(Bloomberg) — Жахлива розпродажа, яка пройшла на ринку казначейства минулого тижня, змушує інвесторів готуватися до подальших втрат, які підвищать контрольну 10-річну прибутковість до 2%, з зростаючими очікуваннями, що Федеральна резервна система готова швидко діяти, щоб зменшити найвища інфляція за останні чотири десятиліття.
Найбільш читане з Bloomberg
Невпинний ріст дохідності порівнював із різким зростанням річної тому, яке тривало протягом перших трьох місяців 2021 року. Наразі дохідність 10-річних облігацій підскочила з 1.51% 31 грудня до 1.8% на початку року. П’ятниця, найвищий показник із січня 2020 року. Це змушує ринок незабаром кинути виклик цільовому показнику на кінець року в 2.04% за оцінками стратегів, опитаних Bloomberg.
Цей розпад вже призвів до втрати широкого індексу казначейських облігацій до 1.6% цього місяця, перевищивши зниження на 1% за весь січень 2021 року. Швидкі темпи цього переоцінювання викликали питання про те, коли поточний розпродаж зменшиться і чи Шок ставок на початку року згасне, поступившись місцем тривалому періоду торгівлі з обмеженим діапазоном, хоча і з більш високою прибутковістю.
«Ви розумієте, що ми бачили цей фільм раніше, але велика відмінність від 12 місяців тому полягає в тому, що цього разу ФРС керує ринком, сигналізуючи про те, що хоче посилити політику», — сказав Кевін Фланаган, керівник відділу з фіксованим доходом. стратегія на WisdomTree.
«Багато залежить від того, наскільки обмежувальна політика виглядає і наскільки продуманий підхід ФРС», — сказав Фланаган, який не виключає, що 10-річна прибутковість наблизиться до 2.25% до кінця березня.
Протоколи грудневого засідання Федерального комітету з відкритого ринку, оприлюднені в середу, показали, що центральний банк готовий почати підвищувати ставки вже в березні, а також дозволити своїм масивним активам скорочуватися швидше, ніж під час попереднього циклу посилення. Підстави для таких кроків були впевнені у п’ятничному звіті про зайнятість, який показав, що безробіття зменшилося, а зарплати зростали швидше, ніж очікувалося.
Як Джером Пауелл, так і Лейл Брейнард проллють більше світла на погляди банку наступного тижня, коли вони постануть перед банківським комітетом Сенату для своїх кандидатур на посади голови ФРС і віце-голови відповідно. Очікується, що оприлюднення місячного індексу споживчих цін 12 січня покаже, що інфляція прискорилася з найшвидших темпів з початку 1980-х років.
«Протоколи повторюють те, що ФРС підтверджує, що нормалізація ставок має відбутися», – сказав Гаргі Чаудхурі, керівник інвестиційної стратегії BlackRock Inc. iShares, Америка. «Ставки не будуть зростати прямолінійно, і ми думаємо, що покупці з’являться і зроблять ринок більш двостороннім, оскільки 10-річний показник наближається до 2%».
Позиціонування на ринку з початку нового року стає все більш ведмежим, а трейдери ставок віддають перевагу позиціям, які роблять ставку на вищу прибутковість на ринку опціонів. Деякі з помітних угод включали 16 мільйонів доларів, витрачених на хеджування падіння з метою 1.95-річної прибутковості 10% до середини лютого.
З’являються ознаки того, що рахунки з реальними грошима також розпочали рік у ведмежому настрої. Опитування клієнтів казначейства JPMorgan Chase & Co., проведене цього тижня, показало, що короткі позиції зросли приблизно на 7 відсотків до 3 січня. Ведмежі настрої поширювалися аж до опублікування даних про заробітну плату, коли було куплено шквал щотижневих опціонів, орієнтованих на підвищення прибутковості для покриття. реакція на дані.
«Деякі інвестори дійсно стають ведмежими, але ми очікуємо, що інфляція почне знижуватися в першому кварталі, і цього року не буде більше трьох підвищення ставки», – сказав Колін Робертсон, керівник відділу фіксованого доходу Northern Trust Asset Management, який контролює близько 526 доларів. мільярд активів. «10-річний період виглядає привабливим на цих рівнях, і якщо ми досягнемо 2%-2.25%, інвестори отримають винагороду протягом наступного року».
Цього тижня основним акцентом ринку облігацій буде те, чи перевищить загальна інфляція споживчих цін прогнозований темп у 7% за попередні 12 місяців. Очікується, що основний показник, який не включає ціни на продукти харчування та енергоносії, прискориться до 5.4% з 4.9% за рік, що закінчується листопадом.
Після того, як у п’ятничному звіті про робочі місця було помічено, що зростання заробітної плати зростає на 4.7% на рік, ринок свопів зараз оцінює ціни з приблизно 88% ймовірністю зростання на 25 базисних пунктів у березні. Економісти JPMorgan перенесли свій прогноз першого підвищення ставки на цей місяць, «з подальшим квартальним підвищенням» через жорсткіший ринок праці.
«Справжня різниця між до Covid і сьогодні – це зростання заробітної плати, і це те, до чого ФРС приділяє увагу», – сказав Стівен Блітц, головний економіст США в TS Lombard. «Вищий базовий рівень інфляції, що підживлюється кращим зростанням заробітної плати, здається, заготовлений», і «це те, на що реагує ФРС».
За словами Фланагана з WisdomTree, стабільний показник інфляції в грудні розширить поточну тенденцію підвищення дохідності казначейських облігацій, оскільки «ФРС буде під тиском, щоб перейти в березні та викласти свої думки на наступному засіданні» в кінці січня.
Безумовно, швидкість зростання дохідності казначейських облігацій може спонукати до покупки. Фінансові умови погіршуються, оскільки реальна 10-річна дохідність, скоригована на інфляцію, зросла з мінус 1.12% до приблизно мінус 0.74%. Але спокійніші води можуть настати лише після даних про інфляцію, а тест на настрої інвесторів також насувається на продаж 36 мільярдів доларів 10-річних і 22 мільярдів доларів 30-річних казначейських облігацій.
Що дивитись
Економічний календар:
10 січня: Оптові запаси
11 січня: оптимізм NFIB для малого бізнесу
12 січня: ІСЦ, реальний середній заробіток, місячний звіт про бюджет і бежева книга Федерального резерву
13 січня: PPI, початкові заяви про безробіття
14 січня: роздрібні продажі, імпортні та експортні ціни, промислове виробництво, використання потужностей, інфляційні очікування Мічиганського університету
Календар ФРС:
11 січня: банківський комітет Сенату проводить слухання щодо номінації Джерома Пауелла; Президент ФРС Сент-Луїса Джеймс Буллард і президент ФРС Канзас-Сіті Естер Джордж обговорюють економічні перспективи.
13 січня: банківський комітет Сенату проводить слухання щодо висунення кандидатури Лаеля Брейнарда; Виступають президент ФРС Річмонда Томас Баркін і президент ФРС Чикаго Чарльз Еванс.
14 січня: Президент ФРС Нью-Йорка Джон Вільямс виступає на раді з питань зовнішніх відносин
Календар аукціону:
10 січня: рахунки на 13 і 26 тижнів
11 січня: Трирічні записки
12 січня: нотатки за 10 років
13 січня: 30-річні облігації та 4-тижневі та 8-тижневі векселі
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html