Грошовий потік корпорації VF підвищує безпеку її дивідендної прибутковості

Резюме з липневих виборів

З огляду на цінову дохідність, модельний портфель найбезпечніших дивідендних прибутків (+5.8%) був нижчим за S&P 500 (+7.0%) на 1.2% з 21 липня 2022 р. по 17 серпня 2022 р. На основі загальної прибутковості модельний портфель ( +6.1%) поступався S&P 500 (+7.0%) на 0.9% за той же час. Найефективніші акції з великою капіталізацією зросли на 10%, а найефективніші акції з малою капіталізацією – на 22%. Загалом дев’ять із 20 найбезпечніших акцій із дивідендною прибутковістю перевершили свої відповідні контрольні показники (S&P 500 і Russell 2000) з 21 липня 2022 року по 17 серпня 2022 року.

Методологія цього модельного портфоліо імітує стиль «All Cap Blend» з акцентом на зростання дивідендів. Вибрані акції мають привабливий або дуже привабливий рейтинг, генерують позитивний вільний грошовий потік (FCF) і економічні прибутки, пропонують поточну дивідендну прибутковість >1% і мають 5+ річну історію послідовного зростання дивідендів. Ця модель портфеля розроблена для інвесторів, які більше зосереджені на довгостроковому прирості капіталу, ніж на поточному доході, але все ж цінують силу дивідендів, особливо зростаючих дивідендів.

Рекомендовані акції за серпень: VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) є найкращою акцією серпневого модельного портфеля найбезпечніших дивідендних доходів.

VF Corporation збільшила чистий операційний прибуток після сплати податків (NOPAT) на 4% щорічно протягом останніх п'яти років. Маржа NOPAT корпорації VF зросла з 12% у 2017 фінансовому році (фінансовий рік завершився 12) до 30% за останні дванадцять місяців (TTM). Зростання NOPAT збільшує економічні прибутки компанії з 17 мільйонів доларів у 13 фінансовому році до 583 мільйонів доларів США.

Рисунок 1: NOPAT корпорації VF з 2017 фінансового року

Джерела: New Constructs, LLC та документи компанії

*Фінансовий рік VF Corporation перейшов на 2018 рік. NOPAT у 2018 році – це значення TTM за період, що закінчився 3.

Вільний грошовий потік підтримує регулярні виплати дивідендів

Корпорація VF збільшила свої звичайні дивіденди з 1.94 дол. США за акцію у 2019 фінансовому році (фінансовий рік завершився 3) до 30 дол. США за акцію у 19 фінансовому році. Поточний квартальний дивіденд у річному вимірі забезпечує 1.98% дивідендної прибутковості.

Вільний грошовий потік корпорації VF (FCF) перевищує регулярні виплати дивідендів. З 2019 по 2022 фінансовий рік корпорація VF заробила 3.3 мільярда доларів (20% поточної ринкової капіталізації) у FCF, виплативши 3.0 мільярда доларів дивідендів. Протягом TTM корпорація VF заробила 781 мільйон доларів FCF і виплатила 775 мільйонів доларів дивідендів. Дивіться малюнок 2.

Рисунок 2: VF Corporation FCF проти звичайних дивідендів з 2018 фінансового року

Джерела: New Constructs, LLC та документи компанії

Компанії з сильним FCF забезпечують більш якісні дивідендні доходи, оскільки фірма має грошові кошти для підтримки своїх дивідендів. Дивідендам від компаній з низьким або негативним FCF не можна так довіряти, оскільки компанія може не витримувати виплату дивідендів.

VFC недооцінений

За поточною ціною 44 долари США за акцію співвідношення ціни та економічної балансової вартості (PEBV) корпорації VF становить 0.9. Цей коефіцієнт означає, що ринок очікує постійного зниження NOPAT корпорації VF на 10%. Це очікування здається надто песимістичним, враховуючи, що корпорація VF збільшила NOPAT на 7% щорічно протягом останніх двох десятиліть.

Навіть якщо маржа NOPAT корпорації VF впаде до 12% (в середньому за п’ять років порівняно з 13% за TTM), а NOPAT компанії зростатиме лише на 3% щорічно протягом наступного десятиліття, сьогодні акція коштуватиме понад 60 доларів США за акцію – 36% зростання. Подивіться на математику цього зворотного сценарію DCF. Якщо NOPAT компанії зростатиме більше відповідно до історичних темпів зростання, акції мають ще більше зростання.

Критичні деталі, знайдені у фінансових документах за технологією Robo-Analyst моєї фірми

Нижче наведено деталі коригувань, які я роблю на основі висновків Robo-Analyst у 10-Ks та 10-Qs корпорації VF:

Звіт про прибутки та збитки: я вніс 952 мільйони доларів США на коригування з чистим ефектом вилучення 318 мільйони доларів США позареалізаційних витрат (3% доходу).

Бухгалтерський баланс: я вніс 6.8 мільярда доларів у коригування для розрахунку інвестованого капіталу з чистим збільшенням на 4.2 мільярда доларів. Найбільш помітне коригування становило 3.3 мільярда доларів США (33% звітних чистих активів) у списанні активів.

Оцінка: я вніс коригування на суму 6.6 мільярда доларів США, що призвело до зменшення акціонерної вартості на 6.5 мільярда доларів. Крім загального боргу, одним із найбільш помітних коригувань вартості акціонерів були 86 мільйонів доларів США у вигляді надлишкових пенсій. Це коригування становить 1% від ринкової вартості VF Corporation.

Розкриття інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаск II, Метт Шулер і Браян Пеллегріні не отримують винагороди за написання текстів про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.