Інвестори цінності рідко мають шанс брати участь у швидкозростаючих тенденціях. Імпульс, який стоїть за сферами, які готові до швидкого зростання — скажімо, штучним інтелектом, електромобілями чи акумуляторною технологією — зазвичай означає вищу оцінку, ніж може виправдати цінний інвестор.
Запаси канабісу не є винятком. Навіть після істотної корекції цін на акції канабісу, багато можливостей у цьому просторі все ще продаються з високими коефіцієнтами на основі традиційних показників оцінки.
Раніше ми виділили ситуації, коли цінні інвестори можуть інвестувати разом із експертами, які розподіляють капітал. Це допомагає інвесторам скористатися перевагами передбачливості та стратегічного позиціонування цих експертів. Якщо ви цінний інвестор, який шукає вихід на ринок канабісу, ви можете звернути увагу на Джима Хагедорна, який є генеральним директором Scotts Miracle-Gro
Джим Хагедорн, генеральний директор Scotts Miracle-Gro
Шотландське чудо-гро
Складний вхід на ринок, що швидко розвивається
Квазі-правовий статус ринку канабісу ускладнює пряму участь у цій галузі для корпоративних організацій. Легалізація на рівні штату створила ринок, що розвивається, який, як очікується, буде швидко зростати, з приблизно 20 мільярдів доларів у 2020 році до майже 200 мільярдів доларів у 2028 році. Однак, оскільки федеральний уряд не легалізував канабіс, чинне податкове законодавство не дозволить дозволити компаніям, які вирощують і продають марихуану, списувати звичайні накладні витрати понад вартість проданої продукції. Робота без половини нормального P&L не є початком для більшості відомих компаній. «Той, хто став легальним, не може заробляти гроші», — нещодавно сказав мені Хагедорн у моєму подкасті «Світ згідно з Бояром».
Світ згідно Бояру Подкасту
Боярська ціннісна група
Сильний базовий бізнес SMG в секторі дому та саду зробив його лідером у категорії ще до того, як COVID-19 призвів до зростання садівництва. Компанія готова й надалі отримувати вигоду, оскільки люди продовжують залишати міста в заміські будинки з газонами та садами.
Крім того, SMG вже опосередковано виграла від буму канабісу: вирощування канабісу, по суті, є масштабним садівничим проектом. Мало того, що традиційна лінійка продуктів SMG надзвичайно корисна для ринку, гідропоніка компанії Hawthorne Gardening Company стала основним постачальником обладнання для промисловості канабісу — хоча люди, які купують її продукцію, не завжди говорили про це публічно.
«Ви розмовляєте з людьми, і вони кажуть: «Чувак, це гігантський». Ці люди приходять раз на місяць, вони платять готівкою, вони не ведуть перемовини, вони купують величезні обсяги», – сказав Хагедорн. «Ви запитаєте: «Що люди вирощують […], і вони подивляться вам прямо в очі і скажуть: «Помідори»».
«Помідорний» бізнес приніс близько 1.5 мільярда доларів продажів Готорну тільки в 2021 фінансовому році. Його доходи зросли на 100% за останні два роки.
Як Хагедорн планує вийти з ладу
Під час золотої лихоманки було багато грошей, які можна було заробити, продаючи кирки та лопати золотодобувачам. Що стосується канабісу, Хагедорн вважає постачання верхівкою айсберга. «Ми думаємо, що більшість грошей підуть на споживчі бренди», – сказав він. Споживчі бренди знаходяться в рульовій рубці SMG, оскільки ряд ключових брендів у її садівництві мають частку ринку, що перевищує 50%.
Щоб позиціонувати SMG для майбутніх партнерських відносин із виробниками, компанія здійснила стратегічні міноритарні інвестиції в індустрію канабісу через свою дочірню компанію Hawthorne Collective. За оцінками Hagedorn, він надав близько 350 мільйонів доларів конвертованих позик RIV Capital, інвестиційної компанії та компанії, що займається придбанням канабісу. Ці позики можуть бути конвертовані в акціонерний капітал, якщо умови оподаткування та легалізації зроблять фінансово привабливим для SMG володіння часткою в культиваційній операції.
Але в кінцевому підсумку Хагедорн прагне не міноритарну частку. Hawthorne Gardening Company може надати SMG важелі впливу, необхідні для створення портфеля брендів канабісу. Його відокремлення може дати капітал, необхідний для забезпечення мажоритарної частки в партнерстві з одним або кількома високоякісними виробниками — що Хагедорн вважає найбільш вірогідним шляхом до швидкого створення великомасштабної споживчої операції, коли настане час.
«Готорн — найцінніший бізнес у горноварній промисловості. Якщо ми не захочемо використовувати Готорн як валюту, ми будемо перевантажені і не зможемо зберегти контроль над нею», — сказав Хагедорн у своєму подкасті «Світ згідно з Бояром».
Потенційна гра цінності в модному просторі
З точки зору цінного інвестора, SMG може запропонувати можливість зробити ставку Хагедорна. Він, можливо, робить те, що означає цінність на ринку канабісу:
· Виробникам важко отримати доступ до капіталу через складне регуляторне та податкове середовище.
· Забезпечення юридичними постачаннями для галузі означає, що він має зростаючі відносини з культиваторами, які стануть більш цінними, якщо і коли відбудеться федеральна легалізація або реформа банківської системи канабісу.
· Каталізатором є легалізація, яка не є гарантованою, але все більше виглядає як непередбачуваний висновок.
З Готорном Хагедорн робить довгострокову ставку на те, що він матиме хороші можливості, щоб скористатися перевагами легалізації, якщо і коли це станеться. Важливо, що він має терпіння чекати, коли це станеться, тим більше, що бізнес уже добре заробляє. Як результат, ця потенційна перевага не вимагає від інвесторів, які дивляться на SMG, брати на себе більше ризиків, ніж вони б інвестували в уже процвітаючий садівницький бізнес за розумною кратністю. Частина канабісу, яку ви отримуєте за нульову вартість, представляє справжню «цінність» у моїй книзі.
Автор та/або певні клієнти Boyar Asset Management володіють акціями Scotts Miracle-Gro окремо або через об’єднані компанії, якими керує фірма. Щоб отримати додаткові важливі розкриття інформації, відвідайте: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer
Джерело: https://www.forbes.com/sites/jonathanboyar/2022/01/06/unlocking-value-in-the-cannabis-market-jim-hagedorn-has-a-strategy-for-navigating-legalization/