Дні «міні-Китаю» В’єтнаму пораховані. Це хороша річ.

В’єтнам протягом тривалого часу був найближчим до економічного еквівалента маятника.

Як по маслу, місце, яке багато хто любить вважати «міні-Китаєм», вражаюче спотикається. Одна з причин: настрої інвесторів В'єтнам має тенденцію шалено коливатися від супербичачого до суперпаніки щодо перегріву ринків. І на даний момент маятник, здається, коливається в останньому напрямку.

Падіння базового індексу VN на 30% цього року є майже дзеркальним відображенням зростання на 2021% у 34 році. І щоб не зайти надто далеко в порівняльний наратив Китаю, падіння справді перегукується з хаосом на материковому ринку нерухомості та урядовою кампанією проти хабарництва, яка лякає закордонних інвесторів і керівників транснаціональних компаній.

Частота циклів підйому та спаду, які страждають від В’єтнаму, є хронічною проблемою, яка стоїть на шляху підвищення доходу на душу населення. І це одне, що урядовим чиновникам у Ханої так і не вдалося виправити.

Справа в тому, що майже всі вірять, що 98-мільйонне населення В’єтнаму прямує до статус середнього достатку на шляху до більшого процвітання в наступні десятиліття. Однак, по-перше, уряд прем’єр-міністра Фам Мінь Чіня має зменшити амплітуду коливань довіри інвесторів від бичачого до ведмежого.

Відверто кажучи, це трохи сумно, що саме тут опинився В’єтнам у 2022 році, через 36 років після того, як реформи «Doi Moi», спрямовані на відкриття ринку, почали покращувати його економічну гру.

Однією з центральних проблем є нездорова стурбованість нації курсами валют. Протягом десятиліть Державний банк В'єтнаму агресивно керував рівнем донга. Обґрунтування, звичайно, полягає в тому, що економіка, орієнтована на експорт, максимізує продуктивність, утримуючи валюту якомога слабкішою.

Наприкінці 2020 року це принесло Ханої сумнівну честь, якої не бажає жодна зовнішня економіка: місце на рейтингу Міністерства фінансів США “валютний маніпулятор"Список

Звичайно, у цьому рішенні тодішнього президента Дональда Трампа була срібна підкладка. Він був роздратований тим, що робочі місця на заводах, які втікали з Китаю, йшли до В’єтнаму, а не назад до США. У певному сенсі це було безстороннім визнанням того, що торгова війна Трампа мала зворотний ефект і що Ханої вдавалося переманювати все більше і більше транснаціональних корпорацій.

Але іноземні генеральні директори та інвестори залишаться лише надовго, якщо В’єтнам приборкає шалені коливання настроїв. Це вимагає від тих, хто розробляє політику, лізти під капот і інтернаціоналізувати мікроекономіку.

Перший крок — навчитися жити з міцнішою валютою. Це зменшить ризики перегріву, підвищить довіру серед інвесторів і стимулюватиме приватний сектор стати більш конкурентоспроможним.

Хоча між Японією та В’єтнамом мало спільного, Токіо є попередженням про темну сторону збереження заниженої валюти з року в рік. З кінця 1990-х японські уряди тримають ієну на нижчому рівні на шкоду здатності економіки розвиватися. Це зменшило терміновість уряду переналаштовувати механізми зростання, щоб не відставати від Китаю.

Двадцять п'ять років одержимості знецінення ієни взяла на себе тягар реструктуризації, впровадження інновацій, підвищення продуктивності, модернізації методів управління та прийняття ризиків на Japan Inc. Простіше кажучи, корпоративний добробут у таких масштабах умертвив тваринний дух Японії. Сьогодні Японія поступається Індонезії в гонці за технологічні стартапи-«єдинороги».

В'єтнам хоче уникнути цієї долі. Їй потрібно стабілізувати сектор нерухомості, що розпадається, що тягне за собою зниження ВВП і стримує зростання зарплат. Йому потрібно припинити субсидування неефективного та часто хабарницького державного сектора. І більше економічної енергії має надходити з нуля, а не зверху вниз.

Настав час Ханої відійти від моделі, яка принесла йому назву міні-Китай. Швидке зростання, комуністична політика, ринок праці, наповнений заводами, значне населення, низькі витрати та завидне географічне розташування завели це далеко. Але стрибком 3,700 XNUMX доларів на душу населення тепер, скажімо, до $10,000 XNUMX потрібен новий план гри.

Вигравши торгову війну Трампа та маючи відносно успішний досвід боротьби з Covid-19, В’єтнам довів, що може досягти успіху в найгірших умовах. як Журнал "Уолл Стрит" Як повідомлялося на початку цього місяця, Apple вважає В’єтнам серед своїх найкращих кандидатів Китайські альтернативи виробляти iPhone разом з Індією.

Проте наступний рік може бути надзвичайно хаотичним. У зв’язку з раптовим відходом Китаю від карантинних режимів «нульового COVID-XNUMX», побоюваннями рецесії в США та підвищенням ставок центрального банку В’єтнам може рано й часто опинитися в небезпеці.

Проте з довготермінового погляду ця динаміка маятника приводить до поразки, і це стає дедалі більше. Давно пора припинити економічні коливання.