(Bloomberg) — Єдина в своєму роді структура фонду, яка допомогла перетворити Vanguard Group на другого за величиною менеджера ETF у світі, може скоро стати набагато менш унікальною.
Найбільш читане з Bloomberg
Цього тижня компанія з управління активами, що займається кількома бутиками, подала заявку на дозвіл на створення ETF як класу акцій своїх взаємних інвестиційних фондів США, щоб відтворити проект, який Vanguard використовував виключно протягом більше двох десятиліть.
Найпростішими словами, ця структура переносить відому податкову ефективність ETF у пайовий фонд, значною мірою очищаючи останній від оподатковуваних прибутків. За межами індустрії йому мало приділяли уваги, але Vanguard використовував дизайн — цілком законно — щоб скоротити приріст капіталу, про який повідомляли його фонди, протягом понад 20 років.
Фірма, заснована Джеком Боглом, з 2001 року володіє патентом, який ускладнює його копіювання конкурентами — термін дії захисту закінчується в травні.
Докладніше: Vanguard отримав патент, який очищає його взаємні фонди від податків
З наближенням терміну дії патенту фондова індустрія сповнена спекуляцій щодо того, які фірми можуть спробувати слідувати методиці Vanguard. PGIA, американське відділення австралійської компанії з управління активами Perpetual Ltd., виглядає одним із перших.
У заяві, датованій вівторком, вона попросила Комісію з цінних паперів і бірж надати виняткове звільнення від чинних правил для додавання ETF до класів акцій її активно керованих взаємних фондів. Це дещо відрізняється від Vanguard, який коли-небудь використовував структуру лише у фондах, які слідкують за індексами.
У разі схвалення послаблення потенційно може застосовуватися до 20 продуктів на суму близько 10 мільярдів доларів, розподілених між п’ятьма дочірніми компаніями PGIA в США — Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management і Thompson, Siegel & Walmsley.
«Vanguard має 70 стратегій і $2 трильйони активів» у своїх ETF, сказав Роберт Кеньон, головний операційний директор PGIA, в інтерв’ю на конференції ETF Exchange у Маямі, штат Флорида. «Вони єдині, хто може це зробити на даний момент. Таким чином, це відкриває можливість, привабливу для решти світу», якщо PGIA буде успішним, сказав він.
Vanguard не відповів на запит про коментар.
Технічно структура ETF-within-a-mutual-fund завжди доступна для інших емітентів — за умови, що вони погодили ліцензійну угоду з Vanguard разом із отриманням виняткової допомоги від SEC. Проте, схоже, жоден менеджер не впровадив його, припускаючи, що вони зазнали невдачі на одному чи обох кроках.
«Одна з причин полягає в тому, що може бути важко забезпечити використання патенту від Vanguard», — Нік Елвард, керівник відділу інституційних продуктів і ETF в Natixis Investment Managers. «Інша причина може полягати в тому, що існує питання щодо того, чи SEC коли-небудь схвалить це як активний».
Поточна пільга Vanguard застосовується лише до ETF класу акцій у пасивній формі. Сам гігант з управління активами подав клопотання про виняткову допомогу для використання структури в активних стратегіях у 2015 році, але не отримав схвалення від SEC.
У гіркий поворот для потенційних імітаторів Vanguard SEC хвилюють не лише активні фонди. З тих пір, як багато років тому було надано фірмі з Малверна, штат Пенсільванія, регуляторний орган занепокоївся конфліктами інтересів між класами акцій.
У 2012 і 2015 роках VanEck подала заявку на пільгову допомогу, щоб запропонувати класи акцій індексного ETF, але вона так і не була надана. І в радикальних змінах правил, запроваджених у 2019 році, щоб полегшити запуск ETF, SEC навмисно зберегла необхідність для емітентів подавати заявку на звільнення, якщо вони хочуть використовувати ETF у структурі кількох класів акцій.
«SEC не зобов’язана надавати запитувану допомогу», — сказав Джеремі Сендеровіч, акціонер юридичної фірми Vedder Price. «Той факт, що ця заявка була подана, не означає, що SEC збирається її задовольнити».
В одному розділі своєї заяви PGIA намагається вирішити «занепокоєння, висловлені Комісією та її співробітниками». Це включає гарантування того, що будь-які витрати, понесені одним класом фонду, розподіляються лише на цей клас, а не переносять чи розподіляють тягар між усіма класами.
«Я був би дуже здивований, якби ми побачили, що це схилиться, особливо протягом наступних кількох місяців, поки співробітники SEC перевірять це», — сказав Майкл Барольскі, керівник регуляторних служб Служби глобальних фондів банку США. «Але в будь-якому випадку це може принести певну корисну впевненість у галузь щодо майбутньої ролі ETF класу акцій».
(Оновлення для додавання діаграми. Попередня версія виправила загальну суму активів під управлінням продуктів PGIA, які могли б отримати користь від допомоги)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html