У довгостроковій перспективі недостатня ефективність є «жахливою» для активних менеджерів фондів

Команда S&P 500 може торгуватися близько мінімумів 2022 року, але новий звіт показує, що активні менеджери переживають найкращий рік з 2009 року. Однак цифри вказують на те, що їм ще попереду довгий шлях.

S&P Global нещодавно опублікувала свою систему показників SPIVA US S&P Global за середину 2022 року, яка оцінює ефективність активних фондів США за певними контрольними показниками. Дослідження показало, що в першій половині 51 року 500% внутрішніх фондів акцій з великою капіталізацією показали гірші результати, ніж індекс S&P 2022, досягнувши найкращого показника за 13 років — порівняно з 85% неефективності минулого року.

Частково це пов’язано із занепадом ринку, сказав Ану Ганті, старший директор із стратегії індексних інвестицій у S&P Dow Jones Indices. Про це Ганті сказав CNBC Боб Пізані on «ETF Edge» цього тижня втрати акцій і фіксованого доходу, а також зростання ризиків і інфляції зробили активні управлінські навички більш цінними цього року.

Незважаючи на багатообіцяючі цифри, довгострокова низька ефективність залишається, як зазначив Пізані, «жахливою». Через п’ять років відсоток компаній з великою капіталізацією, що не досягають контрольних показників, становить 84%, а через 90 і 95 років цей показник зростає до 10% і 20%.

Перша половина року також була невтішною для менеджерів із зростання, оскільки 79%, 84% та 89% категорій зростання великої, малої та середньої капіталізації відповідно показали нижчу ефективність.

Ганті сказав, що рівень неефективності залишається високим, оскільки активні менеджери історично мали вищі витрати, ніж пасивні менеджери. Оскільки акції зазвичай не розподіляються, активним портфелям часто перешкоджають домінуючі переможці на фондових ринках.

Крім того, менеджери конкурують один з одним, що значно ускладнює створення альфа-версії — у 1960-х роках активні менеджери мали інформаційну перевагу, оскільки на ринку домінували роздрібні інвестори, але сьогодні активні менеджери конкурують переважно з професійними менеджерами. Інші фактори включають велику частоту угод і непередбачуваність майбутнього.

«Коли ми говоримо про комісії, це може негативно впливати на продуктивність, але це, безсумнівно, допомагає, якщо поставити ноги на землю та розмістити купу реклами скрізь, де ви можете не так багато бачити в ETF», — сказав Том Лідон, заступник голови VettaFi.

Лайдон додав, що в планах 401(k) недостатньо ETF, де багато активних менеджерів — 75 центів з кожного долара, що надходить у фонди Fidelity, надходить через плани 401(k). У бізнесі 401(k) домінують люди, які заробляють гроші на великих угодах, на відміну від недорогих ETF, які не заробляють багато. З огляду на 400 мільярдів доларів нових активів, які надходять до ETF цього року, і 120 мільярдів доларів, що надходять із взаємних фондів, може знадобитися багато часу, поки ці межі перетнуться.

«Нас чекає один із тих років, коли ринки акцій можуть падати, ринки цінних паперів з фіксованим доходом можуть падати, і активним менеджерам, можливо, доведеться купувати базові акції з низькою вартістю, щоб продати їх, щоб виплатити викуп, що стане початком року – припинити розподіл приросту капіталу», – сказав Лідон. «Ви ж не хочете, щоб у рік, коли ви були тим, хто тусувався, отримати на кінець року несподіваний і небажаний подарунок».

Іншим компонентом дослідження є «упередженість виживання», за якої втрати фондів, які об’єднуються або ліквідуються, не відображаються в індексах, і, отже, рівень виживання спотворений. Дослідження врахувало весь набір можливостей, включаючи ці невдалі кошти, щоб пояснити це упередження.

Таким чином, сказав Лайдон, у періоди відкату ринку інвестори повинні прийняти довгострокову перспективу та намагатися не бути «біржовим жокеєм», оскільки найкращий менеджер сьогодні може бути не найкращим у довгостроковій перспективі.