Вам потрібні хороші новини про Федеральну резервну систему та її голову Джерома Пауелла, інші хороші новини… чи погані?
Почнемо з перших гарних новин. Пауелл та його колеги, члени комітету ФРС, щойно підвищили короткострокові процентні ставки ще на 0.25 процентного пункту до 4.75%, що означає, що пенсіонери та інші вкладники отримують найкращі заощадження за покоління. Ви навіть можете зафіксувати процентну ставку в 4.75% на п’ять років через деякі банківські компакт-диски. Можливо, навіть краще, ви можете зафіксувати відсоткові ставки інфляції (якими б вони не були) плюс 1.6% на рік протягом трьох років, і інфляцію (то ж) плюс майже 1.5% на рік протягом 25 років через казначейські облігації, захищені від інфляції . (Ваш кореспондент володіє деякими з цих довгострокових облігацій TIPS — докладніше про це нижче.)
Друга хороша новина полягає в тому, що, як повідомляє Уолл-стріт, Пауелл щойно оголосив, що щасливі дні знову настали.
S&P 500
SPX
+ 1.05%
підскочив на 1% через оголошення ФРС і прес-конференцію Пауелла. Більш мінливий Russell 2000
RUT,
+ 1.49%
індекс малої капіталізації та технічний Nasdaq Composite
КОМП,
+ 2.00%
обидва підскочили на 2%. Навіть біткоіни
BTCUSD,
+ 0.89%
зросла на 2%. Трейдери почали планувати припинення підвищення і навіть зниження процентних ставок Федеральної резервної системи. Зараз грошові ринки дають 60% шансів, що до осені ставки ФРС будуть нижчими, ніж зараз.
Таке відчуття, що знову 2019 рік.
Тепер трохи менш хороші новини. Ніщо з цієї ейфорії на Уолл-стріт, здавалося, не відображає того, що Пауелл насправді сказав під час своєї прес-конференції.
Пауелл передбачив ще більше проблем, попередив, що він воліє підвищувати процентні ставки надто високо на надто тривалий час, ніж ризикувати скорочувати їх занадто швидко, і сказав, що дуже малоймовірно, що процентні ставки будуть знижені будь-коли цього року. Він дуже чітко дав зрозуміти, що збирається помилитися, будучи надто яструбиним, ніж ризикувати бути надто голубим.
Фактична цитата у відповідь на запитання преси: «Я продовжую думати, що цим дуже важко керувати Ризик зробити занадто мало і через 6 або 12 місяців виявити, що ми насправді були близькі, але не виконали роботу, інфляція відновлюється, і ми повинні повернутися, і тепер вам дійсно потрібно хвилюватися про те, щоб очікування виконувалися незакріплений і таке інше. Цим ризиком дуже важко керувати. Тоді як… звичайно, у нас немає ні стимулу, ні бажання затягувати, але якщо ми відчуваємо, що зайшли занадто далеко, і інфляція падає швидше, ніж ми очікуємо, у нас є інструменти, які працюватимуть на це.” (Мій курсив.)
Якщо це не «Я б краще підвищив надто багато занадто довго, ніж ризикнув скоротити занадто рано», це точно звучало так.
Пауелл додав: «Відновлення цінової стабільності має важливе значення...наше завдання — відновити цінову стабільність і досягти 2% інфляції на благо американського суспільства...і ми твердо налаштовані виконати це завдання».
Водночас Пауелл зазначив, що наразі інфляція почала знижуватися лише в товарному секторі. У сфері «послуг, не пов'язаних з житлово-комунальним господарством» вона ще навіть не почалася, а вони становили приблизно половину всього кошика споживчих цін, за яким він спостерігає. Він прогнозує «постійне підвищення» процентних ставок навіть з поточного рівня.
І поки економіка буде працювати відповідно до поточних прогнозів на решту року, сказав він, «не буде доцільно знижувати ставки цього року, послаблювати політику цього року».
Спостерігаючи за реакцією Уолл-стріт на коментарі Пауелла, я почухав голову й подумав про братів Маркс. З моїми вибаченнями перед Чіко: кому ти повіриш, мені чи своїм вухам?
Тим часом щодо довгострокових ПОРАД: ті з нас, хто купує 20- чи 30-річні казначейські облігації, захищені від інфляції, наразі забезпечують гарантовану довгострокову процентну ставку від 1.4% до 1.5% на рік плюс інфляція, що б це не вийшло. Часом у минулому ви могли отримати набагато кращий довгостроковий прибуток, навіть від облігацій TIPS. Але за стандартами останнього десятиліття ці ставки — це кудись. Ще рік тому ці показники були фактично негативними.
Використовуючи дані бізнес-школи Стерна при Нью-Йоркському університеті, я підрахував деякі цифри. У двох словах: виходячи із середніх ставок казначейських облігацій та інфляції з часів Другої світової війни, поточна дохідність TIPS виглядає розумною, якщо не вражаючою. Самі облігації TIPS існують лише з кінця 1990-х років, але звичайні (без поправки на інфляцію) казначейські облігації, звичайно, сягають набагато давнішої історії. З 1945 року хтось із звичайних 10-річних казначейських облігацій заробляв, в середньому, про інфляцію плюс 1.5-1.6% на рік.
Але Йоахім Клемент, довірена особа дослідницького фонду CFA Institute і стратег інвестиційної компанії Liberum, каже, що світ змінюється. Довгострокові процентні ставки падають, стверджує він. Це не нещодавно: Згідно з дослідженням Банку Англії, це триває вже вісім століть.
«Сьогодні реальна дохідність у 1.5% є дуже привабливою», — каже він мені. «Ми знаємо, що реальна прибутковість протягом багатьох століть знижується, оскільки ринки стають більш ефективними, а реальне зростання знижується через демографічні та інші фактори. Це означає, що з кожним роком реальна врожайність падає трохи більше, і середній показник протягом наступних 10 або 30 років, ймовірно, буде нижчим за 1.5%. Заглядаючи в майбутнє, TIPS зараз є вигідною ціною, і вони забезпечують надійний дохід, на 100% захищені від інфляції та підкріплені повною довірою та кредитом уряду Сполучених Штатів».
Тим часом ринки облігацій водночас роблять ставку на те, що Джером Пауелл виграє боротьбу з інфляцією, але відмовляються вірити йому, коли він каже, що зробить усе, що від нього залежить.
Робіть із цього те, що хочете. Ще одна причина, чому я надаю перевагу казначейським облігаціям, захищеним від інфляції, а не звичайним видам.
Уолл-стріт Джерому Пауелу: Ми вам не віримо
Вам потрібні хороші новини про Федеральну резервну систему та її голову Джерома Пауелла, інші хороші новини… чи погані?
Почнемо з перших гарних новин. Пауелл та його колеги, члени комітету ФРС, щойно підвищили короткострокові процентні ставки ще на 0.25 процентного пункту до 4.75%, що означає, що пенсіонери та інші вкладники отримують найкращі заощадження за покоління. Ви навіть можете зафіксувати процентну ставку в 4.75% на п’ять років через деякі банківські компакт-диски. Можливо, навіть краще, ви можете зафіксувати відсоткові ставки інфляції (якими б вони не були) плюс 1.6% на рік протягом трьох років, і інфляцію (то ж) плюс майже 1.5% на рік протягом 25 років через казначейські облігації, захищені від інфляції . (Ваш кореспондент володіє деякими з цих довгострокових облігацій TIPS — докладніше про це нижче.)
Друга хороша новина полягає в тому, що, як повідомляє Уолл-стріт, Пауелл щойно оголосив, що щасливі дні знову настали.
S&P 500
+ 1.05%
+ 1.49%
+ 2.00%
+ 0.89%
SPX
підскочив на 1% через оголошення ФРС і прес-конференцію Пауелла. Більш мінливий Russell 2000
RUT,
індекс малої капіталізації та технічний Nasdaq Composite
КОМП,
обидва підскочили на 2%. Навіть біткоіни
BTCUSD,
зросла на 2%. Трейдери почали планувати припинення підвищення і навіть зниження процентних ставок Федеральної резервної системи. Зараз грошові ринки дають 60% шансів, що до осені ставки ФРС будуть нижчими, ніж зараз.
Таке відчуття, що знову 2019 рік.
Тепер трохи менш хороші новини. Ніщо з цієї ейфорії на Уолл-стріт, здавалося, не відображає того, що Пауелл насправді сказав під час своєї прес-конференції.
Пауелл передбачив ще більше проблем, попередив, що він воліє підвищувати процентні ставки надто високо на надто тривалий час, ніж ризикувати скорочувати їх занадто швидко, і сказав, що дуже малоймовірно, що процентні ставки будуть знижені будь-коли цього року. Він дуже чітко дав зрозуміти, що збирається помилитися, будучи надто яструбиним, ніж ризикувати бути надто голубим.
Фактична цитата у відповідь на запитання преси: «Я продовжую думати, що цим дуже важко керувати Ризик зробити занадто мало і через 6 або 12 місяців виявити, що ми насправді були близькі, але не виконали роботу, інфляція відновлюється, і ми повинні повернутися, і тепер вам дійсно потрібно хвилюватися про те, щоб очікування виконувалися незакріплений і таке інше. Цим ризиком дуже важко керувати. Тоді як… звичайно, у нас немає ні стимулу, ні бажання затягувати, але якщо ми відчуваємо, що зайшли занадто далеко, і інфляція падає швидше, ніж ми очікуємо, у нас є інструменти, які працюватимуть на це.” (Мій курсив.)
Якщо це не «Я б краще підвищив надто багато занадто довго, ніж ризикнув скоротити занадто рано», це точно звучало так.
Пауелл додав: «Відновлення цінової стабільності має важливе значення...наше завдання — відновити цінову стабільність і досягти 2% інфляції на благо американського суспільства...і ми твердо налаштовані виконати це завдання».
Водночас Пауелл зазначив, що наразі інфляція почала знижуватися лише в товарному секторі. У сфері «послуг, не пов'язаних з житлово-комунальним господарством» вона ще навіть не почалася, а вони становили приблизно половину всього кошика споживчих цін, за яким він спостерігає. Він прогнозує «постійне підвищення» процентних ставок навіть з поточного рівня.
І поки економіка буде працювати відповідно до поточних прогнозів на решту року, сказав він, «не буде доцільно знижувати ставки цього року, послаблювати політику цього року».
Спостерігаючи за реакцією Уолл-стріт на коментарі Пауелла, я почухав голову й подумав про братів Маркс. З моїми вибаченнями перед Чіко: кому ти повіриш, мені чи своїм вухам?
Тим часом щодо довгострокових ПОРАД: ті з нас, хто купує 20- чи 30-річні казначейські облігації, захищені від інфляції, наразі забезпечують гарантовану довгострокову процентну ставку від 1.4% до 1.5% на рік плюс інфляція, що б це не вийшло. Часом у минулому ви могли отримати набагато кращий довгостроковий прибуток, навіть від облігацій TIPS. Але за стандартами останнього десятиліття ці ставки — це кудись. Ще рік тому ці показники були фактично негативними.
Використовуючи дані бізнес-школи Стерна при Нью-Йоркському університеті, я підрахував деякі цифри. У двох словах: виходячи із середніх ставок казначейських облігацій та інфляції з часів Другої світової війни, поточна дохідність TIPS виглядає розумною, якщо не вражаючою. Самі облігації TIPS існують лише з кінця 1990-х років, але звичайні (без поправки на інфляцію) казначейські облігації, звичайно, сягають набагато давнішої історії. З 1945 року хтось із звичайних 10-річних казначейських облігацій заробляв, в середньому, про інфляцію плюс 1.5-1.6% на рік.
Але Йоахім Клемент, довірена особа дослідницького фонду CFA Institute і стратег інвестиційної компанії Liberum, каже, що світ змінюється. Довгострокові процентні ставки падають, стверджує він. Це не нещодавно: Згідно з дослідженням Банку Англії, це триває вже вісім століть.
«Сьогодні реальна дохідність у 1.5% є дуже привабливою», — каже він мені. «Ми знаємо, що реальна прибутковість протягом багатьох століть знижується, оскільки ринки стають більш ефективними, а реальне зростання знижується через демографічні та інші фактори. Це означає, що з кожним роком реальна врожайність падає трохи більше, і середній показник протягом наступних 10 або 30 років, ймовірно, буде нижчим за 1.5%. Заглядаючи в майбутнє, TIPS зараз є вигідною ціною, і вони забезпечують надійний дохід, на 100% захищені від інфляції та підкріплені повною довірою та кредитом уряду Сполучених Штатів».
Тим часом ринки облігацій водночас роблять ставку на те, що Джером Пауелл виграє боротьбу з інфляцією, але відмовляються вірити йому, коли він каже, що зробить усе, що від нього залежить.
Робіть із цього те, що хочете. Ще одна причина, чому я надаю перевагу казначейським облігаціям, захищеним від інфляції, а не звичайним видам.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/wall-street-to-jerome-powell-we-dont-believe-you-11675298311?siteid=yhoof2&yptr=yahoo