(Bloomberg) — Шокуюча пропозиція Ілона Маска продовжити придбання Twitter Inc. за початковою ціною пропозиції створює головний біль у найгірший можливий час для банків Уолл-стріт, які вже намагаються виплатити мільярди доларів боргів, які вони зобов’язалися отримати в кращі часи. .
Найбільш читане з Bloomberg
Після місяців судової драми у спробі відмовитися від угоди мільярдер Маск тепер готовий купити гіганта соціальних мереж за 54.20 долара за акцію. У листі, який його юристи надіслали в Twitter, придбання Маска зараз очікує «отримання коштів від боргового фінансування».
Це означає, що настав час для групи банків Уолл-стріт на чолі з Morgan Stanley активізуватися. Вони залучили боргове фінансування для угоди ще в квітні з наміром продати більшу частину цього інституційним інвесторам.
Якщо умови початкового пакету фінансування в розмірі 12.5 мільярдів доларів залишаться незмінними, банкірам може бути важко продати ризикований борг Twitter, який викупив, саме тоді, коли кредитні ринки починають тріскатися. З прибутковістю на багаторічних максимумах, вони потенційно на гачку через сотні мільйонів доларів втрат лише на незабезпечену частину, якщо вони спробують розвантажити її інвесторам. Це тому, що їм майже напевно доведеться пропонувати борг із значною знижкою.
Згідно з оцінками Deutsche Bank AG, пакет боргів у Twitter є найбільшим у портфелі ризикованих фінансових зобов’язань вартістю приблизно 51 мільярд доларів, які банки повинні продати керуючим активами.
Все це загрожує ширшими негативними наслідками на ринках корпоративних боргів. Нові емісії фактично зупинилися через приглушений апетит інвесторів і зростання обмежень щодо балансів у великих банках, оскільки Федеральна резервна система підвищує процентні ставки.
Докладніше: Збентежений LBO Маска в Twitter? Ось що дивно: QuickTake
«Це схоже на те, як вегетаріанець відвідує стейк-хаус: дуже обмежений апетит», — сказав Джон Макклейн, менеджер портфеля високоприбуткових інвестицій у Brandywine Global Investment Management, маючи на увазі попит інвесторів на викуп боргів. «Враховуючи поступовий потік новин про компанію з моменту укладення угоди — у поєднанні зі значним погіршенням економіки — кредитори будуть дуже вагатися щодо надання фінансування».
Остання версія боргового пакету Twitter, оголошена в квітні, включає позику на суму 6.5 мільярда доларів США, забезпечені облігації на 3 мільярди доларів і ще 3 мільярди доларів незабезпечених облігацій, причому останні особливо складно продати в останні місяці, оскільки структура капіталу є більш ризикованою.
Спочатку банки планували продати весь цей борг інституційним менеджерам активів. Крім того, банки надають поновлювану кредитну лінію на суму 500 мільйонів доларів, яку вони планують утримувати.
Представник Morgan Stanley відмовився від коментарів. Представники Twitter і Маск не відразу відповіли на запит про коментар.
Група банків уже зіткнулася з потенційними втратами сотень мільйонів доларів за найризикованішими незабезпеченими облігаціями, якщо їм доведеться продати борг на поточному ринковому рівні. Вони обіцяли максимальну відсоткову ставку близько 11.75% на незабезпечену частину облігацій, повідомляє Bloomberg, але борг CCC зараз торгується в середньому на рівні близько 15%, згідно з даними Bloomberg.
Докладніше: Боргові банкіри Маска уникнуть значних втрат, якщо угода провалиться (1)
Акціонери Twitter 13 вересня проголосували за те, щоб прийняти пропозицію про викуп, оскільки Маск спочатку її подав. Залежно від дати закриття угоди, банки матимуть обмежений час для погашення боргу інвесторам. Це змусило б їх самостійно фінансувати фінансування — як очікується в іншій великій угоді про викуп Nielsen Holdings Plc.
Останніми місяцями Уолл-стріт намагається розвантажити кредитні борги. Частина пакету для Citrix Systems Inc., наприклад, була продана у вересні зі значною знижкою, і банки залишили борг на суму близько 6.5 мільярдів доларів США та зазнали приблизно 600 мільйонів доларів збитків. Незабаром після цього група банків застрягла з облігаціями та позиками приблизно на 4 мільярди доларів, пов’язаними з викупом за підтримки Apollo Global Management Inc., який не зміг залучити великого попиту та був вилучений з ринку минулого тижня.
Оскільки економіка продовжує падати, інвестори ухиляються від ризикованих операцій і замість цього вкладають гроші в кредити з вищим рейтингом. Деякі високоприбуткові менеджери навіть розподіляють готівку на зобов’язання інвестиційного рівня, враховуючи, що ці компанії мають найкраще положення для того, щоб пережити рецесію, і пропонують прибутковість на рівнях, яких не бачили більше десяти років.
(Оновлення повсюди з офіційним листом Маска, який він розглядає з придбанням.)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html