на радарі більшості інвесторів», — сказав Адам Філліпс, керуючий директор із портфельної стратегії в EP Wealth Advisors. «Це може бути поодинока подія, але занепокоєння полягає в тому, що це відкриє можливість для інших банків повідомити про подібні проблеми».
Кровотеча у четвер, ймовірно, стала ударом для менеджерів взаємних фондів, які, згідно з дослідженням Goldman Sachs Group Inc., володіли фінансовими акціями на 138 базисних пунктів у середньому, ніж це було б продиктовано ваговими показниками індексів на початку цього року. Незважаючи на те, що хедж-фонди, як правило, були менш важливими для галузі, вони все одно вважали Wells Fargo & Co. серед своїх найкращих, згідно з даними, зібраними стратегами Goldman на чолі з Девідом Костіним. Акції Wells Fargo впали четвертий день, впавши більш ніж на 6%.
Поштовхом до розгрому стала подвійна подача поганих новин від двох дрібних кредиторів. SVB Financial, банк із Кремнієвої долини, вжив заходів для підтримки ліквідності шляхом продажу цінних паперів і залучення капіталу. Тим часом Silvergate Capital Corp. оголосила про плани згортання діяльності та ліквідації після того, як крах криптоіндустрії підірвав фінансову міцність компанії.
Хоча падіння фінансових показників відображає тектонічні сили, які діяли в економіці протягом місяців, його прихід був приголомшливим своєю раптовістю. Минулого тижня група все ще була на висоті року на тлі розповідей про те, що комерційні депозити впали у 2022 році вперше з 1948 року.
Це кредитування, швидше за все, сповільниться, оскільки економіка послабилася під впливом кампанії ФРС з боротьби з інфляцією, що також було очевидним до спаду цього тижня. Інвестори також були схвильовані через лютневий звіт про зайнятість у п'ятницю, який повинен був поінформувати чиновників про наступне політичне рішення центрального банку. Проблеми з меншими кредиторами не заспокоїли нерви.
«Ви отримуєте двох із них спина до спини з достатнім хвилюванням щодо того, наскільки агресивною може бути ФРС із завтрашнім числом робочих місць у середовищі, де ринки все одно хвилюються, існував досить хороший привід для ризикованого дня», — сказав Арт. Хоган, головний ринковий стратег B. Riley Wealth. «Ніхто не збирався ставати перед цей вантажний поїзд».
Раптові розпродажі фінансових акцій навряд чи сподобаються інвесторам загалом після фінансової кризи 2008 року. Через те, що вони є постачальниками капіталу, часто вважають, що акції банків є сигналами для ширшого ринку, і драма цього тижня має на меті підбадьорити прихильників рецесії, які попереджали про те, що зростання індексу S&P 500 з листопада піде на спад.
Сила тяжіння банків була очевидною під час торгів у четвер, коли спіральні збитки регіональних банків здебільшого ігнорувалися протягом першої половини сесії акцій, лише щоб перетягнути основні контрольні показники до найбільшого падіння за місяць, оскільки хвилювання щодо галузі поширилося.
«Я не думаю, що це момент канарейки у вугільній шахті, але я точно відчуваю, ніби ринок сприймає це саме так», — сказав Хоган.
Облігації банків США також ослабли в четвер після того, як SVB продав акції, щоб зміцнити свою позицію капіталу. Загалом ці зміни були найрізкішими за кілька місяців, але поки що недостатньо великими, щоб означати серйозний страх. Спред, або додатковий прибуток, який виплачують облігації порівняно з казначейськими облігаціями, розширено на 0.08 відсоткового пункту, або 8 базисних пунктів, для 5.015% облігацій Bank of America Corp. із терміном погашення в липні 2033 року.
Оптимізм інвесторів щодо того, що банки можуть забезпечити приріст процентного доходу, можна побачити в очікуваннях прибутків галузі. За прогнозами аналітиків, які відслідковує Bloomberg, компанії в індексі S&P 500 Financials Index зростуть на 9.4% у 2023 році, що стане другим найвищим показником серед усіх галузевих груп. Це також видно з їхніх оцінок, коли співвідношення ціни та балансу групи коливається навколо найвищого рівня за два десятиліття.
За словами Майкла О'Рурка, головного ринкового стратега JonesTrading, цей оптимізм зараз піддається випробуванню.
«Широка стрічка постійно ігнорувала реальність того, що середа вищих процентних ставок створить зустрічний вітер для бізнесу, який просувається вперед», — сказав він. «Я б сказав, що це свідчить про те, що зростання процентних ставок має значення».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html