(Bloomberg) — Минулого року більшість американських інвесторів і керівників центральних банків недооцінили, наскільки висока буде інфляція. Тепер вони, можливо, недооцінюють, наскільки високі процентні ставки потрібно буде досягти, щоб їх знову знизити.
Найбільш читане з Bloomberg
Незважаючи на найагресивнішу за чотири десятиліття кампанію Федерального резерву щодо посилення кредитів, економіка та фінансові ринки США розпочали новий рік із ураганом. Заробітна плата зросла, роздрібні продажі підскочили, а ціни на акції різко зросли.
У поєднанні з рівнем інфляції, який виявляється стабільним і значно перевищує ціль ФРС у 2%, це рецепт для нових підвищення ставок від голови центрального банку Джерома Пауелл та його колег, щоб заспокоїти ситуацію.
«Є хороші шанси, що ФРС зробить більше, ніж очікують ринки», — сказав Брюс Касман, головний економіст JPMorgan Chase & Co.
Ризик полягає в тому, що обмеження кредитів зрештою наздожене економіку та спровокує рецесію, оскільки споживачі витрачають фінансові буфери, які вони створили під час пандемії. Саме ці додаткові заощадження – головний економіст Moody Analytics Марк Занді вважає, що залишилося ще 1.6 трильйона доларів – і жвавий ринок робочих місць, який дозволив домогосподарствам пережити стрімкі ціни та витрати на позики.
Інвестори вже підвищують свої ставки на те, наскільки ФРС підвищить ставки в цьому циклі жорсткості. Зараз вони бачать, що ставка федеральних фондів зросла до 5.2% у липні, відповідно до торгів на грошових ринках США. Це можна порівняти з передбачуваною максимальною ставкою в 4.9% лише два тижні тому та поточним цільовим діапазоном центрального банку від 4.5% до 4.75%.
«Залишайтеся готовими»
Економісти розмічають свої оцінки того, що називається кінцевою ставкою — найвищої точки, до якої досягне ФРС. Цього тижня головний економіст Deutsche Bank Securities США Метью Лузетті підвищив свій прогноз до 5.6% з 5.1%, посилаючись на стійкий ринок праці, легші фінансові умови та високу інфляцію.
Політики ФРС також звучать більш агресивно.
«Ми повинні залишатися готовими продовжувати підвищення ставок протягом більш тривалого періоду, ніж передбачалося раніше, якщо такий шлях буде необхідним для відповіді на зміни в економічних перспективах або для компенсації будь-якого небажаного пом’якшення умов», – сказала президент Федерального резервного банку Далласа Лорі Логан. 14 лютого.
Під час свого останнього раунду прогнозування в грудні політики ФРС встановили максимальну ставку в 5.1% цього року, згідно з їхнім середнім прогнозом. Спостерігачі ФРС сказали, що вони не будуть здивовані, якщо побачать більшу цифру, коли центральний банк опублікує нові прогнози наступного місяця.
«Існують значні ризики того, що вони, ймовірно, продовжать підвищення на зустрічах у червні та липні», — сказала Блеріна Уручі, головний економіст США T. Rowe Price Associates. Якщо припустити, що ФРС також підвищить у березні та травні, як це багато хто очікує, це призведе до підвищення цільового діапазону ставки за фондами до 5.5% - 5.75%.
Колишній головний економіст Міжнародного валютного фонду Кен Рогофф сказав цього тижня в ефірі Bloomberg TV, що він не здивується, якщо ставки в кінцевому підсумку складуть 6%, щоб знизити інфляцію.
'Значно краще'
Себастьян Маллабі, старший науковий співробітник Ради з міжнародних відносин, задається питанням, чи може політика зіграти роль у тому, щоб Федеральна резервна система підштовхнула підвищення ставок цього року, а не 2024 року, коли американці голосуватимуть за президента.
«Якщо Федеральна резервна система має зробити певне посилення, набагато краще не робити цього в рік виборів», — сказав він.
Не всі погоджуються з необхідністю вищих ставок. Головний економіст Pantheon Macroeconomics Ієн Шепердсон пояснює певну частину зростання економіки на початку року теплішою, ніж зазвичай, зимовою погодою, і стверджує, що подальше підвищення ризикує непотрібною рецесією.
Однак деякі економісти обурені не лише сильними даними за січень. Переглянуті дані також свідчать про те, що ринок праці та інфляція наприкінці 2022 року збільшилися, ніж вважалося раніше.
«Інфляція погіршується», — сказав колишній головний економіст Білого дому та професор Гарвардського університету Джейсон Фурман під час дискусії Брукінгського інституту 14 лютого після новин про те, що споживчі ціни зросли на 0.5% минулого місяця — проти 0.1% у грудні.
Фурман прив’язує базову інфляцію на даний момент до 3.5%-4%. Хоча це значно менше, ніж шість місяців тому, це все ще значно вище, ніж хоче ФРС.
"Рано охолоджуватися"
Пауелл заявив, що процес зниження інфляції почався, але він також попередив, що шлях до мети ФРС буде довгим і непростим.
Голова ФРС зосередився на ринку праці як на джерелі потенційного інфляційного тиску, стверджуючи, що попит на працівників перевищує пропозицію, а зарплати ростуть надто швидко, щоб відповідати меті ФРС у 2% цін.
Заробітна плата зросла в середньому на 356,000 100,000 на місяць протягом останніх трьох місяців – що значно перевищує приблизно 1969 XNUMX, як сказав Пауелл, що відповідає рівновазі – тоді як безробіття впало до найнижчого рівня з XNUMX року.
Компанії не хотіли звільняти працівників після того, як їм було важко укомплектувати персонал, оскільки економіка виходила з карантину через пандемію. Ринок праці також стикається з довгостроковими структурними деформаціями, оскільки все більше працівників з величезного покоління бебі-буму виходять на пенсію.
«Поки що дуже рано говорити, що у ФРС є якісь причини для охолодження», — сказав Єнс Нордвіг, засновник Exante Data.
– За сприяння Августи Сарайви та Катаріни Сарайви.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html