(Bloomberg) — До минулого тижня фондовий ринок був однією з останніх економічних опор Туреччини, яка була в основному вільна від політичних примх держави. Це вже не так.
Найбільш читане з Bloomberg
Завдяки низці ретельно продуманих швидкоплинних змін уряд виштовхнув готівку на фондовий ринок і спровокував зростання свого еталонного індексу BIST 20 на 100 мільярдів доларів протягом трьох днів. На папері індекс BIST 100 все ще близький до історичного максимуму, але насправді Туреччина відійшла ще на крок далі від світу нормальних фінансів.
Інвестори в Нью-Йорку, Лондоні та інших країнах кажуть, що вони не хочуть вкладати гроші на фондовий ринок, де правила змінюються залежно від того, хто при владі, але важко зрозуміти, чи є ці маневри тимчасовим кроком під час кризи чи політичним намагатися підтримувати високі ціни на активи до виборів президента Туреччини Реджепа Таїпа Ердогана в травні.
«Ринку більше немає», — сказав Вольфанго Пікколі, співпрезидент Teneo Intelligence. «Уся справа в короткострокових політичних цілях і в нескінченному втручанні місцевої влади, яка використовує всілякі хитрощі, щоб створити фасад нормальності».
Минулого тижня політики задіяли ряд важелів, щоб підтримати фондовий ринок, скерувавши приватні пенсійні фонди та державних кредиторів купувати акції та скасувавши податки на зворотний викуп компаній. Як постійний крок суверенний фонд багатства Туреччини планує створити новий механізм, який дозволить уряду купувати акції в періоди високої волатильності.
Мобіус попереджає про ризик бумеранга, оскільки Туреччина працює над підтримкою акцій
Деякі інвестори попереджають про надто багато читання про зміни, що відбудуться через кілька днів після найсильнішого землетрусу за десятиліття. Вони кажуть, що це може бути лише тимчасовим, схожим на автоматичні вимикачі під час стресу на ринку, а не ознакою того, що уряд хоче активно брати участь у торгівлі.
«Короткострокові заходи щодо відновлення ринкового балансу та зниження волатильності після трагічного землетрусу здаються здебільшого виправданими», — сказав Ненад Дініч, стратег з капіталу Bank Julius Baer. «Ми бачимо невеликий ризик політики небажаного втручання».
Більш песимістичні інвестори інтерпретують зміни на фондовому ринку як розширення контролю з боку уряду, який уже глибоко проникає на ринки валюти та облігацій Туреччини.
Після ключових виборів Ердогана в 2018 році, які надали йому широкі повноваження в новій президентській системі, уряд застосовує все більш неортодоксальну тактику, від зниження процентних ставок під час двозначної інфляції до коригування банківського регулювання як чорнового способу підтримки ліри. .
Результатом став відтік іноземних грошей з Туреччини, яка колись вважалася улюбленицею інвесторів з ринків, що розвиваються, через політику вільного ринку.
Згідно з даними розрахункової палати Takasbank, іноземні інвестори зараз володіють лише близько 30% турецьких акцій, порівняно з середнім показником у 60% за останні два десятиліття. В облігаціях іноземна власність становить близько 1%, порівняно з 28% у 2013 році.
В індексі MSCI Emerging Markets Index на частку турецьких компаній припадає близько 0.5% базового показника. Це ставить її на один рівень із Чилі, економіка якої приблизно вдвічі менша.
Надзвичайні заходи призвели до зростання BIST 100 на 12% за тиждень, а з початку 2022 року індекс зріс більш ніж удвічі в лірах. У Туреччині, де уряд штучно підтримує низькі процентні ставки та ставки по депозитах, а прибутковість облігацій набагато нижча за інфляцію, акції та золото є одними з небагатьох логічних притулків, які залишилися для заощаджень.
Для міжнародних інвесторів зміни на фондовому ринку Туреччини підвищили ризик того, що законодавство перетворить країну на більш закритий ринок, що стосується переважно місцевих жителів. До землетрусів BIST 100 був найгіршим фондовим ринком у світі цього року.
На думку Ніка Стадтміллера, керівника продукту Medley Global Advisors у Нью-Йорку, уряду буде важко підтримувати фондовий ринок на високому рівні за допомогою постійних інтервенцій.
«Проблема полягає в тому, що фондовий ринок майже напевно потребує нових покупок, щоб залишатися на високому рівні», — сказав він. «Офіційним особам доведеться продовжувати втручатися, щоб запобігти краху фондового ринку, який зашкодить споживчим настроям і витратам».
Інші інвестори відмахнулися від занепокоєння щодо інвестування в Туреччину, кажучи, що це частина ризику, пов’язаного з ринками, що розвиваються. Карлос Гарденберг, портфельний менеджер Mobius Capital Partners, сказав, що він підтримує турецькі пакети акцій на стабільному рівні та чекає, як підуть вибори.
«Ми бачили це і в інших країнах, і заходи є тимчасовими», — сказав він. «Очевидно, що влада повинна триматися подалі від ринку в цілому, оскільки це призведе до втрати довіри».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/turkey-endless-tinkering-markets-driving-130000833.html