(Bloomberg) — Від акцій до облігацій, від кредитів до криптовалюти, фінансові менеджери, які шукають, де сховатися від шторму, спричиненого Федеральним резервом, який завдає удару практично по кожному класу активів, знаходять розраду в давно зневаженому кутку ринку: готівці.
Найбільш читане з Bloomberg
Інвестори зберігають 4.6 трильйона доларів у взаємних фондах грошового ринку США, тоді як у фондах ультракоротких облігацій зараз зберігається близько 150 мільярдів доларів. А купа росте. Згідно з даними EPFR Global, протягом тижня до 30 вересня приплив готівки склав 21 мільярдів доларів. Якщо колись ця заначка практично нічого не приносила, то величезна маса тепер заробляє понад 2%, а кишені платять 3%, 4% або більше.
Раптово висока виплата є однією з причин, чому трейдери не поспішали вкладати свій капітал у більш ризиковані активи, навіть з цінами на багаторічному мінімумі. Інша полягає в тому, що, оскільки ФРС продовжує підвищувати процентні ставки, щоб приборкати інфляцію, учасники ринку нарешті приходять до розуміння того, що центральний банк навряд чи найближчим часом відмовиться від своєї агресивної політики, залишаючи готівку основним активом. сум'яття.
«Я не думаю, що настав час бути героєм», — сказала Барбара Енн Бернард, засновник хедж-фонду Wincrest Capital. «Причина, чому у мене стільки грошей, скільки є, полягає в тому, що я просто хочу вижити і закінчити рік. Деякий час це буде складне середовище».
На перший погляд два-чотири відсотки можуть здатися небагато, особливо враховуючи рівень інфляції 8%.
Але у світі, де облігації знаходяться на ведмежому ринку, світові акції знаходяться на найнижчому рівні з 2020 року, і ФРС ясно дала зрозуміти, що готова натиснути на гальма економіки США, щоб взяти під контроль зростання цін, ці кілька процентних пунктів позитивного повернення стає все більш привабливим.
Це особливо вірно, враховуючи, що лише рік тому семиденна прибутковість оподатковуваних грошових фондів, відстежувана Crane Data, становила в середньому лише 0.02%.
«Більшість учасників ринку зараз бачать, що готівка приносить 4%, чому б просто не посидіти з готівкою, поки макросередовище трохи проясниться», — сказав Анвіті Бахугуна, керівник відділу стратегії мультиактивів Columbia Threadneedle Investments. «Невідомо, як довго ФРС буде триматися цього. Доки у нас не буде цієї ясності, люди не хочуть висувати свою шию».
Бахугуна сказала, що вона поступово додає акції та облігації після нещодавнього розпродажу, що є частиною довгострокової гри, враховуючи її думку, що інфляція повільно почне сповільнюватися.
Грошові фонди, банки та інші настільки переповнені готівкою в наші дні, що вони вкладають рекордні суми в угоду зворотного викупу ФРС овернайт, короткостроковий інструмент, який після підвищення центральним банком на 75 базисних пунктів минулого тижня тепер виплачує ставка 3.05%.
Якщо дивитися далі, то, згідно з даними ФРС, у комерційних банках США є ще 18 трильйонів доларів на депозитах. Насправді, банки США сидять на приблизно 6.4 трильйонів доларів надлишкової ліквідності, або надлишкових депозитів порівняно з позиками, порівняно з приблизно 250 мільярдами доларів у 2008 році.
Хоча основна частина коштів припадає на чекові та ощадні рахунки, які заробляють набагато менше, ніж платять фонди грошового ринку, це є свідченням як величезної кількості стимулів, витрачених під час пандемії, так і того, наскільки люди вагаються, щоб їх інвестувати.
Збільшення розриву між тим, що банки платять за депозитами, і тим, що пропонують фонди грошового ринку, привернуло увагу політиків ФРС, які відзначили, що в результаті грошові фонди, ймовірно, залучатимуть більше надходжень у майбутньому, підштовхуючи використання RRP заклад ще вище.
«Існує сукупність факторів, через які забагато готівки, надлишок ліквідності у фінансовій системі та значна невизначеність щодо курсу федеральної ставки зробили готівку привабливою як клас активів», — сказав Ден ЛаРокко, менеджер грошових фондів у Northern Trust Asset Management, який контролює 1 трлн дол. «Механізм зворотного репо ФРС є привабливим місцем для використання цієї надлишкової ліквідності».
Звісно, зворотною стороною є те, що всі ці гроші, які чекають, означають, що є багато сухого порошку, готового викликати сплеск покупок, якщо ринкові настрої покращаться або ціни на активи впадуть до рівнів, надто привабливих, щоб пропустити.
Білл Ейген, який керує фондом стратегічних можливостей доходу JPMorgan Asset Management, шукає останнього.
Цього року він знизив ризик свого портфеля та збільшив його грошову позицію до 74% з кінця серпня, порівняно з 65% на початку червня. Останніми місяцями він розпродав іпотечні цінні папери, забезпечені неагентськими кредитами, і сказав, що ще 14% портфеля складають дуже короткострокові цінні папери з плаваючою ставкою інвестиційного рівня.
Ейген, який живе в Бостоні та контролює 9.3 мільярда доларів для фонду та 11.2 мільярда доларів загалом, часом розподіляв до 75% активів на високоприбуткові облігації. Але він чекає, поки спреди ще більше розширяться, перш ніж знову використовувати свої грошові авуари.
«Каталізатором стане тоді, коли люди почнуть усвідомлювати, що ця інфляція не зникне, а їхні мрії про безглузду ФРС не здійсняться», — сказав Ейген. «Коли люди почнуть встановлювати ціни на кредит відповідно до того, куди рухається ФРС, яка є яструбиною і не зупиниться найближчим часом — і коли люди зрозуміють, що інфляція закріпилася — це буде фаза відмови, і коли моя ліквідність стане в нагоді».
(Оновлення з глобальними ринками переходять у шостий абзац)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html