(Bloomberg) — Питання до експертів ринку: коли американські акції в середу влаштували найбільше за два роки зростання після того, як Федеральна резервна система вперше з 2000 року підняла ставку на півпункта, Джером Пауелл був радісним чи сумним? А як щодо сьогоднішнього дня, коли весь цей аванс пройшов через 90 хвилин?
Найбільш читане з Bloomberg
Тільки він знає, але це питання лежить в основі головоломки, яка, імовірно, буде на собачих ринках протягом тижнів і місяців. Як рух ринків впливає на стан фінансової кон’юнктури, перехресний показник стресу, який, за словами Пауелла, є каналом, через який монетарна політика «доходить до реальної економіки?»
Напруга зараз яскраво проявляється. У середу акції злетіли в результаті найбільшого зростання за день Федерального резерву з 2011 року, коли Пауелл, здавалося, відмовився від перспективи підвищення на 75 базисних пунктів. Але оскільки акції є ключовим компонентом мозаїки фінансових умов, раллі спричинило послаблення економічних обмежень, чим Пауелл зневажає. Це підводить нас до сьогоднішнього дня, коли інвестори переосмислили все, знизивши індекс S&P 500 на 4%.
Спостереження про те, що хороші новини можуть бути поганими для цін на активи, не є новим. Усі бачили гарячі економічні дані, які погано отримуються на ринках через їх вплив на центральні банки. Ця динаміка доходить до абсурду прямо зараз, коли можна представити зростання цін на акції як ведмежий сигнал, враховуючи їх вплив на фінансові умови.
«Ми вже бачили цю картину. ФРС проводить свою зустріч, Пауелл говорить, і ринки реагують. Позитивно чи негативно, ринки реагують», – сказав по телефону з Чикаго Пол Нолті, портфельний менеджер Kingsview Investment Management. «Наступного дня ринки мають тенденцію скасувати те, що було зроблено раніше. Це майже так, ніби інвестори спали на цьому і вирішили: «О, це не так погано» або «Боже, це жахливо».
Падіння індексу S&P 500 у четвер повністю стерло сплеск середи. Все ще дорогі технологічні акції понесли основний тягар продажів, оскільки дохідність казначейських облігацій впала, і Nasdaq 100 впав на 5.4%.
Зобов’язання ФРС стиснути фінансові умови, ймовірно, ознаменують кінець менталітету «купи-занурюючись», який тримав подушку під ринком акцій епохи пандемії. Натомість, за словами Чівей Рена з Penn Mutual Asset Management, будь-які ознаки сили слід використовувати як можливість розвантажити акції.
«Ви хочете продати раллі на такому ринку», – сказав Рен, портфельний менеджер фірми, по телефону. «Коли ФРС намагається пом’якшити фінансові умови, ви хочете купити спад, тому що їм потрібно було підвищити ціни на акції, щоб люди могли витрачати більше грошей. Тепер вони хочуть, щоб люди витрачали менше грошей, і вони хочуть знизити ціни на активи. Тож ви повинні продати мітинг».
Знищення ризикових активів у четвер може позбавити центральних банків повторення того, що трапилося в березні, коли фінансові умови в США послабилися після підвищення ФРС на 25 базисних пунктів, підірвавши їхні зусилля зі зниження попиту та контролю інфляції. Згідно з даними Bloomberg, фінансові умови в США наразі знаходяться на найгірших рівнях з 2018 року, за винятком коронавірусного шоку 2020 року.
ФРС зосереджена на умовах охолодження, тому Денніс ДеБушер з 22V Research очікує, що акції залишаться в тісному діапазоні торгів після падіння S&P 13 майже на 500% з початку року.
«В основному, це зводиться до того, що фінансові умови не можуть полегшити. Якщо вони це зроблять, ФРС знову стане ще більш озлобленою», — сказав ДеБюшер, засновник 22V Research. «Ми співчуваємо цьому. По суті, це основна причина, чому ми думаємо, що ринок буде різко нерівним».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/vicious-stock-reversal-symptom-fed-161028048.html