Інфляція в США готова «повернутися і спалити»

Нарешті ринки оживилися, оскільки 1 лютого Федеральна резервна система послабила підвищення ставок на чверть пункту.

Як сказав Мемфіс Рейнс, «шампанське падало б з небес, двері відчинялися б, а оксамитові мантії розходилися».

Команда S&P 500 закриття було близько 6-місячного максимуму наступного дня після оголошення.

Але радість була недовгою.

Витрати на особисте споживання (PCE)

У цьому випадку п'ятниця довгоочікувана PCE звіт був серйозним розчаруванням.

Всупереч наративу про те, що інфляція (значною мірою) знаходиться під контролем, дані показали, що рекомендований ФРС показник інфляції значно піднявся до 5.4% у річному вимірі, що значно перевищує грудневий 5.0%.

У місячному вимірі ця цифра також зросла на 0.6%, що є найвищим показником з березня 2022 року, який був на початку російсько-української війни.

Реальна товарна інфляція, яка була негативною два місяці поспіль, у січні 2.2 року зросла до 2023% за місяць.

Так само інфляція реальних послуг, яка не змінилася в попередньому звіті, різко підскочила на 0.6%.

Повідомлялося, що споживчі витрати досягли неприйнятно високого рівня в 1.8% порівняно з ринковими оцінками близько 1.4%, що значно перевищувало наступне найвище значення в 0.8%, зафіксоване в липні.

Таке шалене зростання як товарів, так і послуг, швидше за все, призведе до катастрофи для домогосподарств з низькими доходами, оскільки дані про зайнятість продовжують показувати негативне зростання реальної заробітної плати.

Незважаючи на повідомлення про зростання апетиту, компанії, схоже, не довіряють прогнозам споживання, оскільки минулого тижня мегамережі, такі як Walmart і Home Depot, відзначили серйозне зниження цін на свої акції.

На думку Пітера Шиффа, генерального директора та головного глобального стратега Euro Pacific Capital, підвищення процентних ставок ФРС було в основному неефективним, оскільки кредитні запозичення залишалися високими, а норма заощаджень залишалася надзвичайно низькою.

Індекс споживчих цін (ІСЦ)

Дані PCE слідували за невтішним відбитком ІСЦ, який склав 6.4% у річному обчисленні, що ледь трохи нижче від 6.5% у грудні 2022 року.

Висока цифра була на спині вперто-липкою притулок витрати та сплеск в харчування витрати.

У січні ціни на яйця зросли на неймовірні 71% порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Крім того, Шифф вважає, що ІСЦ сильно недооцінює поточну інфляцію, про те,,

Я думаю, що якщо подвоїти офіційний CPI, це, ймовірно, буде майже точним.

Економісти з ShadowStats прокоментували цю гадану розбіжність, лист,

Анекдотичні дані та випадкові опитування вказують на те, що широка громадськість вважає, що інфляція значно перевищує офіційну звітність… зростаюча різниця у сприйнятті з реальністю в першу чергу пов’язана зі змінами, які протягом десятиліть вносилися в те, як ІСЦ обчислюється та визначається урядом. Зокрема, зміни, внесені до визначення ІСЦ та відповідної методології за останні десятиліття, відображають теоретичні побудови, запропоновані академічними колами, які мало стосуються реального використання ІСЦ широкою громадськістю.

Ревізії

Основне занепокоєння щодо того, що ІСЦ може бути заниженим, чи то через методологічні зміни, чи через проблеми опитування, було ще більше підкріплене високим ступенем перегляду даних за останні місяці, що розвіяло будь-які уявлення про дефляцію.

Індекс цін виробників (ІЦВ)

У січні PPI виріс на 6.0% порівняно з аналогічним періодом минулого року, досягнувши найнижчого рівня з березня 2021 року.

Однак це теж було лише трохи менше, ніж 6.2%, зафіксованих у грудні 2022 року, і набагато вище, ніж очікування (5.4%).  

Основний PPI склав 0.5% за місяць, що також вище очікувань.

Перспективи інфляції

Майже рік ФРС прискорювала посилення курсу, що включало чотири послідовні підвищення на 75 базисних пунктів.

У відповідь ІСЦ та інші показники відреагували значним послабленням.

Однак ступінь внеску жорсткості в це рівняння є невизначеним, враховуючи, що в той час перебої з поставками загнали в кут політиків з усіх боків, включаючи російсько-українську війну, яка стрімко зростала. викопного палива ціни, початок літнього сезону водіння в США та затримки доставки.

Шифф зазначив,

…(послаблення інфляції) мало відбутися, коли рівень інфляції досягав 9.1% (у червні 2022 року)…

Оскільки ФРС знизив ставки до 25 базисних пунктів задовго до січневих відбитків інфляції, ми цілком можемо побачити відскок уже в наступному місяці.

Схоже, монетарним органам може бути важче, ніж очікувалося, позбутися історії тривалих наднизьких процентних ставок, постійного кількісного пом’якшення та величезної експансіоністської фіскальної політики в умовах пандемії.

Крім того, адміністрація планує ще більше підвищити межу боргу, а Енді Шектман, президент Miles Franklin Precious Метали, страх,

А якщо вони всі (інші країни) почнуть демпінгувати доларів, і я думаю, що це станеться швидко, цунамі інфляції вдарить по берегах Заходу.

Щоб отримати додатковий контекст, читачі можуть переглянути це частина про тенденції на користь дедоларизації.

Короткотривала дефляційна тенденція, можливо, закінчується, інфляцію буде стимулювати рішення ФРС пом’якшити підвищення ставок і очікування додаткових витрат з боку уряду.

Зростаючий ІЦВ викликає особливе занепокоєння, враховуючи, що він часто діє як надійний провідний індикатор інфляції в ширшій системі.

Якщо звіти підвищаться в наступному місяці, акції неминуче опустяться, оскільки ринки боятимуться додаткового посилення.