Британські акції просто встановили рекорд. Це може бути якнайкраще

(Bloomberg) -

Найбільш читане з Bloomberg

Акції Великобританії щойно досягли рекордного рівня, незважаючи на найпохмуріші економічні перспективи країни за останні десятиліття. Проте, якщо пошкрябати поверхню, ринок уже відстає.

У той час як індекс FTSE 100 — домівка акцій «блакитних фішок», таких як Shell Plc, HSBC Holdings Plc і Diageo Plc — нарешті піднявся вище свого піку 2018 року, він фактично відстає від контрольних показників у Європі, Китаї та США цього року. Крім того, Лондон нещодавно поступився короною найбільшого фондового ринку Європи на користь Парижа.

FTSE 100 перевершив більшість європейських аналогів минулого року, частково завдяки різкому зростанню цін на нафту та газ, від якого виграли енергетичні гіганти BP та Shell. Але в довгостроковій перспективі контрольний показник Великобританії практично не змінюється після голосування за Brexit 2016 року в доларовому еквіваленті, тоді як індекс S&P 500 майже подвоївся, а індекс Euro Stoxx 50 набрав приблизно 30%.

«На даний момент інвесторам варто розглянути можливості в інших місцях», — каже Вівек Пол, головний інвестиційний стратег Великобританії BlackRock Investment Institute. Він бачить ще більше болю для країни, оскільки посилення політики та постійна інфляція завдають шкоди реальній економіці.

Тенденції, які сприяли випередженню FTSE 100 минулого року, такі як зростання цін на нафту, слабка валюта та зростання процентних ставок, починають слабшати або їх ціна стає краще.

Минулого року значний показник для експортерів відмахнувся від внутрішніх політичних потрясінь, натомість скориставшись зростанням сировинних товарів. Але стратеги Bank of America Corp. очікують, що ця підтримка зникне, оскільки економічне зростання втрачатиме імпульс.

Інші важковаговики індексу також перебувають під тиском. У той час як вищі ставки сприяли зростанню банків у FTSE 100 протягом останнього року, зростаючі ставки на те, що підвищення досягають піку, означають, що з цього моменту зростання може бути обмеженим. У той же час зміцнення фунта тисне на експортерів з великою капіталізацією, які заробляють у доларах.

Історія продовжується

Ротація інвестиційного стилю також може перешкодити прогресу FTSE 100. Після того, як Федеральна резервна система повідомила про певний прогрес у приборканні інфляції в США, інвестори зосереджуються на зростаючих акціях. Це, ймовірно, обтяжить індекс FTSE 100, враховуючи, що він «схиляється до високої вартості та має дуже слабке зростання та швидке зростання акцій», — каже Тінеке Фріккі, керівник відділу дослідження акцій Великобританії Waverton Investment Management.

Глобальні інвестори постійно відходять від фондового ринку Великої Британії після голосування за Brexit у 2016 році, здобувши перевагу Лондона як світового фінансового центру. Наприкінці минулого року Париж наздогнав Лондон як найбільший європейський фондовий ринок і зараз міцно лідирує.

На місцевому рівні ситуація складна. Індекс FTSE 250, складові якого отримують близько половини своїх продажів у Британії, залишається приблизно на 6% нижче за минулий рік, оскільки Сполучене Королівство стикається з гострішою рецесією, ніж багато розвинених країн.

Тим не менш, показник середньої капіталізації підскочив найбільше з листопадового четверга, перевершивши індекс FTSE 100 цього року, оскільки трейдери припускають, що останнє підвищення ставок Банку Англії наблизить його до піку свого циклу, оскільки інфляція охолоне та спад закріплюється.

Ті, хто виступає на користь британських акцій, відзначають, що вони все ще дешеві порівняно з європейськими та світовими аналогами та пропонують міжнародну експозицію. Дивідендна прибутковість FTSE 100 також є однією з найвищих у світі. Серед тих, хто позитивно оцінює акції, є Девід Вінклер, старший інвестиційний аналітик Kingswood, який відзначає значні знижки при оцінці, що означає, що рецесія вже «в основному» врахована.

«Оскільки похмілля через Brexit згасає, і з певною політичною стабільністю більшість британських активів, схоже, принесуть високу прибутковість з поправкою на ризик у середньостроковій перспективі», — говорить він, додаючи, що економічно чутливі компанії виглядають привабливо і можуть значно перевищити показники.

Не всі такі налаштовані. Недостатня ефективність FTSE порівняно з індексами Stoxx 600 і S&P 500 у січні «вказує на тенденцію року», пишуть стратеги Bloomberg Intelligence Тім Крейгхед і Лоран Дуйе, очікуючи, що прибутки членів індексу впадуть у 2023 році та відстануть від відновлення аналогів у 2024 році. XNUMX рік.

«FTSE втрачає лідерство з початком 2023 року», — пишуть вони. «Ми вважаємо, що його різке перевищення продуктивності на 10-15 процентних пунктів у 2022 році залишилося в минулому».

Найбільш читане з Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP