(Bloomberg) — Спостерігачі за ринком на Уолл-стріт пояснюють падіння акцій цього тижня підступною загрозою рецесії. Проте торговці деривативами бачать менш зловісного ворога: масове закінчення опціонів у п’ятницю — найбільша подія січня за десятиліття.
Найбільш читане з Bloomberg
Останнім часом сидіти осторонь, коли контракти розгортаються, виявилося виграшною стратегією. Це включає в себе цей тиждень, коли індекс S&P 500 падав протягом трьох сесій поспіль, у 12-й раз за останні 14 місяців, коли індекс впав приблизно під час OpEx.
Існує безліч теорій про те, чому ця подія постійно демонструє ведмежий характер. Одна з них — чистий збіг, коли закінчення терміну дії пов’язане з випуском поганих макроновин. Дійсно, розпродаж у середу погіршився, коли дані про роздрібні продажі та фабричне виробництво знову викликали занепокоєння щодо зростання. Проте інші експерти вважають, що ринок опціонів має великий вплив. Вважається, що втрати акцій можуть відображати розгортання хеджів маркет-мейкерами або трейдерами, які використовують вікно ліквідності для продажу акцій.
Будь-яке з цих пояснень могло спрацювати, оскільки двотижневе зростання, викликане оптимізмом, сповільнилося, і економіка уникнула рецесії. Опалені останнім падінням бики можуть підбадьоритися: минулого року акції зросли протягом тижня після закінчення терміну дії у всіх випадках, крім чотирьох.
«Насправді це модель поведінки, яку ми бачили неодноразово. У всякому разі, це виключає один із найслабших тижнів у році», – сказала Лейла Ройер, старший менеджер із продажу деривативів у Citadel Securities. «Історія говорить вам, що у вас є вищі шанси на зростання наступного тижня після закінчення терміну дії».
Подія OpEx у п’ятницю буде масштабною. Згідно з даними, зібраними Susquehanna International Group, майже 180 мільйонів контактів планується продовжити, що є найвищим показником у січні за останнє десятиліття. Частково завдяки несподіваному ралі акцій на початку 2023 року через помірну інфляцію, відкриті інтереси схиляються до зростання, ніж рік тому, особливо серед окремих акцій та біржових фондів, свідчать дані фірми.
Це робить п’ятницю ще одним ключовим днем, коли власникам опціонів, пов’язаних з індексами та окремими акціями, доведеться або продовжити наявні позиції, або відкрити нові. Враховуючи, що цей процес зазвичай збільшує обсяг торгів, трейдери, можливо, вирішили скористатися можливістю вийти з акцій під час торішнього ведмежого ринку, що сприяло тому, що тижні операційних витрат були поганими для акцій, за словами Кріса Мерфі, співголови стратегії деривативів в Сасквеханні.
Із загостренням дебатів про рецесію інвестори все частіше вдаються до діаграм і технічних засобів, щоб отримати підказки щодо ринкових змін. Серед каталізаторів розвороту акцій цього тижня також згадується опір 500-денного середнього значення індексу S&P 200 і падіння нижче 20 індексу волатильності Cboe, показника вартості опціонів, також відомого як VIX.
За словами Брента Кочуби, засновника SpotGamma, таке налаштування означає, що трейдери можуть підготуватися до захисту від спаду перед засіданням Федерального комітету з відкритих ринків наступного місяця.
«Таким чином, ми стикаємося з операційними витратами із важкою позицією колл, що закінчується в акціях, і передбачувана волатильність трохи перепродана», — сказав Кочуба. «Я вважаю, що це гальмує акції в FOMC 1 лютого, оскільки трейдери змінюють позицію на більш довгострокову позицію».
Попит на хеджування вже зростає. Розбіжність індексу S&P 500, показника відносної вартості пут-колл, зросла за останні тижні — досягнувши максимуму за три місяці. Це відмінність від більшої частини 2022 року, коли перекіс продовжував падати частково через те, що інвестори всіх мастей скоротили свій капітал під час ведмежого пробігу.
За словами Роєра з Citadel, стрибок перекосу може бути ознакою того, що професійні спекулянти починають додавати ризиковані ставки, що зазвичай вимагає більшого хеджування.
«У цьому році, звичайно, відбулося трохи більше перезавантаження з точки зору людей, які знову купують захист», — сказала вона. «Цьому може сприяти невелике зростання чистих валових ризиків. Коли страховка стає дешевшою, ви більш схильні користуватися продуктом».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/us-market-watchers-fretting-over-213553412.html