Чому турецька ліра та інфляція стабілізуються, незважаючи на зниження процентної ставки? – Довірчі вузли

Турецька ліра впала з 8 вересня 2021 року до 18 турецьких лир за долар. Занурення до 10 змусило його відскочити до 14, і відтоді воно поступово впало, але нещодавно стало дещо стабільним на 18.5.

Інфляція також почала різке зростання наприкінці минулого року, але з червня стала дещо стабільною на рівні близько 80%.

З іншого боку, відсоткові ставки падають і падають, з 14% у серпні до 10.5% з припущеннями, що вони закінчать рік однозначним числом.

Наприкінці минулого року ці відсоткові ставки становили 19%, а їхнє зниження звинуватили в падінні TRY та сплеску інфляції.

Але чому величезні літні скорочення не відбилися ні на тому, ні на іншому? Чи все це було враховано в ціні, включно з ціною інфляції?

Можливо, але такі речі, як баланс центрального банку, баланс комерційних банків і пропозиція грошей стабілізувалися після подвоєння наприкінці минулого року.

Фіатні гроші — це складний механізм у державно-приватному партнерстві, який дозволяє створювати гроші через борг.

Не дуже зрозуміло, чому саме ці гроші надрукували в такому масштабі саме тоді, коли вони перейшли до нижчих процентних ставок, але все, що було, здається, охололо, хоча процентні ставки продовжують знижуватися.

Якщо ви збираєтеся подвоїти свою грошову масу, то не дивно, що виникне інфляція, і відносна вартість вашої валюти впаде, але цей сплеск здається дещо екстремальним, оскільки баланс комерційних банків зріс з 3 трильйонів у 2018 році до 12 трильйонів у 2022 році.

Знову ми маємо той раптовий сплеск наприкінці минулого року, який продовжує зростати, хоча процентні ставки залишалися стабільними протягом кількох місяців, але незважаючи на це зростання, як інфляція, так і вартість турецької ліри дещо стабілізувалися.

Створення неоднозначної картини щодо співвідношення між відсотковими ставками та попитом на банківські позики, тобто друкування нових грошей, але пропозиція грошей явно зросла, а відсоткові ставки були знижені.

Однак економіка також зросла, причому з досить високими темпами понад 7% на квартал у реальному вираженні. Це приблизно 87% у номінальному вираженні, що звучить неймовірно, але вартість ліри також значно впала з минулого року.

Цілком можливо, що цього економічного зростання тепер стало достатньо для поглинання пропозиції грошей, і тому, можливо, було досягнуто нового балансу, коли зниження процентних ставок, здається, більше не створює стільки інфляції.

Якщо це так, то вони могли б вийти з середовища високих процентних ставок, оскільки якщо інфляція стабілізувалася, тоді вона повинна почати рухатися до більш звичайних рівнів у річних показниках, але як довго вони реально зможуть мати таке величезне квартальне зростання ?

І якщо він стабілізується, тоді Ердоган зробив би зворотній Волкер, де замість того, щоб викликати рецесію для приборкання інфляції, ви дозволили б інфляції стабілізуватися в річному вимірі, сподіваючись, зберігши хороше зростання.

Однак це багато «якщо», оскільки ця історія все ще на півдорозі, оскільки інфляція все ще трохи зростає, а не починає падати.

Але якщо гроші створюються через борг, а це є запозичення, то, мабуть, попит на запозичення дуже великий, за винятком Аргентини.

Процентні ставки там 75%, а інфляція 83%. Стільки про Волкера. І вони спробували зробити Волкера, вони підвищили процентні ставки до 80% у 2018 році, коли інфляція зросла до 40%, спричинивши досить глибоку рецесію, але тепер вони повернулися до тих самих процентних ставок із ще вищою інфляцією та балансами банків. там навіть не стала параболічною, ледве збільшившись на 50%, а не в 4 рази, як у Туреччині.

Однак цей випадок є дещо винятковим, оскільки Аргентина збанкрутувала, але, що цікаво, незважаючи на глибоку рецесію в 2018 році, зараз вони також спостерігають хороше зростання на рівні 7%.

Роблячи всі ці фактори набагато складнішими, ніж просте співвідношення, де у вас є математична відповідь «якщо/тоді», тому що багато залежить від того, як люди реагують, зокрема від того, чи збільшують вони чи зменшують попит на запозичення.

Перетворення економіки в значній мірі на соціальну науку, що включає такі інструменти, як процентні ставки чи показники, такі як інфляція, які можуть залежати як від пропозиції, так і від попиту.

Це також робить це майже теорією без легких експериментальних спостережень із прикладом Європи з від’ємними процентними ставками та майже повною відсутністю інфляції, що додає до досить заплутаної суміші того, який саме зв’язок між ними.

Єдина впевненість у цьому полягає в тому, що відсоткові ставки є витратами для позичальників, але питання про те, чи хвилюють позичальників, може бути іншим питанням, тому що невід'ємною вадою цієї системи може бути той факт, що ці відсоткові ставки можуть бути повернуті в цілому лише іншими особами, які позичать більше, і тому абстрактно рівень процентних ставок не обов’язково має значення.

Таким чином, зв’язок між усіма цими факторами може більше залежати від того, як люди реагують, роблячи ці маніпулювані фіатні гроші суб’єктивною системою з власними слабкостями, оскільки їх можна обіграти, якщо люди вирішать просто продовжувати позичати.

Тому існують інші інструменти, включно з вимогами щодо резервування капіталу, але вони з’їдають прибуток банків і, отже, використовуються мало.