Змінні дивіденди – це зростаюча тенденція в ресурсах та енергії. Як грати в акції.

Змінні дивіденди добре грають з інвесторами. Вони поставили преміальну оцінку

Девон Енергія

(тикер: DVN) і

Піонерські природні ресурси

(PXD), обидва перші прихильники змінної стратегії, які зараз можуть похвалитися прибутковістю близько 7% між базовими та змінними дивідендами.

ConocoPhillips

(COP) є ще одним практиком, хоча його сукупний прибуток нижчий – 3%.

Енергія Diamondback

(FANG), велика розвідувальна і виробнича компанія, планує запустити структуру в 2022 році.

Змінні дивіденди в енергетичній сфері мають зрости у 2022 році завдяки зростанню цін на нафту, які минулого тижня досягли 82 доларів за барель і можуть досягти 100 доларів.

І якщо нафтові бики, такі як ринковий аналітик Goldman Sachs Джефф Каррі, мають рацію щодо енергетичного суперциклу цього десятиліття, це можуть бути гарні 10 років для отримання дивідендів.

Поза енергією,

Ньюмонт

(NEM), провідний золотошукач, має подібний підхід до дивідендів і тепер приносить близько 4% між базовою та змінною виплатою.

Фріпорт-МакМоран

(FCX), провідний світовий видобуток міді, оголосив про подвійні дивіденди, хоча його прибутковість зараз скромна — 1.3%.

Agco

(AGCO), виробник сільськогосподарського обладнання, виплачує базовий дивіденд лише в 0.6%, але доповнює його щорічними спеціальними дивідендами, що стосуються прибутку, що підвищило його загальну дивідендну прибутковість до 4%.

Сектор ресурсів має хороші можливості для виплати більше дивідендів, оскільки баланси знаходяться в найкращому стані за останні десятиліття, а прибутки є достатніми.

«Гірничодобувна промисловість дуже зосереджена на прибутковості капіталу», — пояснює Кріс Лафеміна, аналітик Jefferies. «Якщо баланси в цілому відремонтовані, буде значний прибуток капіталу. Єдина дискусія – це структура».

Холдинги OneMain

(OMF) — рідкісна фінансова компанія, яка дотримується версії базової/змінної стратегії. Він надає споживчі позики в розстрочку під відсоткову ставку 20% плюс відсоткові ставки для клієнтів, що нижчі за ціну, що приносить високу прибутковість. Останні два роки вона виплачувала великі змінні піврічні дивіденди. Базовий дивіденд становить 2.80 долара на акцію на рік, і OneMain виплатив 6.75 долара за акцію за останні 12 місяців, або загалом 9.55 долара, за останню прибутковість у 17% за нещодавньою ціною акцій у 55 доларів.

«Інвесторам подобається, що компанія оптимізує структуру свого капіталу, отримуючи хорошу дивідендну прибутковість», — каже Джон Хехт, аналітик Jefferies, який має рейтинг «Купити» та цільову ціну на акції в 70 доларів.

Змінні дивіденди не для всіх, але вони можуть стати хорошим способом для компаній підтримувати фінансову дисципліну та повертати гроші, коли багато інвесторів прагнуть отримати прибуток.

Одним з шанувальників цієї стратегії є Девід Кінг, менеджер фонду гнучкого капітального доходу Колумбії. «Мені дуже подобаються компанії з типовими спеціальними дивідендами», – каже він. «Їх погано розуміє ринок». Кошти, якими він управляє, володіють OneMain, Pioneer і страховик

Progressive

(PGR), яка за останні роки виплатила надлишковий капітал у вигляді спеціальних дивідендів.

Підхід із змінними дивідендами відрізняється від того, який застосовував

Exxon Mobil

(XOM) та

Chevron

(CVX), які виплачують відносно високі базові дивіденди і прагнуть підтримувати їх протягом усього циклу. Exxon, яка приносить 5%, і Chevron, з прибутковістю 4.2%, змушені були взяти борги, щоб виплатити свої дивіденди під час пандемії, коли ціни на енергоносії впали. Тепер вони в змозі підняти їх, враховуючи потужність нафти та газу.

Девон був першою значною енергетичною компанією, яка перейшла на формат змінних дивідендів рік тому. Компанія виплачує скромні базові дивіденди в розмірі 44 центи щорічно за прибутковість менше 1% при ціні акцій у 49 доларів. Він також виплатив змінні дивіденди в розмірі 73 центи в четвертому кварталі на основі формули до 50% свого надлишкового вільного грошового потоку. Загальна сума дивідендів Devon за 2022 рік може досягти 4 доларів на акцію в порівнянні з 3.36 доларів у річному обчисленні в четвертому кварталі.

«Ми реагуємо на те, чого хочуть наші інвестори», — каже генеральний директор Devon Рік Манкріф. «Вони кажуть: «Ми не хочемо зростання виробництва, і ми хочемо, щоб капітал повертався до нас насамперед через дивіденди, а не викуп акцій». Інвесторам подобається чіткість формули, додає він.

Ресурсні компанії є головними кандидатами на отримання змінних дивідендів через нестабільність їх прибутків.

Сталеварів, зокрема

Нукор

(NUE), лідер галузі, повинен розглядати їх як доповнення до викупу акцій. Nucor, чиї акції торгуються близько $110, виплачує дивіденди в розмірі $2 щорічно. Завдяки значним прибуткам Nucor надає перевагу викупу акцій, викуповуючи більше 3 мільярдів доларів у 2021 році, виплачуючи 600 мільйонів доларів у вигляді дивідендів.

«Ми вважаємо, що наші акції недооцінені, і ми створюємо більшу цінність для акціонерів, викупляючи акції», ніж виплачуючи вищі дивіденди, — каже Джим Фріас, фінансовий директор Nucor.

Баррік Голд

(GOLD), золотодобувник № 2, стикається з тиском інвесторів, щоб оприлюднити змінні дивіденди, які відповідають дивідендам Newmont. Очікується, що Barrick оприлюднить своє рішення наступного місяця, коли повідомить про квартальні прибутки. Newmont, чиї акції коштують близько 60 доларів, виплачує базовий дивіденд у розмірі 1 долар на акцію і змінний дивіденд, пов’язаний з цінами на золото, який зараз становить 1.20 доларів на рік.

Так вважає ЛаФеміна з Джеффріс

Група BHP

(BHP) і

Rio Tinto

(RIO), два з найбільших у світі виробників залізної руди, повинні прийняти базову/змінну структуру дивідендів, а не свої поточні змінні виплати, що призвело до великих прибутків минулого року.

«Для них 4% базових дивідендів цілком можливо», – каже він, додаючи, що це підтримає ціни на їхні акції, коли ціни на залізну руду низькі. Обидва мають на балансі незначний чи зовсім відсутній чистий борг.

Хто ще може бути кандидатом, крім енергії та ресурсів?

пробувати

JPMorgan Chase

(

JPM

), найбільший банк країни. Генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон поставив під сумнів мудрість викупу акцій за завищеними цінами, сказавши три роки тому, що було б «божевільним» викупити акції за втричі більшою балансовою вартістю.

Завдяки тому, що в минулому році його акції зросли до нещодавніх 160 доларів, банк торгує приблизно в 2.3 рази від матеріальної балансової вартості. Його базовий дивіденд зараз становить 4 долари на акцію на рік, або дохідність 2.5% і третину прогнозованого прибутку на 2022 рік.

Король Колумбії, давній власник компанії JPMorgan, каже: «Дуже цікавою ідеєю для їхнього розгляду був би дисциплінований або шаблонний спеціальний дивіденд. Облік і нормативно-правова оптика викупу акцій за високою кратністю до матеріальної книги не є гарною».

JPMorgan відмовився від коментарів.

Керівники компаній загалом не хочуть скорочувати викуп акцій через те, що це може сигналізувати про ціни їхніх акцій. Тим не менш, змінні дивіденди, швидше за все, здобудуть популярність і нададуть інвесторам більше можливостей для отримання доходу.

Напишіть Ендрю Барі в [захищено електронною поштою]