(Bloomberg) — Керівники центральних банків відверто затягують монетарні крани, навіть якщо щось на фінансових ринках ламається. Після хаосу перехресних активів цього тижня ця переломна точка виглядає небезпечно близькою.
Найбільш читане з Bloomberg
Оскільки S&P 500 впав ще на 4.7% протягом п’яти днів, облігації та валюти влаштували історичні коливання, які загрожують спричинити новий хаос для фондових інвесторів, які вже борються з падіннями цього ведмежого ринку.
Прибутковість казначейських облігацій підскочила вище рівня, який востаннє спостерігався більше десяти років тому, причому швидкість розпродажу виявилася шаленою навіть за мірками маніакального 2022 року.
Долар злетів до максимуму за два десятиліття, посиливши фінансові умови для низки позичальників у розвинених країнах і країнах, що розвиваються, водночас змусивши Японію втрутитися, щоб підтримати ієну вперше з 1998 року.
Для хорошої міри варто відзначити, що британські облігації та фунт впали швидше, ніж будь-коли за останні чотири десятиліття — паралельне падіння, яке зазвичай спостерігається в торгівлі на ринках, що розвиваються, — оскільки британські фіскальні політики розв’язали новий ризикований план зростання.
З наближенням більш різких монетарних дій, будьте готові до будь-яких химерних перехресних переміщень активів у світі слабкої ліквідності від акцій до казначейських облігацій.
«Те, що ми бачимо, — це величезний сплеск волатильності між активами, який призводить до зменшення боргу або зниження ризиків у всіх класах активів», — сказав Бенджамін Данн, президент Alpha Theory Advisors.
Велике питання, чи зможуть моделі ризику, якими зазвичай користуються великі гроші, впоратися з тим, що має стати найшвидшою глобальною кампанією посилення монетарної політики в сучасну епоху. Якщо на Уолл-стріт і за її межами спостерігаються великі зміни, торгові сигнали, які керують тим, як професійні інвестори розподіляють гроші, ризикують стати червоними, що загрожує ще більшою ліквідацією та волатильністю.
«Більшість моделей не звикли до цих декількох стандартних відхилень, які ми бачимо майже щодня», — сказав Крістіан Хоффманн, портфельний менеджер Thornburg Investment Management, в інтерв’ю Bloomberg TV. «Ми ще не бачимо справжньої кризи ліквідності, але ринок залишається неймовірно крихким».
Наразі мало ознак прямої паніки. Але існує небезпека, що хвиля розпродажів перекинеться на інші активи. Керуючі великими активами діють у рамках системи управління ризиками, де зростання волатильності часто вимагає розвантаження портфелів, процес, який іноді називають шоком VAR у зв’язку з моделлю вартості під ризиком.
На думку Данна з Alpha Theory, п’ятничний обвал британських облігацій і валют міг стати ризиком події, яка сприяла розгрому таких активів, як нафта та срібло.
Прибутковість 10-річних державних облігацій Великої Британії досягла найбільшого одноденного стрибка за всю історію після того, як пакет знижок податків підігрів занепокоєння щодо інфляції та подальшого посилення монетарної політики. Фунт впав до найнижчого рівня з 1985 року, впавши на 3.5% у третьому за величиною падінні за 20 років.
«Це виглядає як примусова ліквідація», — сказав Данн.
Хаос є характерною рисою глобальних ринків в епоху пандемії. Але широкомасштабні потрясіння – це новий досвід для тих інвесторів, які в попереднє десятиліття отримували плавний прибуток, заснований на вільних грошах.
Зараз центральні банки по всьому світу змагаються один з одним, щоб посилити боротьбу з інфляцією ціною зростання. Тільки цього тижня більше десятка центральних банків зробили крок до посилення монетарної політики. Деякі були змушені підвищити ставки, щоб захистити прив’язку до долара, наприклад, Об’єднані Арабські Емірати та Саудівська Аравія.
Раптом хвилювання про те, чи буде рецесія, перетворилися на ставки на те, наскільки сильним стане біль. Трейдери збільшили ставки, що сигналізує про тривогу з приводу серйозного укріплення, при цьому крива прибутковості між дворічними та 10-річними державними облігаціями досягла найнегативнішого рівня з початку 2000 року.
Тим часом прибутковість дворічних казначейських облігацій зростала 12 днів поспіль, смуга втрат, яких не було принаймні з 1976 року.
«Коли головний політик та інші говорять: «Ми збираємося завдати болю», це лякає, і це кидає виклик усім, хто мав більш райдужну картину», — сказав Кріс Геффні, президент світових ринків банку TIAA. «Це повертається до впевненості в політиках, щоб скерувати нас через це, і я думаю, що це похитнулося».
Уражені втратами, які перевищили 20% як для американських облігацій, так і для акцій цього року, в той час як невизначеність майбутнього економічного шляху зберігається, інвестори шукають притулку в безпечних активах. Грошові фонди залучили 30.2 мільярда доларів за тиждень до середи, тоді як глобальні фонди акцій та облігацій зафіксували відтік у розмірі 7.8 мільярда та 6.9 мільярда доларів відповідно, свідчать дані EPFR Global, зібрані Bank of America Corp.
«Затягнення грошово-кредитної політики зараз — це величезна ложка дьогтя для волатильності, яку ми спостерігаємо і яка відбивається на ринках», — сказала Лара Рейм, головний економіст США FS Investments, Bloomberg TV. «Зараз ми живемо у світі, де стабільно висока інфляція означає, що ми повинні зосередитися на альтернативних реальних активах. Ви більше не можете просто вкидати це у великі індекси».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-risks-breaking-point-201642016.html